5月12日，距南风股份(300004.SZ)董事长、总经理杨子善失联已是第9天。曾经，在其带领下，南风股份收购了中兴能源装备有限公司，并将后者发展为上市公司业绩的强有力支撑。但在接过父亲杨泽文接力棒的第7个年头里，南风股份也因中兴装备未完成业绩承诺影响，加上重组不成，应收账款高企，这家曾经的百元股在5月7日复牌后连续跌停，股价只有6.97元。
南风股份5月4日晚发布公告
董事长去哪儿了？
南风股份5月4日晚公告称，董事会接到公司董事长、总经理杨子善家属通知，无法与杨子善取得联系。公司目前由副董事长常南代行董事长职务，日常经营管理工作暂由副总经理任刚主持。尽管公告称，公司及子公司日常生产经营活动一切正常，但其股价仍跌停。
公开资料显示，杨子善为南风股份控股股东暨实际控制人之一，持有公司股票6299.26万股，占公司总股本12.37%，其中处于质押状态6244万股。杨子善及其一致行动人杨泽文、杨子江合计持有公司1.69亿股，占公司股份总数33.15%，三人累计质押1.10亿股，占三人合计持股总数的65.33%，占公司总股本21.65%。5月4日时上述质押股票暂未触及平仓线，但不排除后续存在触发平仓风险的可能。
公司同日公告终止筹划重大资产重组，原计划通过发行股份及支付现金相结合的方式购买山东大海新能源发展有限公司99%股权的方案告吹。
去年子公司业绩不达标
2014年，南风股份以19.2亿元全资收购中兴装备。按照此前重组约定，中兴装备原股东向南风股份承诺，中兴装备从2013年至2018年，扣除南风股份（含子公司）在收购后向中兴装备增资1亿元所产生的当年度投资收益后，扣非归母净利余额分别不低于约8000万元、1.28亿元、1.41亿元、1.62亿元、1.9亿元和2.38亿元。
被重组后的中兴装备，实现了2013年至2016年的业绩承诺，并成为贡献南风股份净利润的“主力”。不过，中兴装备在2017年的业绩出现大幅下滑。
中兴能源装备股份公司生产车间内正在进行锻轧穿管生产
中兴能源装备有限公司（前身为始建于1987年的南通特钢厂）是国内最大的专业生产低碳、超低碳冷轧（拔）不锈钢无缝管厂家，其产品主要用于核电及石化行业。中兴装备的主要业务是无缝不锈钢管、无缝合金钢管、不锈钢锻件和特种材料等，是我国能源工程特种管件行业的领军企业。
中兴能源装备股份公司技术人员进行产品质量检测
南风股份解释业绩下滑原因称，受原材料市场波动、行业需求放缓以及竞争加剧等因素影响，中兴装备2017年度业绩增速下降，订单执行放缓，毛利率波动较大，从而导致其未能完成2017年度业绩承诺，经计算，确认商誉减值损失3.25亿元与业绩补偿收入1.84亿元。查询发现，中兴装备2017年净利润约为1.08亿元。
值得注意的是，南风股份上述业绩，还是在收到拆迁补偿的提振下达成的，若扣除非经常性损益，南风股份去年亏损2.91亿元，足见中兴装备业绩未达承诺对南风股份去年业绩影响之大。
另一方面，中兴装备目前遭遇的麻烦不止于此，该公司时任董事兼副总经理陈卫平因涉嫌污染环境罪，于今年1月13日被海门市公安局执行逮捕。据公开资料显示，陈卫平主要负责中兴装备的生产、安环工作，亦是中兴装备的业绩承诺方之一。
作为一家传统做核电厂通风设备、特种材料及能源工程管件装备的公司，南风股份还有一个更引人注目的“3D打印”标签。2012年8月，南风股份宣布拟投资1.68亿元建设“重型金属构件电熔精密成型(3D打印)技术产业化项目”。南风股份设立控股子公司南方增材科技有限公司承建该项目。
南风股份的“3D打印”故事
