項乾君按：鬧得沸沸揚揚的華昌達實控人顏華欠款30億的事情終於有了解決方案。
近日，項乾君（xiangqian066）得到消息，華昌達已出具一份比較全面的債務處理方案，而該方案的諸多細節均為行業先例。
按照方案，顏華的股權將被整體司法拍賣，各債權人也將成立合夥企業來專門處理債務，如果實施成果，華昌達30億債權人的債務將得到償還。
具體情況怎樣，請看項乾君分析。
新債務處理方案出爐
關於華昌達實控人顏華涉嫌騙貸30億的事情，相信很多讀者還記得。
顏華的行為不僅讓債權人蒙受經濟損失，讓企業形象和員工信心受損，嚴重影響企業正常經營，也一定程度上損害了廣大投資者的權益。
但借債還錢天經地義，作為和顏華脫不開干係的華昌達，必須為此買單。
此前，在華昌達董事會的領導下和多方的溝通中，初步達成大股東顏華債務問題的整體解決方案。方案基本內容為：華昌達與金融機構成立“華昌達大股東顏華債務專項重組基金”。基金劣後資金由基金髮起人出資，債權人進行債轉股，並引入其它金融機構的出資，將顏華和羅慧所持有的華昌達約1.79億股股票，通過協議轉讓的方式轉讓給債務重組基金。
但是，近日項乾君又得到一個消息，各債權人正在討論一個新的更詳細和完善的債務處理方案，這一方案包括兩項主要內容：一是對質押股票進行整體司法拍賣；二是組建債務重組為目的的有限合夥企業。
值得提醒的是，該方案僅為初步討論方案，後續或有變動。有債權人告訴項乾君，該方案能很好的解決了場內外債權人的債務償還。
顏華股票將被整體拍賣
日前，華昌達出具了一份更為詳細的債務處理方案，根據方案所示，顏華的股權很有可能被整體拍賣。
具體如何執行呢？項乾君瞭解到主要有以下幾點。
1
拍賣方案
股票質押債權人對顏華質押股票享有法定的處置權及優先受償權。由於目前債權人較為分散，且司法處置流程進度不同，若通過各個債權人分批變價拍賣股票，則有可能對二級市場產生不良影響而引致股票價格下跌，出現拍賣對價無法償付本金的情況。
因此，建議獲得強制執行權力的債權人將質押股票司法拍賣集中統一執行，即對質押股票整體處置，以控股權吸引更多優質的受讓方以實現溢價拍賣。
2
債務受償
對於拍賣所得金額，股票質押債權人在執行依據的確定範圍內依法優先受償，生於金額用於償還非質押債務債權人，最終達到總體債務的有效解決。
3
競買方確定
在各債權人對股票整體處置方案達成一致後，將盡全力尋找優質競買方，以確保股票以有效的價格競拍成交。
事實上，這並非質押股權被拍賣的首個案例。而此前被拍賣的股權案件中，被質押的股權獲得了較好的溢價拍賣。
歷史資料顯示，和上市公司*ST準油相關的債權人魯齊與債務人新疆天全股權投資有限合夥企業的債務糾紛中，由於被執行人秦勇對上述債務承擔連帶清償責任，申請執行人魯齊申請立案執行。
在執行過程中，深圳市福田區人民法院於2018年2月3日整體拍賣了被執行人秦勇名下*ST準油共706.96萬股，創業能源集團有限公司名下的*ST準油共4026萬股、杭州市中級人民法院委託一併處置的*ST準油840.87萬股，共計5573.83萬股。
本次整體司法拍賣起拍價為前一日收盤價，總額4.6億元，成交額為9.08億元，拍賣溢價約為97.43%。競買人湖州燕潤投資管理合夥企業後成為*ST準油大股東。
華昌達的債權人告訴項乾君，該方案如若成功，華昌達便可以時間換空間，較好的處理30億債務。
截至目前，顏華持有華昌達1.64億股，佔公司總股本的30.15%;羅慧持有上市公司1447.8萬股，佔總股本的2.66%，兩人所持股票全均被司法凍結。按照華昌達6月21日8.44元/股收盤價計算，顏華及羅慧兩人的股票市值約15.11億元。
擬引起新的投資人
關於顏華的債務方案，除了第一步司法拍賣股票外，還有另一個計劃——成立合夥企業。
據瞭解，該債務重組的有限合夥企業將引進投資者作為GP出資4億元，7家質押債權人作為LP以19.06億元債務出資，及非股權質押債務人三方組成。
具體實施為：
1
有限合夥企業成立
引進投資者作為一般合夥人，成立華昌達債務重組有限合夥企業，對顏華的股票質押債務進行受讓，各股票質押債權人成為有限合夥企業債權人。
在此基礎上，股票質押項目各債權人以其債權對有限合夥企業實繳出資，成為有限合夥人；新進投資者以現金實繳出資，成為企業的一般合夥人。
同時，合夥企業與非股票質押債務人簽訂《補償協議》，將有限合夥人獲得的超出其股票質押債務本息額的收益補償給非股票質押債務人。
2
債務轉讓、股票過戶
由於合夥企業受讓顏華股票質押債務，顏華所持有的華昌達 1.64 億股股票通過協議轉讓、司法拍賣等方式以物抵債轉讓給有限合夥企業，此過程中產生的稅費等相關費用由有限合夥企業的現金資產支出。
3
收益分配
合夥企業通過向以債權出資的有限合夥人、以現金出資的一般合夥人分配收益的方式，逐步償還股票質押債權人債務本金、利息及投資收益。
由此看來，以上債務處理的討論案，似乎是目前可以想到的，最合理、最有效、最能照顧到各方利益訴求的方案。
比如，方案中提到：設立以債務重組為目的的有限合夥企業，整體承接股票質押債務，並對債務進行整體司法拍賣。這樣的處理方式具有處置效率高、回款快的特點，可以使得債權人儘快受償，以減少他們的損失和心理負擔，從而更好地開展自身的業務。
至於成立專門的合夥有限公司，其理由是本方案需要時間較長，各方債權人簽訂合夥協議、企業工商註冊等成立、各債權人債務的償付等工作流程較繁複，需要一個專門的機構來處理。
總之，這是一個可以實現債權人、上市公司、廣大中小股東等多方共贏的方案。
儘管顏華的債務問題持續發酵，顏華因自己不負責任的行為，差點玩壞了他自己一首創立的企業，但華昌達仍然具備了一定發展基礎和實力，其基本面似乎也從低谷慢慢走了出來。2017年公司營業總收入同比增長32.12%，算是一個不錯的成績。但公司利潤同比下降27.59%，就是由於顏華債務問題。
倘若債務問題得不到有效解決，即便顏華所欠債務只與他個人有關，華昌達作為承載顏華股權的上市公司，也需付出相應的代價。此前，公司融資15億元的定向增發原本已獲得證監會批准，卻因顏華債務事件而泡湯。
除了公司，顏華的債權人、企業的股東、企業的員工以及市場投資者的利益，都會因此受到或多或少的傷害。這是一個連鎖效應。
對於華昌達來說，此舉也有助於及時穩定企業股東、員工的信心，減少債務糾紛對企業經營以及股價的負面影響。少了大規模負債，企業聲譽、員工的戰鬥力和凝聚力、企業的盈利能力，或許都會得到一定程度的提升。
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