投資雅談 第14期 | 高瓴資本——風物長宜放眼量
投資連接未來，這裡是投資雅談。各位投資人大家好，我是盛景投資導師課程的班主任雅琪。提到高瓴資本一些朋友可能並不見得十分熟悉。但是如果要問到各位有沒有用過微信，騎過摩拜，用滴滴打過車，京東上剁過手，我想答案是肯定的。而這些大玩家背後都有一個共同的名字就是高瓴資本。
從管理耶魯大學捐贈基金受託的三千萬美元，到投資騰訊、京東等超級明星企業造就百億美金回報；創建於2005年，初始管理規模3000萬美金的傳奇品牌高瓴資本，目前管理規模已超過350億美金，是目前亞洲管理規模最大的基金。成立於2005年的高瓴，植根亞洲，重倉中國，面向全球。用一個詞概括高瓴的投資邏輯就是長期結構性價值投資，那我們應該如何理解呢？這就需要從三個角度解釋，即“長期”、“結構性”和“價值投資”。
首先長期就是關注企業的長期價值，不在意一時一地的得失，在超長期持有的過程中，把企業價值做到最大化，簡而言之就是找到最好的公司，做時間的朋友。高瓴可以做到專注長期投資也得益於對於LP的近乎苛刻的篩選，其投資者包括來自耶魯、哈佛等大學的捐贈基金，也包括如洛克菲勒家族、沃爾瑪家族、希爾頓家族、香奈兒家族等等的百年家族基金。還包括一些來自加拿大、新加坡等國家的主權財富基金。這些優質的超長期資金使得高瓴從成立起就專注於長期投資，而不為短期業務波動所影響。
所謂結構性強調的關鍵是在瞬息萬變的環境中抓住本質，形成企業的內在競爭優勢，形成高度的護城河。高瓴認為，世上永恆不變的只有變化本身，變化催生創新，所以我們必須要用捨我其誰的魄力去勇敢擁抱變化。2010年劉強東本來想要7000萬美元，高瓴資本掌門人張磊卻回答說：“你如果只要7000萬，我就不投了，要投就投3個億”。張磊認為京東的商業模式就是需要燒錢的生意，只有燒錢才能建立在物流和供應鏈管理方面的競爭壁壘。高瓴投資後，張磊還安排劉強東去了美國沃爾瑪總部學習，全面瞭解沃爾瑪的物流網絡和倉儲系統，並很快在京東展開供應鏈再造和物流渠道優化。也許今天的京東並不是劉強東最初心裡的那個京東，但是正是這一次次的變化創新才成就了今天擁有高度護城河的的電商巨獸。
最後就是價值投資。價值投資第一個階段是發現價值被低估的企業，從市場規律中找到好的商業模式；價值投資第二個階段則是幫助企業一起成長。中國市場風口變幻，熱點紛呈，如果沒有定力很難不隨波逐流。但高瓴一直堅信投資要回到事物的本質，搞明白正確的投資應該是怎樣的，而不是拷貝流行的說法。高瓴不像其他機構天女散花一樣做很多投資，不為投資而投資，也不迷信當下熱點，而是把最好的精力和資源，集中投資給真正符合價值投資理念的企業。
去年鞋王百麗被高瓴以估值超過500億港幣私有化，資本市場一片譁然，當時局外人對百麗的定調就是石器時代的恐龍，根本沒有在新經濟中重生的機會。但是眼光老辣的張磊卻看到了百麗身上不一樣的東西——百麗紮根線下，處在能夠接觸到消費者的必經之路上，他們是實體經濟末端真正的毛細血管。百麗2萬家直營店、每日進店人數600多萬，這樣品牌的運營戰鬥能力和線下流量不是線上的互聯網企業能幹下來的。張磊看到不管是C2M、快時尚供應鏈，還是無縫鏈接，唯一最有機會實現並創造出新模式的公司，實際是百麗，而且只有百麗。
高瓴尋找的企業家是於具有偉大格局觀的堅定實踐者。張磊是這麼形容自己的定位的：“我要做桑丘——做堂•吉訶德背後的男人，我的角色就是幫助英雄人物成就大事。”在張磊看來好的企業家精神，是能夠延續並超越自己的生命、打造偉大的企業組織的精神；百麗私有化時，百麗創始人鄧耀老先生曾對張磊說過一句話，讓張磊當場落淚：“我不在乎是否退出，也無意於錢，我在乎的是公司是否能與更好的合作伙伴一起，帶領百麗的十多萬員工鳳凰涅槃、重獲新生。”鄧老先生的話讓張磊感受到了一個偉大企業家求生求變的力量，也更堅定了張磊重倉百麗的決心。
對於今天的資本市場來說，“價值投資”已然不是新鮮名詞，但很少有像高瓴一樣的實踐者在用自己的思考方式，不斷探索新的未知世界。高瓴為投資者和企業家之間創造了相互信賴和尊重的感情紐帶，正是這條紐帶，讓企業家敢於嘗試偉大創想，目光聚焦在未來，以超長期的視角審視未來生產生活的變化。好了，今天的投資雅談就到這裡，如果您喜歡我們的節目，也歡迎轉發給您身邊需要的朋友們，我們下期再見。
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