2012年，南风股份披露，公司决定做“重型金属构件电熔精密成型技术产业化项目”的原因是看好这项技术的应用前景。由此，做核电厂通风设备的南风股份开始了一次外延性发展尝试。当时公司在披露的项目可行性研究报告中曾预计，上述项目的建设期为2年，回报周期为6.06年(税后)，项目达产后年利润为1.23亿元，具有较强的盈利能力。
南风股份控股子公司南方增材科技有限公司
需要注意的是，“重型金属构件电熔精密成型技术产业化项目”起初并不叫“3D打印项目”。在这个项目启动后，2012年9月、2013年3月、10月的机构投资者调研活动中，公司管理层还坚决将“重型金属构件电熔精密成型技术”与3D技术进行区分，称两者有差异。但2013年下半年开始，“3D打印”逐渐成为资本市场追逐的热点，一大批“3D打印”概念股涌现。逐渐地，南风股份也开始将“重型金属构件电熔精密成型技术产业化项目”等同为“重型金属3D打印项目”，对外进行宣传。
南方增材科技公司WS001型3D打印设备
公司在“3D打印”项目上也有一定进展。2014年公司的电熔精密成型成套工程专用设备声称已经成为当时全球最大型电熔精密成型(重型金属“3D打印”)成套工程专用设备，具备生产最大直径为6米，重量达300吨的重型金属构件的能力。2015、2016年，南方增材主要的“工作”则是先后与上海核工程研究设计院、中国核动力研究设计院、哈尔滨工业大学等多方展开技术合作。
南方增材自主研发ACP100反应堆（小堆）压力容器增材制造（3D打印）试件
根据去年12月份南风股份披露的最新进展，南方增材已经与中广核核电运营有限公司签订《中广核运营核电站增材制造技术及产品联合研发合作协议》，推动重型金属3D打印技术在核电领域的产业化运用步伐。截至目前，南方增材已完成核电站SAP制冷机热交换端盖备件增材制造的研发、生产，并已交付中广核运营公司，但未产生收入。
南风股份在年报中也表示，南方增材的重型金属“3D打印”工作正在推进中，尚未形成收入。对于公司的“3D打印”技术，南风股份坦言：“目前，重型金属3D打印技术尚无大额订单，该技术的大规模产业化应用及市场开拓仍存在不确定性。”
应收账款高企
此外，去除中兴装备在商誉减值，南方增材尚未形成收入等方面给南风股份带来的压力；另一方面，剖析南风股份合并财务报表可以发现，去年，上市公司应收账款居高不下。
南风股份2017年年报披露，截至2017年12月31日，南风股份应收账款账目余额9.42亿元，扣除坏账准备余额1.46亿元后，应收账款账面价值为7.95亿元，其中，信用期以内（1天~180天，即下半年以内）应收账款余额为4.46亿元，一年以内数额为5.02亿元，此外还有3.4亿元应收账款账龄在1年~3年。
而2017年半年报及年报披露，南风股份去年上半年及全年营收分别为2.77亿元、8.76亿元，计算可知，南风股份下半年营业收入达到5.99亿元。
根据以上数据，去年下半年，南风股份营收5.99亿元，应收账款达到4.46亿元，应收账款占比接近75%。若计算全年，其8.76亿元的营收中，也有5.02亿元应收账款，占比为57.3%。
南风股份在年报中提示了应收账款风险，但同时表示，公司客户以国有大中型企业为主，具有较高的履约能力，但随着公司应收账款数额的不断增加，客户结构及账龄结构的改变，如账龄较长的应收账款过大，则可能使公司资金周转速度与运营效率降低，存在流动性风险。
南风股份
截至2018年3月31日，南风股份银行贷款为18335.08万元，资产总额为338555.85万元，流动资产74327.36万元，净资产为297343.88万元，资产负债率为12.17%（前述数据均是母公司数据）。因此，公司有足够的偿债能力，正常生产经营不会因此受到实质性影响。
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