黃河旋風的總市值自從2015年6月份創下250億元以後，一直呈現不斷下跌的勢頭，進入2018年以來，這種下跌勢頭在加速，以2018年7月5日收盤價4.03元計算，其總市值為59.5億元，整個金融市場出現了恐慌的情緒。作為一名理性投資者，現在需要問自己一個問題，60億元的黃河旋風划算嗎？筆者想從以下幾個方面談談自己的看法：
一、黃河旋風的業務
黃河旋風的業務分兩塊：第一塊是超硬材料及其製品，第二塊是工業智能。
超硬材料的終端產品主要包括金剛石研磨工具、金剛石修整工具、金剛石鑽進工具、金剛石鋸切工具、金剛石超硬材料刀具等類別，是現代工業的基礎性材料，存在較強的剛性需求，無法被替代。全球90%的超硬材料產自中國，中國超硬材料的80%產能集中在黃河旋風、豫金剛石和中兵紅箭，是典型的寡頭壟斷行業，其中黃河旋風是行業老大，是全球品種最齊全的超硬材料生產商。這塊業務相信不會消亡，大概率會實現穩定的發展。
工業智能這塊業務依靠2015年收購的100%股權的上海明匠智能系統有限公司來實施，該公司是國內工業互聯網“工業4.0”智能製造領軍企業，智能製造系統知名集成商，國內唯一擁有自主化、定製化“智能工廠”系統單位，中國智能製造定標單位，擁有行業龍頭客戶，機器人自動化、數字化、網絡化、智能化項目落地解決方案與技術。郭臺銘不久前曾表示，工業互聯網的市場空間是目前商業互聯網的100倍。這塊業務是中國製造2025的重點發展方向，大概率會得到快速的發展，至於快到哪裡去，我們暫且不去細究，只要毛估估會發展不錯就可以了。
綜上所述，黃河旋風手頭的兩塊主營業務都是不錯的，都屬於優質資產。如果毛估估，給你60億元，你有沒有信心在幾年內做到它的程度跟它競爭以至於將它打敗？如果做不到，那說明它的價值是明擺著的，不需要細算都可以得出結論。
二、黃河旋風的內在價值初探
黃河旋風自2006年上市至今已有12個完整的會計年度，這12年當中，業績實現正增長的年份為9年，負增長的年份3年，淨利潤年複合增長率為18%。說明公司業績一直保持較快的穩定增長，或者通俗地說，它是一隻名副其實的績優成長股。
為了便於預測，使估值結果的確定性更高一些，我們選擇過去5年的數據和未來5年的數據作為估值的基礎。
過去5年：淨利潤複合增長率15%，每年動態最高PE均值為46倍、動態最低PE均值22倍、動態平均PE34倍，平均派現率9%。2017年淨利潤3.4億元。
未來5年：前4年淨利潤增長率以公司股權激勵目標考核值為基準，即2018年至2021年淨利潤分別為5.1億元、6.38億元、8.16億元、10.61億元，第5年淨利潤增長率暫按過去5年複合增長率取15%即2022年淨利潤為12.2億元。
估值：假定2022年市場給公司的PE按照過去5年動態最低PE均值22倍，計市值268.4億元，期間分紅3.8億元，未來5年總收益272.2億元，是目前市值60億元的4.54倍，年複合收益率35.3%。由於股市風險相對比較大，假定股市投資預期年複合收益率為15%，假定該收益率水平與約4%左右的國債收益率在風險收益上是相匹配的，那麼未來5年要想獲得15%年複合收益率目前可支付的價格為135.4億元，當前價格60億元的安全邊際為60/135.4=0.44，也就是說大致打了4折。
三、結論
通過以上分析，按照比較保守的原則考慮，可以得出以下兩點結論：
結論一：以當前價格60億元買入黃河旋風，大概率在未來5年能獲得35.3%的年複合收益率；
結論二：如果以股市年複合收益率15%作為對沖市場無風險收益水平，當前價格60億元的安全邊際為0.44，即大致打了4折。
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