6月29日，雷軍和小米創始人核心團隊完成了兵分三路的7個城市(香港、紐約、波士頓、舊金山、芝加哥、新加坡、倫敦)路演，前一天小米IPO獲得了10倍的港股散戶認購，加上此前李嘉誠、馬雲、馬化騰的千萬級別的股權認購，以及機構方面包括高瓴資本、Capital Group、索羅斯名下基金公司參與的認購，小米的路演可以說是成功而勝利結束。如無意外，7月9日，小米將在港交所主板掛牌(代碼是1810)。最近這些日子關於小米的估值、小米推遲國內CDR發行、小米是什麼公司、小米的未來預期等問題，無論在哪個圈子都是關注的焦點。
新物種小米該如何估值
小米的估值是關注點。小米在這個時間IPO，恰逢港股低迷、美聯儲加息、中美貿易摩擦給市場帶來不確定性、中國證監會對資本市場強烈的維穩需求，在這樣的背景下，小米這段時間發生的故事必然跌宕起伏。
小米最終推遲國內CDR、最終選擇港交所、最終把發行價定為17港元，靴子落地。此前小米公佈的發行區間是17港元到22港元，小米IPO定價選擇了區間下限，按照此價格小米的估值是539億美元，與此前傳言的1000億美元比較看，是低估的。但這未必不是好事，先抑後揚，給出空間和時間，讓大家最後看清楚小米究竟是什麼公司，留給股民一起分享成長紅利的機會。
在當下，小米的估值是關注焦點，而決定小米估值的關鍵，是它的公司屬性。智能手機企業是製造業的定價，而互聯網公司定價的參照系是BAT。小米究竟是智能手機企業，還是互聯網公司?抑或其他新物種?
從公佈的最近三年收入數據看，小米這三年智能手機收入分別為537.15億元、487.64億元和805.64億元，佔比超過了70%，這意味著小米收入七八成來自智能手機，同期互聯網服務業務收入佔比分別為4.8%、9.6%、8.6%，佔比不到10%。如果說小米只是智能手機制造企業，小米顯然不認同，但是如果按此數據就認可小米是互聯網公司，證監會同樣有質疑。證監會需要基於眼下的數據呈現真實，而雷軍認為“智能硬件+互聯網+新零售”的組合拳在未來有更大的變量，而這樣的組合，沒有人做。6月23日，在香港四季酒店舉行的小米新聞發佈會上，雷軍表示，小米是一個新物種，市場上沒有參照系。
就像傑夫·貝佐斯創辦亞馬遜時沒想到衍生的雲計算業務AWS，後來會成為其利潤支柱;馬雲創辦阿里巴巴之時，並沒有想到後來阿里雲、支付寶、螞蟻金服會成為關鍵業務;劉強東做京東商城時，也沒想到京東的倉配一體化後來會成為其核心競爭力一樣，現在小米是有方向，但將影像從“顯影”“定影”逐漸變成真實需要時間。
應該說，小米既不僅僅是智能手機廠商，也不完全是互聯網公司，在目前現成的上市企業的模板裡，沒有辦法精準地將小米套裝進去。“智能硬件+互聯網+新零售”的組合，帶來的爆發力是在物聯網時代，落腳點是智能生活IoT設備的供應商，時間是在小米將所有“點”上的落子串成“線”、連成“面”的時候。在香港四季酒店舉行的小米新聞發佈會上，雷軍說：“小米去年的收入裡手機佔比為70%、IoT設備及生活消費品超過20%。也許八年、十年後，IoT設備會佔到小米收入百分之四五十。”
未來小米的市值應該採用物聯網IoT企業的考量方法，除了設備還有大量設備數據運營的衍生價值。它既不是現在製造業定價，也不是互聯網公司的定價。如果從這個意義上看，雷軍在香港路演的時候稱“小米的估值應該是蘋果乘以騰訊的市值”這句話的真正含義是，與蘋果相比，小米的智能硬件將更多、更豐富，與做連接的騰訊相比，小米連接的不僅僅是人，還包括更多的設備，雷軍的夢在“物聯網”。
