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負債近萬億，強力推行高週轉的碧桂園，正在為自己的“矇眼狂奔”付出代價。
7月16日被爆出的誓師大會喝雞血的場景還記憶猶新，那個號稱要給一個“五星級家”的碧桂園又出事了。
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7月27日凌晨，六安市對外通報稱：
7月26日23時40分許，金安區碧桂園·城市之光建築工地一處圍牆和活動板房坍塌。截止其發稿，已救出16人並送至醫院，其中，搶救無效死亡6人、1人傷情危急、2人傷勢較重，其他人員生命體徵平穩。
今日午間，碧桂園回應該事件稱，對災害事故造成的傷亡，深感悲痛。集團副總裁、區域負責人已連夜趕往現場，並對項目進行停工，全面排查安全隱患。
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碧桂園項目事故不斷
7月26日23時40分許，金安區碧桂園·城市之光建築工地一處圍牆和活動板房坍塌。據一位城市之光項目銷售人員稱，城市之光的銷售還不錯，120平米以下的房型都已經賣完。
一位曾在城市之光項目工地上工作的當地工友告訴鳳凰網財經，昨日發生的強降雨和7級風，在六安當地也不算少見，他認為活動板房的坍塌還是有房屋質量不達標的因素在內。
網傳事故現場圖
此前，碧桂園項目已出現了多個安全事件問題。
6月24日，碧桂園位於上海奉賢區的在建項目紅墅林發生事故，售樓處6層屋面混凝土澆築過程中出現模架坍塌，多名工人摔落，導致1人死亡、9人受傷。
7月12日，杭州蕭山碧桂園前宸府項目附近出現了一個大坑，事故殃及前宸府旁邊的居民樓，基坑的裂痕延伸到其地基，讓這棟三層居民樓成了危房，十幾戶居民被疏散到賓館裡。
公開信息顯示，城市之光項目的施工方之一是安徽湖濱建設集團。據悉，此前該公司與碧桂園已有多次合作。
2015年5月，湖濱集團承包的睢寧碧桂園項目工地發生安全生產事故，造成2人死亡。該項目建設單位塔吊在施工過程中，因司機違規操作導致塔吊倒塌，致1人當場死亡，另1人送醫院搶救無效死亡。當時，一名在場工人說：“自從這塔吊安裝後，就沒有相關責任單位來檢查驗收，主要是由於塔吊上面的配重不牢固掉下造成塔吊倒塌，這些開發商簡直拿我們這些工人生命視為兒戲。”另有一名工人還稱兩名死者系通過私下達成協議完成賠償的。
公開信息顯示，安徽湖濱建設集團去年底入選了“2017合肥企業50強”。該榜單以2016年企業營業收入超過20億元為入圍標準，共有10家建築業企業入選。
但根據天眼查，湖濱集團也是法院公佈的失信被執行人，俗稱“老賴”。以最近公示的幾起全部未履行的公告為例，除了欠債權人幾百到幾千萬款項以外，湖濱集團還拖欠農民工5萬元工資，法院判決其敗訴後仍然未按時支付。
據悉，本次活動板房的施工方身份仍未公開，是否是湖濱集團仍不得而知。
強力推進“高週轉”
《財富》雜誌公佈2018世界500強企業名單。碧桂園繼去年榮登財富500強之後再度上榜，較上年躍升46%，排名353位、攀升了114位，是榜單中躍升最多的第10名企業。2018《福布斯》全球上市公司2000強中，碧桂園排名143，較去年上升130位。
碧桂園發佈2017年全年業績的來看，2017年碧桂園實現總收入約2269億元，同比增長48.2%，毛利587.9億元，同比增長82.4%，公司股東應占利潤為260.6億元，同比增長126.3%。
業績報告顯示，碧桂園集團連同其合營企業及聯營公司，共實現合同銷售金額約5508億元，合同銷售面積約6066萬平方米，同比分別增長78.3%和61.9%，躍居行業第一。
在今年第一季度，碧桂園的銷售金額為1878.4億元、同比增長25%，位列房地產企業TOP1。
中國指數研究院的數據顯示，2017年全年，碧桂園共拿地7079萬平方米，拿地金額2645億元，規模全國第一，遠超第二名萬科的2812萬平方米。同樣來自中指院的數據顯示，僅今年5月，碧桂園就在全國拿地75宗，拿地金額200.27億元，領跑行業，而同期第二名萬科僅拿地11宗。
碧桂園瘋狂擴張的背後，負債率飆升。Wind數據顯示，碧桂園2017年度總負債9330.57億元，負債總額相比2016年總負債5000多億增長了幾乎一倍。但碧桂園負債率不降反升，高達88.89%。
相比，房企中2017年中國恆大、融創去年總負債分別為15195.44億元、5624.44億元，資產負債率分別為86.25%、90.27%。即便是負債超萬億的萬科、恆大，負債率也較碧桂園略遜一籌，僅為83.98%和86.25%。更甭提行業負債率，2017年A股平均資產負債率僅為64.56%。
有業內人士分析，由於近兩年的大規模擴張，碧桂園省市地區都要盤踞，各種地產項目都要做，全面撒網，佈局廣泛而平衡。再加之本身就激進的發展模式，大規模併購是家常便飯，這也是其負債率飆升的重要原因之一。
5月28日，上交所網站更新信息顯示，碧桂園擬發行的200億元小公募公司債券的狀態再度變更為“中止”。此前的2月7日，該公司債的發行已首次出現“中止”狀態。不過公司回應稱， “原因是公司正在準備更新年報數據。在未來全年財報數據發佈後，碧桂園會重啟該公司債券項目。公司長租公寓戰略不會調整。”
