观点：去产能任务艰巨，政策托底支撑焦炭
▶ 焦炭：
与实体企业交流信息：2018-2020年，受打赢“蓝天保卫战”计划，全部4.3米以下焦炉都要进行新旧产能置换，如果稍微严格，供给抑制在价格方面的表现就会很夸张。
目前需求很好，实际产能有点跟不上。今年新产能（加上没开工的，去掉已经淘汰的）为5.58亿吨，今年环保对焦化产能的压制非常明显，直接表现就是价格从年初一直维持在高位。环保限产托底下，今年焦企心态有所转变，能够承受钢厂的压力。
环保限产主要挤压小焦化厂的市场，无法再挤压大焦化厂市场。因此，价格下跌的空间有限，像往年由市场惯性影响一次跌300-500元的情况很难出现。
焦化产能情况：4.3米以下的占比近40%，如果未来3年全部去掉，对焦化产能升级、行业格局规划都会影响非常大。目前业内有人趁行业变革买焦化产能，如果未来3年这一变革发生，那么未来10年扩大产能者就会有较高收益。因为焦炉使用寿命是30—35年，当地政府一般会保证厂商的生产年限，这也是山西很多60万吨产能的小焦化厂没有拆除的原因。未来三年，奠定焦化产能的新格局，目前很多大企业追求的都是集团化，继续扩大产能。
开工：目前处于历史低位。主要是因为很多焦化厂还没有复产，徐州是否能复产还是个未知数。利润的驱动大于政策的驱动，多数地方在利润驱动下都已经到达了供应的极限。今年环保虽然比较严，但不是一刀切，目前满负荷的企业，未来大概率还是满负荷，除非价格大幅下跌。目前要关注的是还没有满负荷的企业，未来能否满负荷生产。但达标的企业也有限产，因为比较大的龙头、国企等，因为这类企业受到的关注比较多。
利润：今年的利润总体不错，焦化厂心态比以前强硬，但在产业链中是处于最弱势的。
库存：比较健康，没有明显累库。港口比往年高，因为存在库存外移情况。因为单价高，抑制了贸易活动，除非手握下游订单，否则不会再去增加囤货量。港口很多库存都是钢厂和焦化厂的货，暂时安置在港口。港口的低价可能只是一个噱头，一般低价的量都很小，处于有价无市状态。日照港库容量150万吨，董家口港200万吨，两港的大趋势是降库存，说明下游有实际的需求。
结论：目前处于紧平衡状态，环保趋严下，现货不具有大跌基础。
▶ 焦煤：
价格一直在高位震荡。除了山西，主要关注蒙古、澳大利亚进口。蒙古煤进口量对市场是一个有益的补充，主要的关注指标就是通关量，17年通关量是950-1000辆的水平，近期在800辆，因为车次受到压制，所以只能提高单车的装载量，一般相比之前有10%-20%超载。澳洲方面，在焦化厂利润高企下，对高质量煤需求很大，带动澳洲峰景矿等的煤成交价居高不下。焦企在利润好的情况下，倾向于锁货低硫焦煤。
库存：情况良好，不算太高，仍有补库空间。蒙古鄂尔多斯等地环保限产的时候，对当地焦煤资源影响较大，因为单一煤种缺少也会对整个焦炭市场产生影响，直接推动了蒙煤价格的走高。从库存看，目前焦煤市场还是很健康的，虽然焦煤近期走弱，但有焦炭利润支撑，没有很大的下跌空间，目前以高位盘整为主。
焦化利润：在环保限产延续的情况下，对焦炭的信心较足，利润较高情况下，焦企可以向煤矿让利。（来源：曾宁黑色团队）
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