文 | 达伦糕
来源 | 影视产业观察
北京时间8月6日，股票再次大跌，上证指数又一次逼近2700点大关。
这样的消息很多人或许已经再熟悉不过，但是悄无声息之间，股市的大跌已经给不少影视企业带来了“质”的变化。从前一阵子的股权质押，再到最近冒出的补充质押，甚至是银行冻结股份，上市类影视企业在资本端面对已经不仅是困境，甚至是攸关生死的考验。
首当其冲的是最近与“逃税漏税”的明星惹上关系的唐德影视，继7月30日跌停之后，唐德影视8月2日再度逼近跌停，3日开盘后高开低走，收盘价仍然飘绿，一周下跌28%。
一路下跌的股价引发了唐德大股东纷纷参与补充质押。唐德影视近日发布公告称，公司第一、第二大股东吴宏亮(实控人)、李钊分别将其所持有的部分股票办理了补充质押。补充质押后，吴宏亮已质押股份累计占其所持公司股份的88.68%；李钊的持股累计质押比例则达99.97%。
如果说行业人士还记得上个月华谊兄弟面对股价大幅下跌，先后两次的股权质押已经闹得满城风雨的话，那么唐德的补充质押可谓是雪上加霜，大股东99.97%的质押比例已经高到不能再高，就差把所有的股份都质押出去了。
当然，无论是股权质押，还是补充质押，相比于另外一项最近影视公司面对的问题，恐怕都是小巫见大巫——那就是牵涉到法院的“银行冻结”。
7月31日，印纪传媒DMG对外发布公告，称“公司近日接到控股股东肖文革先生通知，获悉肖文革所持有本公司的全部股份被法院冻结”。截至公告披露日，肖文革持有印记传媒股份数量为7.79亿股，占公司总股本的44.04%。
冻结的发起方是辽宁省大连市中级人民法院，冻结时间为3年。没错，法院已经介入，但印纪传媒并未在公告中就肖文革全部股权被司法冻结的具体原因作出详细披露。
这样一对比，或许华谊兄弟，唐德影视等公司的待遇还算好的。在这一场日渐显现的影视公司赌博式的“死亡游戏”中，还有更难堪的例子不断涌现。
高比例股权质押属于小Case？
华谊兄弟于2009年上市，据公开资料显示，王中军、王中磊二人2011年首次质押，后逐渐频繁。2011年、2012年各发质押、解押通告1次，2013年发通告5次，2014年有8次，2015年有11起，2016年有7次，2017年有11次，2018年有6次。
经过这么多次的质押，现在王中军手里仅剩2.21%股份没有质押，王中磊手里仅剩1.04%没有质押。也就是说作为华谊的创始人，“兄弟二人”几乎质押了手中的绝大多数股权。
这样的例子算是特殊吗？其实，如果放眼整个中国娱乐产业，这样的质押规模还真的排不上号。
据公开资料显示，截至7月18日， A股共有3459家公司股权存在质押，占A股上市公司总数的97.95%，所以基本上没有股权质押的上市公司在中国属于极其宝贵的珍惜动物。
在股权质押中，影视传媒类公司可谓是常客。在民生银行去年统计的股权质押濒临爆仓的上市公司中，传媒类占据了10席之多，排名靠前的包括当代东方、暴风集团、印纪传媒，北京文化，奥飞娱乐，新文化集团，中南文化、汉鼎宇佑、幸福蓝海等知名企业——这些企业的股权质押比例和规模其实都要高于华谊兄弟。
股权质押这个概念，简单来说，就是指公司以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押。用大白话来说，就是我把自己手上的股份质押给银行，或者信托，券商，他们拿到我这个股份后，借我一笔钱。
借钱融资本身天经地义，并没有错，王中军对于外界对华谊的质疑提出回应，指出 “股权质押不是抛售股票，更不等同于‘套现’。股权质押既不会影响华谊兄弟的股权结构，也不会影响上市公司的正常经营，是合法合规的常见筹资方式之一，融得资金主要用于项目投资及股权投资。”
王中军的话说得没错，但是恐怕也只说对了一半。股权质押虽然合法合规，但是背后也有极大的风险：一旦股东无法偿还资金赎回股票，或者抵押物（股票）价值跌破双方约定的平仓线比例时，资金融出方可能会通过抛售质押物（股票）来保全自己的债权。
什么意思？也就是说，我抵押给银行的股票是一个变动的交易产品，它即可以涨，也可以跌；一旦下跌，抵押的东西就变得不值钱了。所以在抵押的时候大家都会协商一个“平仓线”，也就是股价跌到什么价位的时候，银行会要求我想办法补足这个跌掉的缺口——一般现在大家都是选择继续抵押更多的股份，而不会去掏出真金白银来还钱。银行也不会真的抛售掉抵押的股票，毕竟真的抛了就等于自己亏了。
简单来说，中国的诸多上市企业，包括大量的影视企业在化解股权质押风险的时候，惯常使用的招数就是——补充质押。质押更多的股份，来填平老的坑洞。
补充质押屡见不鲜
前面提到，股价下跌，银行会要求公司来补足缺口，于是就引发了“补充质押”——唐德影视最近的股价一周之内跌幅接近3成，因此被逼着不得不出来补充质押。
