中央的三大攻堅戰裡，第一條就是防風險。監管剛性化是未來的趨勢，這一點，不會因為市場有人哭就會改變。
殭屍企業出清，可不是說說的，必須死掉一批。不死行不行？不行。
畢竟，有些人掛了，是為了其他人更好地活著。
1、嘣嘣嘣
最近財經圈流行一個段子：
“少年，你有沒有聽過嘣嘣嘣、嘣嘣嘣……”
“什麼嘣嘣嘣嘣？”
“嘣嘣嘣就是，天房崩，天房崩完，環保崩，環保崩完園林崩，園林崩完華信崩……”
沒錯，說的就是最近頻繁上演的違約潮。現如今不僅普通老百姓摸不著頭腦，心裡充滿恐慌，就連金融從業人員，也是人心惶惶“我上次對接的那個產品，到底安全不安全呢”。
自4月中旬以來，信用債市場像著了魔一樣，違約事件接連不斷。大家都在擔心一件事，違約會不會擴大化？政府對待違約的態度究竟是什麼？
到底是“放水救一波”，就像2014年那樣。還是強忍著“債市違約常態化，整體風險可控”“ 違約個案不改債市穩健大局”。
如果是前者，後果是什麼，你懂我懂炒房客更懂。如果是後者死扛，那麼我們即將看到的局面，一個好消息，一個壞消息。
好消息是：沒有大水漫灌了；
壞消息是：我們迎來了違約常態化。
現在只是剛剛開始，而不是結束。
2、違約常態化
什麼？才剛剛開始，就這已經嚇得市場顫三抖了。
今年以來，違約案件陸續爆發，我們發現這次的主體蔓延非常廣，從原本信用度極高的的上市公司主體，到隱形的地方融資平臺。
關於債市違約的看法出現一些悲觀情緒，不時出現“違約潮”“爆雷”等一些誇張說法。然而，事實並非如此。現在的違約，只是灑灑水啦。
作為信用債融資主板市場的銀行間市場，信用債違約率處在相當低的水平。從數量看，年初至今新增的債務融資工具違約主體僅有4家。從規模看，年初以來共有71億元債務融資工具違約，僅相當於2016年同期143億元的49%。當前，銀行間債券市場債務融資工具累計發行32萬億元，違約率為0.2%，扣除已延期兌付或重整完畢的債務融資工具，違約率為0.15%。
中國的違約率處於偏低區間，如今爆發的違約事件，也確確實實是個例。只不過今天的案件裡，上市公司的佔比過高，名氣大，傳播力廣而已。
說實話，這點違約，根本不應該是大家關注的重心，甚至什麼違約潮引發的房產崩盤，政府破產，更是白日做夢。
這件事，帶來的真正影響，是我們看到了，政府在打破剛兌上的決心。每個人都要用心去想，這究竟是好事還是壞事？對你自身利益，是好事還是壞事？你自己處在怎樣的位置？
違約“常態化”，將重新定義市場的信用風險溢價，這對中國資本市場是好事。
但讓市場選擇，出清換血。簡單幾個字後面，可關聯著大家的投資本金。
3、必須掛掉一批
這次的違約潮，我們發現和過去不一樣，就是必須死一批。
我們分析本輪違約的真正原因，無非以下幾種：
1、 經濟下行，還款能力弱；
2、 市場面資金緊。
但是，很難說是這些因素的根本性影響。而且今年以來，至少一季度的數據顯示經濟仍保持強勁的增長，經濟並沒有明顯收縮。市場資金面雖然偏緊，但配合降準，債券市場年初還出現過小牛市。整個債券市場是安全的。
觀察銀行間市場的流動性指標來看，銀行間市場隔夜拆借或7天拆借沒有出現任何異常的情況，資金面並沒有太緊。利率小幅上行並不是導致當前違約的主要原因。
所以，這輪違約不能怪經濟下行，也不能怪經濟週期，更不能完全歸咎於利率因素。
所有的融資渠道，全部被政府一道道的管起來了。非標（主要受資管新規的約束）、股票質押、融資租賃等各個方面全面收緊，這導致了在過去狀態下可以找到錢的模式，現在不靈了。
本次所謂的“爆雷”，更多地是由於“金融強監管”以及“政府債務強監管”所引發的廣義信用收縮。並且在發行人的不合理應對下，以及市場投資者恐慌情緒的推動下，形成了“信用收縮——違約”的閉環。
甚至可以說，這也是政府迫切希望看到的。殭屍企業出清，可不是說說的，必須死掉一批。不死行不行？不行。
這些都是早就寫在文件裡的東西。近期發佈的《十三五現代金融體系規劃》強調：
“要有序處置債券違約風險。”
監管層堅決處置風險的決心沒有動搖，穩妥處置風險的耐力和定力也沒有放鬆，業界主流看法都支持有序打破剛性兌付，提升金融市場資源配置效率。
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