2018年IPO審核風向大變，尤其是“IPO被否三年內不得重組上市”規定及“最近三年淨利潤合計不低於1億元”窗口指導，導致新三板轉報IPO整體趨冷。國盛證券認為，投入很多的新三板企業如果終止IPO，因為排隊成本因素會選擇被併購，預估併購今年會增加。
東財Choice數據顯示，今年第一季度共發生27起上市公司併購掛牌企業案，已披露的交易金額逾72億元。上市公司併購掛牌企業的案例，不論是數量還是涉及金額都呈活躍且增長態勢。
3月份新增10起買方來自A股上市公司、標的方為新三板企業的併購案，其中4起披露了總計達5.5億元的交易金額、2起公佈交易金額大概區間、2起僅確定標的公司的估值，最終併購總交易額預計將超過32億元，較2月份上升45%。
3月份上市公司對新三板企業的併購聚集於產業併購，10起併購案例均發生於上下游企業間，而無一起跨界併購。這表明上市公司併購愈發注重上下游產業鏈整合及延伸，選擇併購標的時更青睞於與公司主業相關的領域，會更看重業務的協同。
上市公司雲南旅遊（002059）VS新三板企業文旅科技（833775.OC，已退市）就是一起典型的產業併購案。
3月26日，雲南旅遊發佈籌劃重大重組的停牌公告稱，公司擬以發行股份或發行股份及支付現金的方式購買深圳華僑城文化旅遊科技股份有限公司（以下簡稱“文旅科技”）100%股權，本次交易金額預計不低於17億元。
由於華僑城集團持有文旅科技60%股權，亦間接持有云南旅遊49.52%的表決權，這起重大資產重組構成關聯交易。本次交易完成後，文旅科技將成為雲南旅遊全資子公司。
值得注意的是，2015年10月掛牌新三板後，文旅科技曾嘗試通過控股股東華僑城A的股權運作，借殼ST宏盛上市，但因交易方案複雜等原因未能成功。2017年7月，文旅科技以謀求境內資本市場上市的需要為由從新三板摘牌。沒想到的是，文旅科技卻選擇放棄獨立IPO，轉而注入集團內上市公司。
雲南旅遊董秘郭金向媒體表示，併購文旅科技主要考慮到公司旅遊業務的發展方向，“文旅科技的產品是公司整個旅遊產業鏈裡的一個重要環節，（他們）主要做遊樂設備，我們做景區主題公園、包括旅遊綜合業態，能形成一種互補關係。”
從經營業務來看，文旅科技確與雲南旅遊的業務具有一定協同效應。雲南旅遊主營業務涵蓋景區運營、旅遊酒店、旅遊交通、旅遊地產、旅行社、園林園藝、旅遊文化等多個業務板塊，而文旅科技是華僑城集團文化科技產業板塊的主力企業，主要提供高科技虛擬現實（VR）娛樂產品。
從業績表現來看，被併購的文旅科技2014年-2016年累計盈利超過2億元，並保持著37%的年平均增長率。如果這單併購順利完成，預計將對雲南旅遊的盈利水平起到極大提振作用。
雲南旅遊2017年營業收入16.2億元，淨利潤7155萬元，分別同比增長10.87%、10.93%，但公司內部七大業務板塊經營發生了明顯變化。營收佔比達39%的第一收入來源園林園藝板塊表現不佳，全年營收6.33億元，同比下滑19.43%，甚至預計將拖累雲南旅遊今年一季度陷入虧損。而另一方面，雲南旅遊的旅遊相關業務板塊則現大幅增收。
據云南旅遊2017年年報顯示，公司旅遊地產板塊全年營收4.25億元，佔營業收入比重從2016年的8.35%上升為26.24%；旅遊文化板塊規模雖小，全年僅收入2713.58萬元，但收入佔比同比增長超過八倍，旗下文化投資公司的昆明故事項目正在投建，同時佈局多個婚嫁產業鏈上下游項目。
對比雲南旅遊，文旅科技收入規模雖然比上不足、但其盈利水平已經實現趕超。2014年-2016年文旅科技業績保持了快速增長，分別實現營收2.41億元、2.39億元及3.27億元；歸母淨利潤5914.88萬元、6760.52萬元、8913.83萬元，同比增速達到65.37%、14.3%及31.85%。
在此背景下，雲南旅遊對文旅科技的併購顯得恰逢其時。短期來看，併購行為將給雲南旅遊帶來大量外延利潤，提升公司競爭力。中長期來看，這宗併購預計將對雲南旅遊的旅遊文化板塊帶來積極的協同效應。
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