一、有機硅無新增產能，單體供給偏緊
有機硅行業過去數年在行業產能過剩的情況下落後產能逐步退出市場，供給端在歷經五年行業洗牌之後企業縮減至13家。2016、2017 年國家供給側改革和環保力度保持高壓態勢，有機硅單體有廢水難處理易形成汙染等特點，環保壓力下落後產能加速出清，一方面上游原料上漲，另一方面環保導致開工收到影響;多種因素疊加導致有機硅價格一路上行，2017年DMC價格從年初1.9萬/噸上漲至年末2.9萬/噸，2018年DMC價格從年初 2.9萬/噸上漲至目前 3.4萬/噸，同時行業集中度提高，行業上游有機硅單體企業利潤快速提升，行業產能也逐步向龍頭公司集中。目前國內13家公司裝置產能總量在303.5萬噸左右，其中停車產能28萬，2018年行業無新增產能。
二、有機硅需求穩中向好
有機硅廣泛應用於工業製造、建築、日常生活用品等，常規品種就多達4000多種，有機硅與國民經濟增長息息相關，一季度美國GDP增速2.77%，歐盟15國GDP增速2.2%，經濟繼續呈現穩步復甦的態勢;一季度中國GDP增速6.8%，一季度全國房地產開發投資同比增長10.4%，而國內需求建築用膠是有機硅的最大需求方，所以隨著歐美經濟的穩定增長和國內經濟整體平穩，預計有機硅需求有望跟隨宏觀經濟增速保持6%左右的增幅。結合今年供給端無新增產能和環保高壓的行業局面，需求的增長將使得今年行業上游有機硅單體和環體保持供給偏緊的狀態，有機硅價格預計呈現易漲難跌的態勢。
在下游需求進一步增長的情況下，預計2018年有機硅繼續維持供給偏緊的局面，有機硅單體和環體將易漲難跌，看好上游有機硅單體生產的企業，由於國內有機硅下游大多是技術低端的產品，上游成本較難轉移到下游價格，隨著國內消費水平的日益提升，高附加值產品需求逐步提升，大量高附加值產品仍然需要進口，國內產能集中在低端基礎產品，出口方面也以基礎產品為主，所以在進口出口數據顯示進口均價逐年上升，而出口產品單價維持在低價。當前行業局面是產業鏈利潤集中在上游有機硅單體生產企業，下游有機硅產品利潤反而被壓縮，看好產業鏈上游公司，未來行業下游公司改善利潤需要突破有機硅產品的技術瓶頸，產品定位向高附加值轉移，才能在原料端成本不斷上升的情況下保持利潤。
三、關注相應單體公司
結合供給端和需求端的情況來看，產業的邏輯在於供給端被顯著影響，需求端呈現穩定，產業的利潤主要集中於行業上游，產業鏈下游由於各種有機硅製品的生產不會面臨明顯環保壓力，生產端沒有影響，供給端關係維持以前的狀態，下游有機硅製品的生產商利潤由於原料價格上漲成本無法轉移到下游而縮小。因此從投資策略上，我們建議關注 A 股有機硅單體生產企業：新安股份(600596)、合盛硅業(603260)、興發集團(600141)、三友化工(600409)。
風險提示。環保力度降低，宏觀經濟下滑等。
四、股重點投資標的
合盛硅業(603260)
工業硅行業龍頭
公司是我國目前最大的工業硅生產企業。工業硅佔比最大達到49.28%;其次，有機硅佔比也很大達到49.13%，其次多晶硅佔比為1.18%。2018年公司將繼續推進“合盛鄯善硅材料循環經濟產業園”建設，實現“鄯善硅業年產40萬噸工業硅項目”、“隆盛碳素年產7.5萬噸石墨質炭電極項目”“鄯善電業2×350MW熱電聯產項目”、“鄯善能源管理6×50MW工業硅煙氣餘熱發電工程”全部完成建設並投產運行;募投項目“年產10萬噸硅氧烷及下游深加工”建設順利推進;進一步深化內部管理改革，推行事業部制基礎上的矩陣管理組織架構，深化內控管理，有效提升企業管理效率;繼續加大研發投入，推進研發中心的建設。
新安股份(600596)
擁有明顯規模競爭優勢
公司第九屆董事會審議通過了《關於鎮江江南啟動有機硅二期項目建設的議案》，二期具體建設內容為：15萬噸/年有機硅單體、0.5萬噸/年含氫硅油、5萬噸/年生膠、5萬噸/年107膠等。該項目已於2017年10月底開工建設，有機硅單體項目預計2019年12月底建成投產;生膠/107膠項目預計2018年12月底建成投產。待新建項目投產後，公司的產能為8萬噸/年草甘膦、49萬噸/年有機硅單體。公司前景明確，全部投產後有機硅單體產能顯著增加，將成為國內最大的有機硅生產商，擁有明顯規模競爭優勢。
興發集團(600141)
營銷網絡遍佈110 多個國家和地區
公司長期專注於精細磷化工產品開發，形成了品種多、規模大、門類齊全、精細化程度、產品附加值和技術含量較高的產品鏈，成為全國精細磷產品門類最全、品種最多的企業。公司在國內率先建立起“礦電化”運行模式，實現了磷礦全部自給，電力自給率達50%以上。近年來公司大力實施“走出去”發展戰略，通過跨區域重組擴張，相繼在湖北宜昌、宜都、襄陽以及重慶、新疆、貴州、河南等省份和地區建設規模化生產基地，基本形成了在全國同行業的主導地位。公司堅持以國際化引領走出去戰略，按照“國際市場先行，國內市場跟進”的思路，通過了歐洲化學品Reach等資質認證，同寶潔、陶氏、聯合利華等全球500強企業建立戰略合作伙伴關係，營銷網絡遍佈亞歐美非等110多個國家和地區。
三友化工(600409)
國內最大的純鹼生產企業之一
公司是國內最大的純鹼生產企業之一，是國內純鹼行業唯一一家通過IS09002產品質量和質量體系雙認證的企業，主導產品“三友”牌純鹼先後榮獲“河北省免檢產品”和“中國名牌”等多項榮譽稱號。公司構建“兩鹼一化”為主，熱力供應、精細化工等為輔的循環經濟體系，氯鹼的廢鹼渣循環利用部分替代石灰石，降低了原料端石灰石的使用量;海水淡化的濃鹽水通過管道進入公司用作生產純鹼，降低了原鹽的使用量，以氯鹼為中樞，純鹼、粘膠短纖維、有機硅等產品上下游有機串聯，資源的循環利用和能量的梯級利用大大降低了公司成本。
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