►B 端科技服務時代已來，看好“雲時代”投資機會（國信證券）
►上半年出境遊延續復甦態勢，把握暑期出遊旺季下的投資機遇（興業證券）
►AI 芯片資源搶奪戰升級，半導體設備投資成焦點（國金證券）
►LED通用照明享受需求增長和集中度提升紅利，看好頭部企業長期成長機遇（天風證券）
► 蘋果新機將帶動換機需求，產業鏈成長動能望恢復（興業證券）
B 端科技服務時代已來（國信證券）
B 端服務的崛起正在被普遍關注，計算機行業作為下游應用於各行業的支持性產品，擁有軟件產品提升效率和節省人工等優勢，正在成B端服務的重要產品和生產方式。
尤其在中國人力成本不斷上升以及經濟轉型升級的背景下，國信證券認為，B 端服務的科技產品和公司有望崛起，特別是雲平臺基礎設施的成熟，以及移動互聯網對最終用戶的反向影響也讓信息化生產具備了產業條件和用戶基礎。
國信證券指出，IT產品和服務最重要的需求就是提升企業生產和運營效率，而且很多情況下可以節省人工，在中國人力成本持續提升的情況下，IT 行業在企業的需求在持續增加。中國政府推進的供給側讓 IT 行業的下游發生了結構型的變化，下游行業集中度提升，淘汰落後產能；IT 行業對應的很多下游行業盈利提升，而且盈利改善之後的政策性要求對於信息化建設也在提速，讓中國的IT行業需求提速。
國信證券認為雲計算基礎設施的完善讓中國的 SaaS 公司存在技術基礎，雲時代疊加 IT 需求提升將推動國內的 IT 行業升級。移動互聯網的普及讓企業的決策者和最終用戶更習慣信息化辦公，是B 端IT產品崛起的終端用戶基礎。
如果參照美國 SaaS 市場的發展歷程，小而美的 SaaS 產品更容易切入市場，無論是Salesforce、ServiceNow、Workday等雲時代的新公司，還是微軟、Oracle、SAP做傳統軟件巨頭雲轉型，都是以單一功能的產品為主。中國市場上，長尾企業更可能是巨頭的市場，目前阿里釘釘已經在協同辦公市場做到700萬企業客戶、1億註冊用戶，微信企業版等產品也在跟進。而大企業客戶的 IT 產品和服務具備更高的業務壁壘、更強的客戶付費能力，傳統上領先的軟件公司更有可能在SaaS 上做到領先。
國信證券分析到，在A股上市公司中，廣聯達的建築造價雲、石基信息的酒店雲、恆生電子的金融雲、衛寧健康的健康雲都有機會成為本土的 IT 巨頭；IT 服務商
漢得信息也機會在雲時代成為 IT 服務本土巨頭,通用管理軟件公司金蝶國際等在中型企業市場和大型客戶的特色產品上更有優勢。除此之外，國泰證券還指出，安防行業仍然是高景氣行業，龍頭公司優勢顯著，看好信息安全市場的龍頭公司，包括深信服、啟明星辰、綠盟科技，但因為安全市場的競爭格局不太好，而且硬件產品為主的規模經濟稍差，需要有估值安全邊際的時候才會有更高的投資價值。
上半年出境遊延續復甦態勢，把握暑期出遊旺季下的投資機遇（興業證券）
今年上半年出境遊行業復甦勢頭良好；2017Q3 以來，國際政治局勢趨於緩和，中國加快發展一帶一路建設，疊加多國放寬對華簽證以及俄羅斯世界盃熱點事件催化，因此出境遊行業逐漸復甦，實現恢復性增長。
興業證券注意到，除港澳臺外，2018H1 主要出境遊目的地接待中國遊客人次增速大多在20%以上。除一二月份春節因素導致基期錯配以外，今年以來出境遊主要目的地國家增速均在兩位數以上，接待中國遊客較多的越南、泰國、菲律賓、日本增速保持在 20%以上，東南亞遊依然表現火熱。值得一提的是，在中美等國的斡旋下，朝韓首腦實現歷史性會晤後半島局勢迅速降溫，韓國遊強勢反彈，4/5 月份增速分別高達 61%/46%，預計高增速仍將維持。