長沙銀行首席經濟學家鍾偉表示：“小米未來的市值走向可能與亞馬遜最像，兩家公司都堅持把好東西做便宜，對未來都有清晰的路線，最重要的是兩者都不存在一個確定的邊界。”
靠什麼將“點”變成“面”
從互聯網到移動互聯網再到物聯網，在互聯網演進的三級跳裡，目前在第三級裡沒有標誌性的商業模式和標誌性的企業巨頭，尤其是在消費物聯網領域。不僅因為這個市場碎片化，更因為在“物”與“網”的跨界融合裡，面臨的現狀是，互聯網的陣營不懂製造，製造企業不懂互聯網，這是兩個完全不同的體系。儘管大家都想伸手到對方的區域裡做融合，但是彼此更多是在“點”上做試水，培育著一些看似“爆款”卻還沒有完全形成規模市場的產品，誰都沒有將市場從“點”連成“面”。
2018年4月11日，初心使命軟件公司總經理宋可為參加了小米調研活動，宋可為用手機拍下了當天小米公司副總裁介紹的小米“鐵人三項”模式：“硬件+互聯網+新零售”。其中“硬件”目前以手機為主，包含電視、AI音響、路由器、生態鏈;“互聯網”包含MIUI影業、金融、雲服務、互娛;“新零售”包含小米商城、小米之家、小米小店、有品商城。
而讓宋可為內心受到震撼的是小米對生態鏈的投資和控制模式，在他看來，小米這樣的模式，有可能用最快時間成為中國IoT設備和生活消費品最大提供商。宋可為總結了目前小米對生態鏈公司做的三件事：一是投資股權佔比不超過20%，參股不控股的目的是保留和鼓勵創業團隊的積極性和獨創性。二是確保採購原材料的品質達到小米品質，同時因為大規模採購而擁有更大的議價能力和供應鏈控制力，通過多重內測環節，上市前即經過苛刻的品質檢測，上市後返修率和投訴率低，採取低毛利策略，降低消費者嘗試的門檻，優質低價的商品上市初期即可快速放量。三是向生態鏈輸出價值觀、產品觀、方法論，外觀工業設計確保簡約、時尚，同時形成小米統一風格。
正是這幾點預示著未來將有越來越多的IoT設備和家庭智能硬件都貼上“小米”的標籤，而將競爭激烈的IoT家庭標準一統到小米身上，成為智慧家庭的實際控制人。目前家庭IoT設備有幾大派系標準，皆因為缺乏足夠多的設備支持量而形同虛設。眼下，互聯網企業和家電企業，都希望掌控智慧家庭核心話語權，但因為互聯網企業不懂製造，而家電企業不懂互聯網，決定了這場戰爭短期內難分勝負。
而小米正好兼顧互聯網，又通製造流程，因為用“互聯網+製造”模式成功造出了“手機”，現在有機會將這樣的模式複製到更多的智能硬件領域，從電視到空氣淨化器、電源插座、檯燈、溫度計，從家電到出行，從健康到家居。如果小米把“質優、價廉、時尚”的標籤貼在越來越多的IoT設備上，那雷軍一直唸叨的“物聯網”夢，就有可能成真了。目前小米投資的生態鏈公司已經超過百家。今天所有小米IoT設備是可以通過手機來操作的，在未來所有家用IoT設備將由小米的AI音響操控。
小米會是那個“誰”嗎?
“互聯網+製造”的轉型升級不一定是一個企業串起整個鏈條，或許這樣的組合能夠帶來更高的性價比和更高效快捷的方式。事實上，小米的空氣淨化器就是由長虹生產的。
從投資IoT生態鏈到自己製造“爆款”IoT智能硬件，從線上通過MIUI不斷“吸粉”推高活躍用戶數到線下快速開“mi”零售店，從中國市場加速向海外市場擴張，從金融到雲服務，從影業到文娛。小米正在點上不斷落子連線，蓄勢以待連成片、連成面。BAT用了15年時間完成了互聯網的造風計劃，小米站在物聯網的風口，希望成為與亞馬遜並肩的新物種，再用8年的時間小米能實現嗎?我們等待市場給出答案。
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