本期筆者建議關注揚傑科技（300373）。公司是國內功率半導體領域在設計、製造、封測領域一體化佈局的龍頭企業，目前功率半導體晶圓代工供需緊張現已引發廠商上調價格，且供需緊張關係預期將會持續到2020年左右，這為公司切入潛在優質客戶，提升市場佔有率帶來了契機。
供不應求驅動國產替代
功率半導體主要包括單個的二極管、三極管、MOSFET、IGBT等，主要用於電子電力設備的整流、穩壓、開關、混頻等，下游應用領域十分廣泛，幾乎包括了所有的電子製造業。
2017年以來，受益於市場需求旺盛以及國際廠商產能轉移，上游硅晶圓供不應求，受限於產能擴充不及時，供應緊張導致漲價蔓延，國際功率半導體大廠的交貨週期不斷延長。以二極管為例，一方面，隨著5G、汽車電子特別是新能源汽車、智能家居、智能手機、快充等新應用市場發展迅速，所搭載的二極管數量幾乎呈倍數增長，帶動二極管整體需求激增。另一方面，在供給端，歐美巨頭把戰略重心轉移到高壓MOSFET、IGBT等高端產品上，產能大幅轉移從而逐步退出中低端二極管市場，同時臺灣廠商又止步不前。供需緊張關係使得消費型二極管在2017H2開始出現供不應求現象，二極管的價格不但沒像往年一樣下降，反而響應了半導體元器件漲價潮。一般來說MOSFET、整流管和晶閘管的交貨週期是8-12周左右。英飛凌、Diodes,飛兆（安森美）、安森美、安世、ST、Vishay的低壓MOSFET產品去年年底的交期均延長至在16-30周區間。今年年中部分MOSFET、整流管和晶閘管交期已進一步延長到20至40周。高中低壓MOSFET、IGBT的交期趨勢呈現了全面延長的局面，有的低壓MOSFET的交期超過40周，IGBT最長交期達50周。
而由於半導體新建產線投入資金巨大，短期內各大廠商難以大幅度擴增產能，8寸（200mm）晶圓代工產能在接下來三年增長極為有限，供需緊張的關係仍將持續。在國外大廠商紛紛漲價並延長交貨的時候，國產半導體廠商就有機會通過在漲價形勢中維持產品價格的競爭力切入原先很難進入的供應鏈，進一步提升產品的市場佔有率。
產能穩步擴張增厚業績
揚傑科技半導體功率器件（二極管、整流器、MOSFETS等）佔公司總營收的80%以上，其中二極管佔公司總營收的一半以上，分立器件芯片（FRD芯片、汽車電子芯片等）約佔15%左右。公司沿著硅基4寸線、6寸線、8寸線晶圓廠和對應的中高端二極體、MOSFET、IGBT封裝廠路徑，並行碳化硅晶圓和封裝產線建設。
目前公司4寸線、6寸線擴產項目如期進行，產能穩步提升。在自行建設6寸線的基礎上積極外延併購，今年3月在宜興成功併購了一條主做MOSFET、IGBT的6寸線，此外公司也積極規劃8寸線建設，儲備8寸線晶圓、IGBT技術人才。未來公司將形成覆蓋二極管及整流橋、MOSFET和IGBT的各品類功率器件芯片的生產能力。2017年底，公司4寸晶圓產能為80萬片，在今年底將達到100萬片，明年達到120萬片。6寸產能去年底僅2萬片，今年底擴產到5萬片以上，明年能達到8萬片。
公司是國產半導體廠商中，業績增長最為穩定的公司之一，營收從2010年的3.56億增長至2017年的14.69億，利潤從當年的4500萬增長至去年的2.66億，而接下來，公司國產替代加上產能上升，業績的增長的確定性相當高。
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