此外，興業證券分析到，由於大型體育賽事往往具有外溢效應，2012 年倫敦奧運會使得赴英旅遊的中國遊客量同比增長 36%，並帶動周邊法荷丹德等國家接待中國遊客數均同比增長20%以上。受恐襲影響2013年以來歐洲遊增速波動較大，而英國遊增速始終保持在 15%以上，穩定性較高。旅行社往往會在大型體育賽事期間及之後推出東道國及周邊國家旅遊套餐，部分自由行的遊客也會在賽事結束後前往周邊國家遊覽，促進周邊國家旅遊業發展，未來俄羅斯等歐洲國家出境遊增長潛力巨大。
而且，在供給端，出境遊企業通常會採取多種措施應對匯率波動，例如凱撒開展外匯套保、眾信成立收益管理部、靈活調整供應商結算時間等；需求端，出境遊地接資源需要提前採購，短期匯率波動不會對出境遊產品價格造成直接衝擊。即使產生影響，長線出境遊費用多在一至兩萬，人民幣貶值 1%所增加的開支僅為100-200元，難以對居民出境遊熱情造成太大影響。
目前，二線城市接棒一線城市成為增長主力軍，三四線城市潛力大。興業證券推薦標的：眾信旅遊（出境遊行業龍頭，擬收購竹園國旅剩餘股權，“一縱一橫”打造出境遊全產業鏈生態閉環）、騰邦國際（中報業績大增，牽手艾菲航空，新開多條俄羅斯包機航線，充分受益於體育旅遊建立藍海品牌）
AI 芯片資源搶奪戰升級，半導體設備投資成焦點（國金證券）
2018 年7 月 17 日全球 FPGA 龍頭賽靈思收購國內 AI 芯片設計廠商深鑑科技（DeePhi Tech），標誌著AI芯片行業提高估值的資源爭奪戰正式開打。
國金證券分析到，雖然深鑑不斷強調賣了能深化與賽靈思的合作,並能夠聯手領先提供全球客戶機器學習的解決方案。但國金證券根據產業鏈的調研，深鑑科技目前只能算是一個還未具備完整芯片設計能力的人工智能算法公司，再靠自己的能力走下去，短，中期就要加大研發力度及費用，跨入成本高昂的芯片設計，流片，試製生產，認證，風險生產，投片量產來承擔更大的虧損。
舉例而言，光流片用的 28 納米或 16 納米的一套光罩費用就高達2-5 百萬美元，更不用說超過5千萬美元的龐大設計軟件及驗證成本，這就是為什麼去年只賣人工智能IP的寒武紀也要承擔超過上百萬美元的虧損。
國金證券認為，雙方聯手不僅可以為全球客戶提供領先的機器學習解決方案，而且深鑑不必獨自承擔高昂的芯片設計和研發費用，而賽靈思也獲得了與英偉達，英特爾及谷歌等巨頭在 AI 芯片領域競爭的籌碼，實現了共贏。
除此之外，國金證券還觀察到20187月17 日國家集成電路產業投資基金又有新動作：以 6.77億元入股萬業企業，國金證券分析到，該公司同時通過定增和現金購買的方式獲得了凱世通100%的股權；本次交易標的凱世通為光伏\集成電路離子注入機設備廠商，而集成電路製造裝備是中國在半導體領域最薄弱的環節，自給率不到 3%。
基於此，國金證券認為大基金第二期未來的投資方向很有可能是定位集成電路設備材料領域。另外光伏行業與集成電路行業技術相關程度最高，光伏行業的設備和材料廠商有望憑藉技術積累最先切入集成電路行業。建議投資者關注光伏相關領域龍頭公司，如：拉晶爐製造廠商——晶盛機電，光伏材料廠商——中環股份
LED通用照明享受需求增長和集中度提升行業紅利，看好頭部企業長期成長機遇（天風證券）
LED通用照明行業需求持續增長受益於LED技術進步和成本下降，LED通用照明行業需求和市場規模持續增長，中國市場的發展速度更加突出。根據CSA數據，2017年我國通用照明市場規模2123億元，同比增長21%，相比較於2009年78億元，增長27倍，CAGR=39%，是整個LED產業鏈中增速最高的領域。未來隨著LED照明滲透率持續提升，行業需求持續增長，其中家居和商業照明是主要驅動力。
