週五早盤，離岸人民幣兌美元短線跳水近100點，跌破6.8關口。此前人民幣兌美元中間價下調600餘點，報6.7671，連續第7天調降。3個月的時間，人民幣已經貶值了8%，距離2016年底的6.98低點，只有一步之遙。市場分析人士認為，今年大概率會見到人民幣破7。
人民幣期貶的原因
人民幣匯率近期貶值的驅動因素主要有兩點：一是，國內多項經濟指標稍顯疲弱。2018年6月CPI同比上漲1.9%，符合預期並且高於前值。由於新漲價因素較為乏力，食品項價格大幅下滑。受618網購降價影響，消費品環比下跌2%。6月PPI同比上漲4.7%，高於預期與前值。然而近期大宗商品價格回落，PPI增速因素缺失。加之出口受加稅預期影響，PMI新訂單6月比5月小幅下降1.13。以上各項指標都一定程度上拖累人民幣匯率。
二是，國際環境來看，美元指數的反彈是本輪人民幣匯率走弱的重要原因。美元作為人民幣的“背面”，二者高度負相關。美元指數從2016年末至2018年2月中旬從高點的103.29開始走弱14%以上，至下滑的階段性低點88.57。同期人民幣匯率從低點6.96回升幅度超過9.5%，至6.30。而從2018年3月底，美元指數走強升幅超過7%，至當下95.07。同期人民幣匯率從高點6.30貶幅達6.5%，至6.7066。由於人民幣對包括歐元、日元等多種貨幣的一籃子保持幣值穩定，因而相對美元貶值。
人民幣匯率會繼續貶值？
未來若人民幣匯率繼續加速貶值，市場貶值預期持續惡化，央行也將大概率及時出手予以干預。但另一方面，考慮到近日央行和銀保監會釋放的加大信貸投放的消息，“寬貨幣＋緊信用”政策組合轉向為“寬貨幣＋寬信用”，信用擴張重啟，貨幣環境將中性偏松，中國的貨幣政策正與美國的貨幣政策日益分化。在這種背景下，人民幣匯率會進一步承壓，市場和貨幣當局將如何“角力”？
對2018年下半年美元匯率的判斷，中信證券分析認為，美元指數在95以上繼續上行的壓力將增加。近幾周美元指數在95上方多次未能站穩，美元指數開始漲勢放緩。上週美元平開低位震盪。7月13日美國公佈的6月進口物價指數以及密歇根大學消費者信心指數均不及市場預期。再加上美債收益率走勢愈發趨平增強美元技術面回調的風險，都對美元指數上行造成壓力。另外，美國6月份非農數據多頭，其非農就業人數增加21.3萬人，超出市場預期19.5萬人。然而6月失業率為4.0%，美國6月“小非農”ADP就業數據僅為17.7萬人，均不及預期。因此美元指數近期將可能有一波短線的回調，美元指數形成多頭頂的可能性增加。再加上美國減稅政策和財政支出增加導致財政赤字加大，美元指數繼續上行可能會導致未來美國經濟前景惡化。
對2018年下半年人民幣匯率水平的預判，“匯率適度貶值+保外儲+國內寬鬆穩槓桿”或將是我國下半年政策組合。我國國內現階段貨幣政策基調是保持流動性合理充裕，相應的國內利率有一定下行空間。而反觀海外，美國由於聯儲加息、縮表進程持續，美國國債利率則有上行的傾向。國內外利率走勢相反，使得人民幣匯率具有一定貶值壓力，如果要維持人民幣幣值堅挺，則可能出現一定的套利型資金跨境外流，對我國外匯儲備安全形成一定威脅。而近期人民幣匯率出現一定幅度的貶值走勢，屬於主動、及時釋放由於中、美利差收窄導致的人民幣貶值壓力。匯率適度貶值至均衡水平，使得跨境資金失去套利空間，從而得以穩定我國外匯儲備規模。
國內基本面方面，隨著供給側改革的不斷推入，我國實行了結構性減稅，結構性監管，對中小微企業精準滴灌，營造更好的創新環境等，我國基本面韌性仍存，不必擔憂人民幣匯率過大幅度貶值。立足內需是我國的未來經濟發展方向，消費有可能成為未來經濟支撐點。近年來，隨著擴大內需，創新驅動供給側改革等對中國經濟的拉動不斷上升，在這種政策指引下，中國內部的投資、消費對經濟的貢獻逐步上升。從7月16日公佈的數據來看，2018年6月消費略超預期。雖然消費改善的其中一部分原因可能是假期效應，（能否持續不確定，所以信用收縮的影響仍將持續。）我國的貿易依存度已從2006年的64%下降到去年的33%，低於42%的世界平均水平，經常項目順差佔GDP的比例也從2007年的約10%下降到去年的1.3%。並且為叛國的貨物與服務淨出口對經濟的淨增長率僅為9.1%。經濟的內生潛力較大。
