本报讯 近日，多家公募基金最新发布了三季度投资策略报告。上投摩根基报告中表示，三季度流动性和风险偏好大概率好转，A股市场长期投资价值凸显。国寿安保基金研究报告则指出，阶段性的悲观情绪释放接近结束，但需要关注财政政策的扩张和后续改革的落地，进入三季度后要关注潜在改革风向。
行业方面，上投摩根基金表示，看好盈利加速且估值合理的计算机、化工、纺织服装、医药生物、新能源汽车和电子等板块。国寿安保基金则建议，关注休闲服务、计算机，建材、传媒、非白酒食品饮料等。
上投摩根基金进一步指出，美联储加息、中美贸易摩擦等因素经过二季度的不断发酵大多反映在股价中。三季度实体需求可能受到低社融增速影响逐步放缓，主板盈利增速同步下降。相对而言，中证500为代表的中盘成长股盈利趋势稳定，相对估值处于历史底部，估值有修复空间。流动性好转初期，市场会有各种放松预期，预计金融地产等周期板块会有阶段表现。随后，消费和成长等后周期板块或有更持续的表现。
而国寿安保基金称，国内稳增长政策己经开始有落地趋势，后续经济悲观预期可能会修正，届时市场的悲观情绪能有所缓各。三季度股票市场难现进一步大幅下行，但低位震荡格局是大概率事件，板块上采用“积极防御”模式，消费股和部分大金融龙头可能更具配置价值。此外，建议在季度的维度上关注改革、风险利率下行对成长股的长期逻辑的变化。
在具体的投资方向上，上投摩根认为，医药生物行业应着眼于中周期，并重点关注行业龙头企业;纺织服装行业增速从2015年中至2017年均处于低位，目前已从底部抬升，零售的好转也应证了行业景气度的回升。而新能源汽车行业，虽然政策仍有波动，但技术层面已逐步成熟，行业整体趋势相对确定。
债市方面，国寿安保基金表示，对比4月和6月两次降准信号对债市的影响，市场对央行货币政策结构化宽松己有充分预期，货币宽松能够创造边际利好，幅度或比较有限，未来长端利率进一步下行将需要基本面和政策面的配合。短期来看，需要关注人民币波动对流动性和债市投资者情绪的扰动，再加上6月经济仍具有一定韧性，建议密切关注收益率上行后的交易性机会。
上投摩根分析认为，经济基本面以及贸易摩擦对利率后期走势形成一定支撑，货币政策回归中性，市场流动性得到边际改善，同时信用风险的释放尚未结束，这些因素对利率债形成利好;不利因素在于美国国债利率上行对国内债券收益率形成牵制。而信用债投资策略上，仍关注高等级品种，可以适当拉长久期。可转债市场则关注估值偏低、性价比优于正股的品种，同时关注条款博弈的机会。
港股方面，今年以来港股下跌主要是受美联储加息、全球流动性收紧和中美贸易摩擦升级等因素影响，更多体现的是风险偏好下降和估值压缩，但盈利增长仍维持稳健。从行业板块来看，上投摩根表示，相对看好估值处于历史低位、具有较高安全边际的大金融;此外，尽管中美贸易摩擦已经相对缓和，但从中长期来看，矛盾仍然存在，因此国内高端精密技术的制造业会加速，同时扩大内需、消费升级也仍是趋势，制造升级和消费升级也是值得关注的两大投资方向。
海外市场，上投摩根认为，从经济基本面和盈利动能来看，美国和新兴市场仍是关注的重点。上投摩根预计，美国股市特别是科技股的盈利动能有望继续保持，但高估值令长期持有的预期回报吸引力下降。
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