希勒在《非理性繁榮》一書中曾經揭示股市運行的客觀規律。股票價格會從嚴重高估跌到嚴重低估，然後再漲到嚴重高估，週而復始。中國股市曾經經歷過8次泡沫週期，分別是1992年，1993年，1996年，1997年，2001年，2007年，2011年，2015年，這些股票大部分都跌回到起點（估值起點非價格）。A股的運行基本規律，嚴重高估----嚴重低估----嚴重高估。
看中小板市盈率走勢圖
中小板平均市盈率歷史最低18.48倍，歷史最低85.07倍，正常波動範圍25倍到60倍市盈率之間。
深圳A股平均市盈率圖
深圳A股平均市盈率歷史最低13.32倍，歷史最高75.75倍，正常波動範圍20倍到45倍市盈率之間。
從上面2個圖可以清楚看到，A股運行規律符合嚴重高估到嚴重低估再到嚴重高估的基本規律。
再看創業板
創業板平均市盈率最高133.76倍，歷史最低26.91倍，正常波動範圍30倍到70倍之間。創業板2015年開創A股史上最大泡沫，因此中小板，創業板目前正處於嚴重高估向嚴重低估運行的過程中，因此在很長一段時間內中小板和創業板都會處於下跌週期。
大盤為什麼會上漲？看下圖上證A股市盈率圖
上證A股歷史最低市盈率9.76倍，歷史最高69.64倍，正常波動範圍在18倍到40倍市盈率之間。上證指數2013年開創30年來歷史最低估值，即使2015年的上漲也沒能讓估值達到嚴重高估的程度。目前上證18倍市盈率，依然處於正常波動範圍的下限，因此上證股票在很長的一段時間內會處於上漲週期中。
股市運行的客觀規律決定了目前指數上漲，而大多數股票下跌的規律，看看今年白馬股的表現再看看現在的中小創，你就會徹底明白。美股已經單邊上漲了8年，近期連續2次跳空高開不補缺口走勢愈發強勁，三跳空氣數盡，美股已經處於最後的衝刺階段，短1個月長3個月，美股上漲的步伐就會徹底結束。到時候，A股的中小創將會迎來更加慘烈的下跌，而真正的白馬股，週期性股票將會迎來史上最好的建倉機會，拭目以待吧。
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