預計2018年底人民幣兌美元匯率的目標區間將在6.8-7.0。綜合考慮我國經濟基本面的穩定，內需對經濟增速的有力支撐，同時結合我國當前貨幣政策提供適度充裕流動性，對沖企業信用風險壓力上行的穩增長環境，人民幣匯率的中樞下半年仍將總體穩定。但近期由於中美利差變化而對人民幣形成一定的貶值壓力，需要及時釋放。我們預計至今年年底，人民幣對美元的匯率將繼續溫和貶值至6.8至7.0區間。
84%高淨值人群受人民幣貶值影響
胡潤研究院發佈《中國投資移民白皮書》：84%高淨值人群擔心人民幣貶值。
胡潤百富董事長兼首席調研員胡潤表示，面對著人民幣貶值，以及對一線城市房價泡沫的擔憂，中國高淨值人群會更積極地考慮配置海外資產，以避免資產同樣遭受貶值。
在未來三年，高淨值人群海外置業的需求市場依然很大，打算在海外配置投資性住宅的高淨值人群超過6成，僅11%的人群表示不打算海外置業。
《中國投資移民白皮書》對高淨值人群調查數據顯示，海外金融投資時，安全是第一考慮因素。選擇“安全風險控制方法”為主要考慮因素的佔比達到64%。另外，“實際收益”和“可靠的投資機構”也有超過3成的佔比。
人民幣貶值對中產階層傷害最大。消費者接觸最多的海外商品當然不是親自揹回來或代購的。上至進口的特斯拉下至日本尿布，無不在漲價。當然，對於全球最大的工業品製造國，上至汽車下至普通日用品我們幾乎無不可以自產，且國產化程度越來越高，自可抵消到海外採購的不利因素。可大量進口的原材料卻是以美元計價，價格最終將傳導給消費者。所有這些物價的上漲，都免不了進口價格因素的推動。若人民幣一直跌下去，按悲觀的看法甚至跌到“9”，一輪輸入式的通脹就不可避免，屆時受傷的就不僅是買買買的中產家庭，低收入家庭也將受牽連。
貶值如何影響我們的投資？
首先，人民幣貶值不止，股市也就陰跌不止，人民幣外貶一定內升，由於國際產業資本會選擇在貶值期間撤離，所以造成國內實際流動性不足。
其次，資金荒出現，國內由於金融收緊募不到資金，現在人民幣貶值，在國外也募不到資金了，融資越來越難。高負債企業，勢必出現資金斷流的情況，很難熬過這個冬天，所以高固收類投資要特別謹慎，不光是P2P，債券，信託，全是如此。
第三，人民幣貶值，通過資金荒，資產價格下跌，債務違約，進而傳導到樓市，開發商現在融資也出現巨大問題，預計不久的將來，等樓市看漲預期逐漸消退之後，可能會先從三四線城市，開始降價促銷。
總之，從大類資產配置的角度，人民幣貶值週期，我們要減少固收類，特別是長久期固收類的投資，儘量做利率債，做短融，短債的配置，而股市方面，這一陣都會是反覆築底，這個時間會比較漫長，所以一定要規劃好現金流，股市速勝論是不現實的，所以那些想配資炒股，融資抄底的，千萬要三思。這個底你不知道區域有多大，時間有多長，所以一定要慢慢來彆著急，現在宜慢不宜快。而商品黃金方面，美元快速拉昇，商品不會有牛市，頂多也就是供給造成的價格波動，很難發生牛市行情，所以商品黃金可以配，但不要超過10%。至於樓市，大家可以想想，人民幣升值了15年，因為外升內貶，房價漲了15年，現在人民幣貶值了？會是外貶內升，未來房價會怎麼樣呢？大家可以仔細思考一下。
風險提示：本文觀點僅供投資者參考，不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎！
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