推進“高送轉”或是碧桂園降負債的自救方法之一。據媒體報道，4月5日至11日，碧桂園連續下發三份文件關於提高週轉速度的文件，強調：“任何部門都要圍繞高週轉，為高週轉讓路。“今年4月，網傳碧桂園一份會議紀要流出。董事長楊國強在該會議上表示，“現在集團高週轉太慢，肯定是有問題，每個人都要從自己和自己部門檢討”。楊國強稱，公司目前的流程要加快，圖紙標準化，通宵完成圖紙、第二天去報建，摘牌後一天內出規劃圖，摘牌即開工，投資獎勵制度圍繞高週轉等。根據碧桂園的獎懲制度，如果摘牌即開工，項目領導獎勵20萬元，推遲一天獎勵遞減1萬，並相應罰款，超過40天即撤職。如果3個月內開盤，項目領導獎勵20萬元，超過7個月即撤職。
鳳凰網財經試圖聯繫碧桂園集團副總裁兼首席戰略官林昭憲，截止發稿，還未有回覆。
對此，中原地產首席分析師張大偉表示，近期碧桂園項目出問題主要是兩方面原因，其一可能還是因為追求增長速度，難免會出現這個問題。不規範、趕工期等導致質量出現問題的概率增加了。此外，張大偉認為，出現問題和規模也有關係。規模越大，管控難度比之前規模小的時候難度大。從概率來說，出事情的概率也會加大。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進則認為，對於質量問題，其實有兩個層次的理解。第一是工程本身的質量問題，第二是質量問題的外部印象。從第一個角度看，其實是涉及到企業工程質量管理的內容，這和企業經營能力，尤其是高週轉等問題有關，若是過快強調業績增長，那麼工作難免會不到位，質量問題就會頻頻出現，甚至影響後續項目的開發。第二是此類質量問題多少也會放大，尤其是大開發商的項目質量問題，更是容易放大，這是類似企業需要注意的內容，換而言之，不斷疊加的質量問題，更是會有各類新的風險，類似市場信心降低等。
“另外反思開發節奏，注重業績增長和質量把控，是當前提工匠精神所需要注意的，實際上這也體現了一點，即開發商本身要把業績理解為穩增長，而不是冒進式的增長，”嚴躍進談到。
房企融資收緊
從2017年，一場金融去槓桿和實體去槓桿的序幕拉開。2017年以來，金融監管力度逐步加強，多個部門陸續表示要規範購房融資行為，銀行、信託、證券交易所等相繼出臺政策，對房企融資規模、渠道、方式等作出進一步規範，對企業的資質審核與資金管控更加規範和嚴格，推動房地產行業持續去槓桿和降風險。
國內銀行融資的渠道被關閉，有些房企則尋求海外融資。而今年6月，發改委發文限制房地產企業外債資金投資境內外房地產項目，“房地產企業境外發債主要用於償還到期債務，避免產生債務違約，限制房地產企業外債資金投資境內外房地產項目、補充運營資金等，並要求企業提交資金用途承諾。”
受監管收緊影響，近兩年國內房地產發債規模大幅萎縮。中國指數研究院最新研報顯示，前兩年，房地產行業的融資環境相對寬鬆，公司債發行條件放寬，推動房地產債券發行呈井噴式增長。2015年房地產發債6682億元，2016年發行量進一步飆升至1.15萬億元，同比擴張72%。但自2016年四季度起，房企發債政策收緊，2017年房企發債規模大幅下降。WIND數據顯示，2017年房地產企業共發行公司債85支，總規模940.8億元，較2016年的7955.5億元下降88.17%。
不過，房企的負債率仍然居高不下。Wind數據顯示，2017年全年，136家上市房企的平均負債率達到79.1%，創下2005年以來的最高位。在這136家上市房企中，負債超過百億元的房企總計為67家，佔比49%;負債超過300億元的房企有37家，佔比為27%，其中，萬科、綠地控股、保利地產位列前三，分別為9786.7億元、7550.8億元、5382.1億元，負債均超過5000億元。
數據顯示，綜合房地產上市公司一季報數據，截至2018年一季度末，房地產行業資產負債率僅次於銀行和非銀金融。一季度136家房地產開發企業中，有近40家公司資產負債率超過80%，佔比接近26%，近一半企業資產負債率超過70%。
張大偉表示，從今年一季度情況看，房地產企業盈利情況良好。不過，隨著調控的影響逐漸顯現，信貸政策收緊，企業資金成本上漲，房地產企業的利潤率將有所降低，部分企業資金鍊開始吃緊。
為了降槓桿，房企尋求各種自救渠道。一位業內人士指出，很多房企在這兩年進行了債務置換，不僅使得債務總成本降低，短期債務的比重也有所下降，債務結構趨於合理。
有分析認為，鑑於傳統渠道融資受限，除了境外融資，資產證券化(ABS)也為房企提供了填補融資資金缺口的新融資渠道。數據顯示，2015年以後，房地產相關的ABS產品呈現出逐年上升的趨勢，發行產品數量年均增長達284%，融資規模年均增長達到了163%。在房地產信用債融資中，2017年1-8月，房地產信用債融資ABS融資佔比已經達到了14.5%。
業內人士提到，規模房企也可根據企業自身的週轉速度、現金流、溢價能力，一邊降低負債的同時，一邊增加“買地錢”。
注：以上內容僅代表個人觀點，不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
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