作者莫開偉系中國知名財經作家 知名財經評論家
6月24日，央行宣佈從2018年7月15日起下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備率0.5個百分點。
央行每一次定向降準自然令市場一片歡欣，因為無論如何都會向市場釋放一定量的流動性，比如此次定向降準預計可向市場釋放約7000億元流動性，這對緩解市場流動性不足以及推動銀行信貸投放、刺激股市和債市場等方面都將發揮重要作用。
正因為如此，可能業界及社會各界對央行定向降準的背景及意義並沒有真正用心去考慮，總產生一種懶惰的錯覺：以為每一次定向降準都是市場流動性短缺引發的，讓央行不得不為解決市場上出現的“錢荒”而做出的無奈選擇。然而事實上並非如此，每一次定向降準都有央行特定的用意和指向，都有作用的不同主體。綜觀此次定向降準，央行的意圖或目的已很明顯：為鼓勵5家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目；郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行等中小銀行應將降準資金主要用於小微企業貸款，著力緩解小微企業融資難融資貴問題。
當然，降了上述公開的兩大目的之外，事實上央行此次定向降準還有很多不便提及的“秘密”，其背後另有著深刻原因，這些因素都對當前我國經濟金融走向產生重大而深遠的影響：一則，美聯儲加息對全球及我國金融市場形成一定擠壓效應，在很大程度上會對我國金融市場流動性產生“吞噬”力，為應對這種金融市場流動性尷尬局勢，我國央行不得已以定向降準“放水”來應對美聯儲加息的“抽水”。
同時，美國特朗普政策發動的貿易戰呈升級跡象，在很大程度上將會對中國貿易起到較大的制約作用，這對中國出口拉動經濟也將帶來不利影響，央行定向降準可間接為外貿出口企業提供流動性以應對市場不時之需。二則，目前股市是“屋漏偏遭連夜雨”，在持續近一年低迷之後，又遭遇6月19日的千股跌停“奇觀”，產生這一現象主要是近期受到外部衝擊和資金面緊張的影響，才使得A股市場大幅下挫，致使上證指數跌破3000點重要關口。
這對投資者信心打擊較大，引發的投資波動情緒又加劇了市場波動。近日央行易綱行長對中國資本市場公開發表評論稱“金融市場波動受多種因素影響，今天股市出現波動，主要受情緒影響，周邊股市也都出現一定程度的下跌。”很明顯，中國目前的股市確需注入市場流動來穩定投資者的情緒和提振投資者的信心。
三則，目前我國小微企業融資難、融資貴困局依然沒有得到有效改觀，最近國務院常務會議專門對破解小微企業融資困局推出了增加支持小微企業和“三農”再貸款、再貼現額度，下調支小再貸款利率等五項政策措施，而要實現這一目的，沒有合理充裕的流動性是不可能做到的，“巧婦難為無米之炊”，這一切都需央行釋放適當的市場流動予以配合；儘管之前央行通過中期便利借貸釋放了2000億元流動性，但作用有限，而預計此次定向降準釋放7000億元流動性正好可解決這一問題。
四則，當前我國債市問題層出不窮，發債企業償還能力也變幻莫測；不僅近期企業債爆發了不少違約案例，且今年往後一段時日債券還將集中到期，債市金融風險正在聚集，這也急需流動性來補充發債企業的資金短缺問題，以穩定債市，提高民眾對債市投資的信心。
很明顯，正因為當前我國經濟金融處於這樣一種內外交因的特殊時期，央行定向降準如約而至顯得尤為及時和重要。從當前看，雖然定向降準的流動性大約7000億元，可能會低於市場預期，但在當前而言，這一流動性仍將對我國經濟金融起到有效的緩解旱情的作用：
其一，可有效增強中國金融經濟應對國際各種不確定因素對我國金融經濟帶來的不利衝擊，增強國內金融經濟的韌性，進一步夯實中國經濟基本面，從而為解決國內一系列經濟矛盾創造有利條件。
其二，可為銀行金融機構落實近日國務院常務會議提出的破解實體經濟融資難、融資貴問題提供現實可能，因為定向降準的重點是向股份制商業銀行、郵政銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行貨幣，他們是服務小微企業的重要金融機構，這無疑為從根本上解決小微企業融資難、融資貴問題起到重要作用。
其三，企業債轉股已推進到關鍵階段，但這個階段仍存在資金短缺、股權難以確實等實際困難，使推進速度緩慢，嚴重製約了我國供給側結構改革。很明顯，央行欲通過定向降準來撬動相同規模的社會資金，包括通過發債、引進第三方資本積極參與債轉股，從而打破債轉股僵持狀態。
顯然，通過加速債轉股儘快將殭屍企業淘汰出局，有效遏制明股實債等違規行為的復活，可有效優化我國產業經濟結構，為去槓桿贏得時間和空間。
其四，對解決當前股市、債市問題起到一定作用。雖然此次定向降準沒有直接作用於股市和債，但央行畢竟向市場釋放了較大的流動性，所有金融市場的成分都將受益，股市、債市作為金融市場的重要組成部分，市場在得到流動性注入後，會在很大程度上對股市和債市帶來利好，使得股市與債市形勢有所改觀，可間接緩解股市和債市的緊張氣氛，有利於從根本提振投資者對我國股市及債市的信心。
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