天風證券分析到，國產率、行業集中度持續提升我國LED通用照明行業目前呈現出較為市場化的競爭狀態，主要公司包括海外大廠以及國內LED通用照明供應商。根據公司財報數據，目前國內LED通用照明市場前兩名分別是歐普照明和雷士照明，按照CSA數據2017年中國LED通用照明市場規模2123億元，歐普照明2017年收入69.6億元，市場份額3.3%，雷士照明（2222.hk）2017年收入40.74億元，市場份額1.9%，意味著行業CR2<6%，目前處於非常分散的競爭格局。
天風證券判斷產品一體化設計、品牌和渠道等將驅動行業集中度逐步提升：（1）LED燈具的一體化和定製化設計將推動LED光源和燈具行業本身的整合，未來業務一體化公司更有優勢，行業壁壘在持續提高；（2）在消費升級和行業逐步成熟過程中，品牌將扮演越來越重要的競爭要素；（3）渠道具有很強的行業壁壘，並且渠道的規模效應顯著，是行業內供應商的核心競爭力之一。
天風證券認為頭部企業優勢明顯，基於三點看好歐普&雷士雙寡頭格局：（1）中國LED照明市場有望保持穩定持續增長勢頭；（2）飛利浦等外資公司大概率將逐步退出中國LED照明市場，國內品牌將統領國內市場份額；（3）目前行業格局處於分散狀態，未來隨著LED燈具一體化設計和品牌化和渠道規模化的趨勢，我們認為國內LED照明行業的頭部企業將顯著受益行業增長和集中度持續提升的行業紅利。從收入規模、渠道和品牌價值看，我們判斷國內LED照明行業頭部企業雷士照明和歐普照明最有可能成為未來行業兩大主力品牌，將佔據行業重要份額，是LED照明行業行業集中度提升重要的受益公司。
天風證券建議關注A股歐普照明（603515.SH）和德豪潤達（002005.SZ，擬收購雷士照明核心資產）。
蘋果新機將帶動換機需求，產業鏈成長動能望恢復（興業證券）
2018年，蘋果預計推出6.1寸LCD、5.8寸OLED和6.5寸OLED三款全新的iPhone機型。此前iPhone X銷售不及預期，以及智能手機市場成長幅度放緩，或許讓蘋果看到iPhone銷售價格天花板。
興業證券認為，預估蘋果將轉變定價策略，採用更具彈性的定價策略推出定位於不同價位市場的機型，以提升市佔率，藉助海量用戶基數來帶動服務和其他配件產品的收入。預估2018年iPhone出貨量為2.18億部，同比增加1.1%，其中下半年三款新iPhone出貨量為8700萬部，同比增長8.8%，極具性價比的LCD iPhone承載著帶動3D感測用戶體量，促進app開發以完善AR生態的重要意義，預計出貨量將佔新機的50%。
興業證券認為，國內手機庫存去化接近尾聲，國內需求企穩，下半年安卓、蘋果有望共振。二季度國內市場弱復甦，出貨量逐漸企穩。2018年二季度出貨量1.04億部，環比大幅增長，可看出庫存去化效果已經顯現，國產品牌新機對於市場的拉動作用明顯。預計2018年三季度國內市場出貨量為1.16億部，環比上升主要受到8～9月新機發售備貨需求拉動。
興業證券認為，投資細分領域（光學、天線等）持續創新及國內廠商份額提升是貫穿全年的兩大邏輯，主要看好立訊精密（002475.SZ）、大族激光（002008.SZ）、三環集團（300408.SZ）、歐菲科技（002456.SZ）、東山精密（002384.SZ）、水晶光電（002273.SZ）、歌爾股份（002241.SZ）、信維通信（300136.SZ）、藍思科技（300433.SZ）等廠商。目前重點推薦立訊精密、三環集團、歐菲科技。
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