地方債發行加快，哪個省份今年發債最多？

導讀

10年來，中國地方政府債快速增長，2014年以來發行規模直線上升，4年時間增長了20餘倍。地方債2017年發行4.36萬億，成第一大債券品種。有專家稱，中國地方政府債發行規模5年內或居全球首位。

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地方債發債速度加快

財政部14日發佈的最新數據顯示，2018年5月全國發行地方政府債券3553億元。其中，一般債券2366億元，專項債券1187億元;按用途劃分，新增債券171億元，置換債券或再融資債券(用於償還部分到期地方政府債券本金)3382億元。1至5月累計，全國發行地方政府債券8766億元。

多地的新增債券發行在5月開啟，前4個月地方政府發行的債券全部為置換債券或再融資債券。5月份以來，已有四川、新疆、黑龍江、甘肅、內蒙古、貴州、雲南等多省發行了地方債，另有天津披露將於20日發行4只共143億元地方債。5月份以來地方債發行的效率明顯加快。

由於部分省區地方政府債還處於“發債中”，尚未完全發行成功。目前上交所已發佈發行結果的地方有10餘省份，部分省份只發行了一兩期。而據此，小債根據上交所發行結果公告統計，湖南、河南、雲南三省份以712億元、440.44億元、405.8億元的發行規模位居前三。

值得一提的是，目前選擇發債的省份與地方政府債存量靠前的地區幾乎一致。

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6、7月份或將迎來發債高峰

10年來，中國地方政府債快速增長，2014年以來存量規模直線上升，4年時間增長了20餘倍。地方債2017年發行4.36萬億，成第一大債券品種。有專家稱，中國地方政府債發行規模5年內或居全球首位。

截至目前，地方債務總量為23.04萬億，較年初增長1.17萬億元。地方政府債今年償還壓力也不小，其中7、8月份到期償還量劇增，三季度將迎來償債高峰。

從餘額分佈區域來看，江蘇、山東、浙江、廣東、貴州、四川、遼寧、湖南、雲南、河南位居前列。江蘇更是以超過萬億的餘額居於首位。

截至2018年5月末，全國地方政府債務餘額166272億元，控制在全國人大批准的限額之內。其中，一般債務104526億元，專項債務61746億元;政府債券156038億元，非政府債券形式存量政府債務10234億元。

另外，全國人大還“鎖定”了2018年地方政府今年新增債務限額，上限為2.18萬億元，31個省（自治區、直轄市）所獲得額度也明確規範。據小債不完全統計，

事實上，受今年年初債市違約和地方債務監管、置換期最後時限等因素影響，今年的地方債發行節奏有所推遲，發行進度總體滯後。今年前五月發行規模8766億元，遠低於去年同期的1.35萬億元。按照往年慣例，一二季度是發債的高峰，不過今年大規模發債是從5月中旬開始的，而發債高峰也相對推移，業內預計將推移到6、7月份。

2018年是地方政府存量債務置換結束的年份，受三年債務置換期限窗口臨近的影響，各省新增債券的發行規模出現大幅下滑，目前僅5月份有新增債券發行，發行規模僅171億元，剩下佔比約98%的地方政府債用於置換存量債務或借新還舊。在各地方政府即將完成債務置換後，為滿足地方政府基礎設施建設等投資需求，新增債券發行工作也將陸續開啟。

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統籌今年發債情況來看，儘管2018年5月全國發行地方政府債券3553億元，新增債券僅171億元，各省新增債券的發行規模出現大幅下滑。置換債券或再融資債券（用於償還部分到期地方政府債券本金）佔比較大，為3382億元。再融資債券實則為借新還舊債券，用於償還部分債券本金，不增加債券存量，不屬於新增債券。

2018年8月是地方政府存量債務置換的最後時間，各地政府也趕在最後一年按照規定扎堆置換債券，而截止4月末非政府債券形式存量政府債務尚有1.344萬億元待置換，隨之而來就是大量借新還舊再融資債券。鉅額借新還舊債券會不會也隱藏了風險？

因地方債是去槓桿的重點領域，借新還舊實際上為地方政府贏得了更多時間，也給了地方更多喘氣的機會，延長了地方政府的債務償付壓力。其不僅有利於漸進式去槓桿，政府低利率的債務替換融資平臺高利率的債務更降低了融資平臺大量隱形債務系統性風險。

今年地方債政策上，監管陸續發佈了59號文、61號文等重磅文件，不僅鼓勵提高單隻地方債發行規模，豐富地方債發行期限，整體都是對地方債發展的利好之舉，意在提高地方債流動性。在利率方面，2018年公開發行地方債上浮利差延續2017年高擴散的特徵，隨著地方債發行節奏的逐漸加快，地方債收益率開始出現加速上行的趨勢。

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