如果你以为补充质押只有唐德一家，那就错了。
6月30日公告信息显示，长城影视文化企业集团有限公司于2018年06月26日将其持有的600万股股份补充质押给国民信托有限公司。其后一个月不到，7月24日，长城影视再次给上海浦东发展银行股份有限公司杭州建国支行质押 83.6332 万股股票，也是对于2017年年底一笔质押的补充质押。
长城影视从5月以来股票价格从最高的10.3已经来到了5.5元，基本属于腰斩。
长城影视和唐德影视并不孤独，8月5日最新消息，近日股价大跌的慈文传媒发布公告称，“公司控股股东马中骏、王玫在8月2日将所持公司913万股股份办理了补充质押，之后未触及平仓线。马中骏、王玫合计持有公司股份1.13亿股，此次质押后，两人累计质押股份9553万股，占其所持公司股份总数的84.56%，占公司总股本的20.11%。”
没错，就算没有沾上任何丑闻，就算公司运营看似正常，也有可能落入补充质押的境地。电视剧行业排头兵之一的慈文传媒今年3月股价一度高达30元，但是至今慈文传媒股价跌幅已经超过59%，至8月4日收盘，股价只剩下12.33元，总市值如今更只剩下58亿。
尽管慈文对外宣称马中骏质押的股票并未爆仓，目前还在安全范围，股票下跌则是因为“受行业负面传闻影响”，但是公司的现金流情况却不容乐观，其一季度经营现金流净额为-5067.34万元，同比下降23.2%，一季度的经营现金流净额创上市以来新低。
笔者稍微做了一下统计，除了长城影视，唐德影视，慈文传媒之外，还有包括奥飞娱乐、华策影视、凯撒文化，欢瑞传媒在内的诸多公司也在最近采取了补充质押。
看来，大家旧的坑暴露之后，选择的方式就是挖一些新的坑。
银行冻结，这该如何是好？
挖新坑其实也不算什么新闻，因为还会有企业挖坑挖到被禁止继续挖坑的。
印纪传媒就是最好的例子。截止今年6月底，公司控制人肖文革已经将自己持有的占公司总股本44.04%的股权全部质押了出去。在停牌期间，肖文革还大量出售股权，最后将剩余股权全部质押，直接导致印纪传媒在复盘之后连续出现跌停。
现在好了，肖文革这质押的44.04%的股权已经全部被辽宁省大连市中级人民法院“司法冻结”3年。
印纪传媒绝不是唯一的一家。同样境况不佳的暴风集团7月6日也曾公告，“控股股东冯鑫大约327万股被北京朝阳区法院冻结，开始日期为6月26日，到期日为2021年6月25日，冻结三年。本次冻结占其所持股份比例为4.65%，占公司总股本0.99%。”
根据wind资讯数据，截至目前，冯鑫的股票质押率95.35%。这意味着冯鑫持有的暴风集团100%的股权要么已质押，要么被冻结。这同时也意味着，一直靠质押融资的冯鑫再无股权可押——无力再挖坑。
印纪传媒和暴风集团并不令人意外，毕竟这两家公司这两年一直风波不断，一家被媒体曝光“业绩不佳但是股东疯狂套现”，另外一家则更是被称为“乐视翻版“，但是银行冻结的现象恐怕不仅仅局限于这些“坏苹果”们。
8月3日晚，文投控股公告披露，公司第二大股东耀莱文化产业股份有限公司所持有的公司2.82亿股限售流通股被北京二中院轮候冻结。
当然，与另外两家公司不同的是，耀莱的这一次被冻结是因为卷入与厦门国际信托公司公证债权文书一案。今年4月份耀莱文化持有的文投控股3.03亿股股份也因为其涉及借款合同纠纷，被揭阳市中院司法冻结。所幸7月份原告撤诉，上述股份司法冻结解除。
股权质押还好，毕竟可以赎回；无法用现金赎回，还可以用新的股份去填坑赎回；可是如果一旦被银行冻结了，那就真的是杯具了。
尾声：“生死存亡“并不夸张
据媒体统计，截止8月3日，影视板块共131家影视公司，其中控股股东质押率超过其持股比例八成的有65家。
除去前面提到的已经遭遇法院冻结的印纪传媒肖文革质押其持有的100%股权之外，不少公司控股股东质押率都差接近或超过90%，比如骅威文化公司实控人郭祥彬股票质押率高达91.17%；唐德影视公司实控人吴宏亮股票质押率分别为88.68%；华谊兄弟公司实控人王中军、王中磊股票质押率分别为91%、92%；北京文化控股股东的股票质押率已达到89.19%。
眼看着中美贸易战进入了白热化的阶段，中国各大上市企业的股价继续下跌已经成了家常便饭，随之而来的股权质押，补充质押，甚至是银行冻结也将更多地出现。
用生死存亡来形容现在的困境恐怕并不夸张，因为如果情势继续恶化，越来越多影视公司将面临被银行冻结甚至清算的局面，到那个时候，恐怕真正拥有娱乐企业控制权的就不再是那些大股东了，而是银行——依靠老百姓存款养着的银行。
都说泡沫来得快，现在看来，或许泡沫破灭的速度也不会慢。
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