昨日，A股再度遭遇重挫，滬深兩市開盤走低，隨後一路下挫，午後跌幅持續擴大。
截至收盤，滬指跌1.00%，報2759.13點；深成指跌2.02%，報9035.49點；創業板狂瀉2.58%，報1565.61點。
其實，自2018年1月底以來，A股就開始陰跌不止，以上證指數為例，從年初的3587.03點下跌至昨日的2759.13點，累計下跌達828點，不到半年時間市場跌幅大於20%。
儘管全球股市也沒好到哪裡去，但絕對比不上A股的急速下挫。面對極度低迷、指數屢創新低的行情，不少投資者都茫然無措，到底要不要賣出？還是抄底好時機？
投資者都想知道這輪下跌A股的底在哪裡？會不會擊穿2015年股災以來的低位2638.3點？為此，小巴採訪了幾位大頭，來聽聽他們對以上問題的解讀和分析。
管清友
企投會資本運作學術委員
如是金融董事長、首席經濟學家
前民生證券副總裁、研究院院長
當前最大的挑戰是中美貿易戰
投資者規避風險最重要
這一輪股災是內外因素共振的結果。
從外部看，地緣政治博弈和中美貿易戰，使得我國發展的外部環境不確定性增強、挑戰加劇，這是事實，毋庸諱言。
當前最大挑戰，確實是中美貿易戰。如若按以牙還牙、以眼還眼的博弈策略，對市場的影響還會持續，對中美兩國中長期的經濟結構、產業結構以及世界貿易結構和經濟格局都會產生巨大影響。希望貿易戰好轉，但我們可能也要做最壞打算。
從內部看，結構性去槓桿已經進入關鍵時期，金融去槓桿的過程也是一個市場出清的過程，去年以來，貨幣當局和監管層十分堅決，我已多次說過，當然，影響也極其慘烈，這也是事實。
金融去槓桿，勢必會導致流動性收縮、利率抬升、金融業態規範收縮、金融案件增多、違約事件頻發、金融風險從點到面釋放，上市公司股權質押出現閃崩可謂集中表現。實體經濟層面，分化加劇，強週期和製造業企業首當其衝，弱週期行業情況略好些，融資難融資貴再次浮出水面。
經歷最近兩年供給側結構性改革，上游企業好於下游企業，這是所謂中國式砸機器倒牛奶的過程。監管層此時推出獨角獸迴歸、CDR等舉措，初心是好的，但時機確實不是好時機。
就目前的形勢看，所謂熊市不言底，基本上不太好判斷接下去的最低點位。但總體上來說，內外因素比較明確，7月6日起中美正式實施加徵關稅措施，7月的中央政治局會議召開之後，下半年政策基本上能確定。這樣一來，市場預期就會比較明朗。
那麼，我們該如何應對？從國家層面來說，認清中美兩國的訴求和差距，理性客觀判斷形勢，是必要的、必需的。從監管層面來說，穩定市場提升信心處置風險，十分必要。
從投資者層面來說，規避風險肯定是首要的。外部的客觀因素是投資機構和投資者無法改變的，怨天尤人沒有必要，也不理性。對自己所持有的無論是基金還是股票，對自己的投資理念，都要有一個檢視。
2015年股災至今三週年，很多人沒有汲取教訓，不注重提升自己，是應該反思的。人性從來如此，但投資一定是反人性的。
從另外角度說，股災也給投資機構和投資者提供了機會，就是發現低價資產找到合適時機投資的機會。價格和時機的選擇，需要我們進一步觀察形勢和市場走勢本身。
目前肯定還不是最好的時機，但未來一年，是有機會的。
王勝
申萬宏源證券策略研究所
副所長、董事總經理、策略首席分析師
這是一場持久戰
投資者要有耐心，心懷希望
當前一輪股市持續下跌，內因方面，資管新規從長期看是一件好事，是正本清源，是對於金融系統歷史上存在亂象的一個清理，但短期內可能是會有陣痛的。
從長期看，打破剛兌肯定是一件好事，實質能形成無風險利率的下降，給居民的資產配置增加權益形成一個更大的趨勢。換句話說，長期來看，打破剛兌一定有利於權益類資產增量資金的流入。
當初在2013、2014年時，大家討論最多的就是打破剛兌、牛市到來。但2014年之後，實際上沒有看到剛兌打破，反倒是有一輪放水的週期。股票市場的資產價格經歷了一輪大幅的上漲和下跌，如今真正打破剛兌時，投資者要有信心。
外因方面有兩個因素：一個是大家對貿易戰的擔憂；第二個是市場關注度不足，核心在於利率的上行，從2016年下半年開啟，剛開始的利率上行是盈利能夠追上的，但現在盈利增長已經追不上利率上行。
所以今年上半年全球風險資產的波動性大幅上升，全球流動性的邊際收緊導致了利率的上行，這才是核心矛盾。
目前A股的下跌是一場持久戰，我不認為指數會有很大的下跌空間，但需要時間來逐步構築這個底部。因為上面提到的三個因素都是長期性的，恐怕它們帶來的影響不是這麼快就能解決的。
投資者面對當前的形勢，唯有保持耐心，但也要心懷希望。
郭施亮
財經評論員、專欄作家
熊市環境下市場負面情緒集中釋放壓力
2638低點仍可能存在考驗風險
不到半年時間，A股市場下跌800餘點，可以認為是一輪非理性調整行情。目前資本市場正面臨幾個重要問題：
① 金融市場去槓桿的延續，多領域全方位的去槓桿進程；
② 股權質押集中平倉風險，股市下跌引發資金踩踏風險，平倉風險不可小覷；
③ 外部因素衝擊影響，內部管理、IPO高速發行狀態，股市投融資功能失衡；
④ 熊市環境下市場負面情緒集中釋放壓力，熊市放大利空，縮小利好影響，2638低點仍可能存在考驗風險，政策環境、資金面環境以及市場環境共振，方有機會形成市場共振。
最近一段時期，國內資本市場罕見出現了股匯雙殺的現象，而在股匯雙殺的背景下，資本外逃的壓力卻驟然增強。在外匯管制的背景下，國內資本外逃的壓力反而有所受限，但仍不排除通過一些隱蔽渠道完成資本外逃的目的。
與此同時，鑑於國內房地產市場龐大的蓄水池效應，卻從一定程度上減緩了資本逃離速度，鎖定了一定規模的資產流動性。
然而，與資本外逃的因素相比，國內股票市場的重融資特徵以及接連不斷的減持壓力，卻進一步加劇了存量流動性的分流壓力。
從股市扶貧到獨角獸加快引導，再到CDR細則的正式頒佈，這從很大程度上強化了股市重融資的特徵，而以融資作為功能定位的市場，難免會進一步加劇熊市環境下的資金分流速度。
然而，在實際情況下，IPO的高速發行，往往意味著限售股解禁減持壓力也將會隨之而至。歸根到底，對於目前的A股市場，雖然IPO排隊企業數量明顯降低，IPO堰塞湖壓力驟然下降，但隨之而至的，反而是限售股堰塞湖壓力的加劇，而只要高速IPO發行節奏不減緩，那麼接連不斷的限售股解禁減持壓力也很難得到根本性的緩解。
不到半年時間，A股市場下跌800餘點，這是熊市環境下放大利空，縮小利好的真實寫照。或許，對於投資者而言，已經習慣了A股市場的熊市環境，但最具煎熬的，還是熊市中後期的陰跌築底過程。
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