近日有消息稱，蜜芽將於本月在港交所啟動IPO，目標市值50億美元。
圍繞蜜芽將上市的分析，多集中在蜜芽上市能否有清晰的盈利模式，估值是否過高。
對於傳聞，蜜芽回覆《中國經營報》記者稱：“目前還沒有上市計劃。”
在垂直母嬰品類裡，貝貝網、蜜芽等少數幾家公司發展勢頭較為強勁，在寶寶樹欲赴港上市之際，蜜芽的融資、估值和上市情況也受到了關注。
據本報記者瞭解，整個互聯網母嬰行業都面臨著難以突破用戶量級現狀的情形。
在艾媒諮詢分析師李松霖看來，隨著互聯網母嬰社區平臺的普及，用戶對其接受以及使用情況已經逐漸成熟，因此如何擴大用戶量將成為各平臺未來發展的最大挑戰。
資本化必由之路
蜜芽前身為蜜芽寶貝，成立於2011年，是中國早期的跨境母嬰品牌限時特賣商城。2015年7月8日，“蜜芽寶貝”正式更名為“蜜芽”。公開資料顯示，蜜芽已完成5輪融資，累積融資額超20億元，先後接受過真格基金、險峰華興、紅杉資本、H Capital等國內著名投資機構的投資。
從2015年開始，蜜芽開始落地橫向發展戰略，由母嬰垂直跨境電商，擴展為擁有四大業務板塊的嬰童產業小集團，即線上零售，線下體驗及加盟，自有品牌和嬰童產業投資。
公開資料顯示，蜜芽於2016年11月進行了E輪融資。投資方為央企背景的“中”字頭機構。而蜜芽創始人兼CEO劉楠曾在內部信中表示，當時蜜芽自有現金儲備已超10億元。在此之後，蜜芽沒有再公開融資信息。
在2018年3月23日，科技部火炬中心發佈的《2017年中國獨角獸企業發展報告》中，蜜芽以10億美元估值排名第107位。而在近日媒體傳言的估值中，蜜芽的估值卻被傳已上升至50億美元，估值上竄速度之快也被外界懷疑是否過高。
根據艾媒北極星數據顯示，2018年6月，蜜芽月活躍用戶人數達到88.60萬，對比同樣專注於母嬰領域的社區平臺寶寶樹，後者估值140億元（約21億美元），月活躍人數1589.7萬。
艾媒分析師認為，互聯網母嬰電商平臺的競爭是十分激烈的。50億美元的估值對於蜜芽偏高，但隨著二孩政策放開和人們消費觀念改變，母嬰市場發展前景受看好，作為母嬰電商領域的代表企業，蜜芽在資本市場的表現還是值得關注的。
對於外界所傳估值金額，蜜芽公關方面未回覆本報記者。
港交所制度改革對國內創新產業公司影響巨大，細數今年排隊在港上市和已經在港股上市的公司，包括了小米、鬥魚、滴滴、美團、映客、花椒等互聯網公司的身影。僅在7月12日，就有8家公司在港交所同時敲鑼上市。母嬰領域，寶寶樹擬赴港上市，如果選擇港股上市，對於蜜芽這樣垂直領域的頭部平臺來說，未嘗不是一個好的選擇。此前，一位電商從業者告訴本報記者，母嬰平臺走資本化道路是必然選擇，要麼融資、要麼上市。
關於沒有安排上市計劃的原因，蜜芽方面僅表示，“上市是企業發展過程中的一站，不是終點。”如果真如蜜芽給出的官方回應所說，沒有上市的計劃和安排，那蜜芽新一輪融資何時啟動，會是多大規模，這些關係到蜜芽今後發展的問題也將更受關注。
李松霖認為，反觀蜜芽的競爭對手寶寶樹，上市後能夠進一步提高品牌知名度，同時從資本市場獲得發展動能，以謀求更廣闊的產業佈局和發展。同時，母嬰平臺發展突破用戶量的瓶頸，需要積極爭奪市場份額，而走資本化的道路能滿足大資金流進流出的需求，是各母嬰平臺的必然選擇。加上二孩政策的開放以及人們對品質生活追求的提升，使整個行業都具有較好的發展機會。
目前各家主要平臺都有計劃上市的傳聞流出，而作為行業領先平臺之一的寶寶樹上市後的表現，將很大程度上影響到資本方對蜜芽乃至其他母嬰類平臺的看法，也會對未來母嬰行業的資本湧動產生影響。
欲破活躍度瓶頸
在業內看來，蜜芽上市的看點在於這是一家專注母嬰類的垂直電商，細分需求，自身定位清晰明確，還經營著跨境電商商品，在質量上已經受到用戶青睞，通過口碑營銷，沉澱流量，形成了一定的客戶黏性，有一定品牌的影響力及商業價值。目前還在大力發展線下體驗店等業務，追逐新零售的風口。
雖然已擁有多項業務，蜜芽也已經發力線下，但蜜芽公關告訴本報記者，電商依舊佔蜜芽業務的大頭。而母嬰領域、垂直電商卻始終逃脫不了用戶購買需求階段化、假貨、口碑下降等問題，此前，蜜芽就被中消協質疑過出現假貨。
“中國電商行業發展非常發達，母嬰類電商市場競爭加劇，母嬰類垂直領域也不斷有優秀電商平臺湧現，而且還要面臨來自互聯網巨頭的挑戰，以及還需面對線下商超及母嬰連鎖店的市場競爭。”某母嬰用品供應商人士道出了垂直類電商行業的痛點。
此外，母嬰類APP用戶活躍度不景氣也是一大現象。據本報記者從第三方數據監測機構易觀智庫獲取的數據顯示，蜜芽電商移動端的用戶活躍度在近一年來呈現波動、增長乏力狀態，易觀數據顯示，蜜芽的近半年的活躍人數維持在120萬至150萬之間。
李松霖認為，由於母嬰類用戶群體特殊，本身用戶屬性具有階段性，因此具有一定更替屬性，使得整個互聯網母嬰行業都面臨著難以突破用戶量級的現狀。
“而業內目前除了像拼多多、雲集、小紅書等社交電商增速保持較高的活躍增速外，其他綜合類（京東、天貓、唯品會、聚美）、垂直類電商都是增速乏力，由於用戶品類更細分，拓展性相對弱，除了線下就是母嬰產業鏈，母嬰線上平臺更是如此。”電子商務研究中心主任曹磊說。
在曹磊看來，這與目前電商巨頭平臺受用戶重視、假貨導致中小平臺出現用戶信任危機、原有線上流量幾乎挖掘待盡、“人口紅利”消失，線下新零售業務還處於佈局階段等因素有關，而且，目前的“二胎”新生兒需求量尚未得到充分釋放。
值得注意的是，各大電商紛紛將渠道下沉試水新零售，使得2018年線下藍海迅速變成血海。而從京東“6·18”和天貓的鏖戰可以預見，線上流量紅利的迅速消退，使得原來所有的垂直電商爭奪線下窗口期變短。
而在線下方面，“如何在一二線城市以外地區快速佔領這對蜜芽有一定的挑戰。”曹磊認為，蜜芽線上線下融合的戰略部署，想要徹底打破傳統實體店的挑戰，還需加速線下佈局。
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