今天給大家分享的這家公司是半導體器件龍頭---揚傑科技

一、公司概念

揚州揚傑電子科技股份有限公司成立於 2006 年，註冊資本 4.72 億元人民幣。2014 年 1 月，公司在深交所創業板掛牌上市，公司集研發、生產、銷售於一體，專業致力於功率半導體芯片及器件製造、集成電路封裝測試等領域的產業發展。公司主營產品為各類電力電子器件芯片、功率二極管、整流橋、大功率模塊、DFN/QFN 產品、SGT MOS 及碳化硅 SBD、碳化硅 JBS 等，產品廣泛應用於消費類電子、安防、工控、汽車電子、新能源等諸多領域。

公司連續數年被中國半導體行業協會評為中國半導體功率器件十強企業，2016、17年都位列第二名；獲得全國工業品牌培育示範企業、2016 年度國家知識產權優勢企業、國家火炬計劃重點高新技術企業、全國電子信息行業優秀創新企業、江蘇省信息化和工業化融合試點企業等榮譽稱號；

公司經過不斷努力，成功通過 ISO9001:2008 質量體系認證、ISO14001:2004 環境體系認證和 IATF 16949 汽車行業質量體系認證，主要產品獲得美國 UL 安全認證，並符合歐盟 RoHS 環保要求。2017 年度公司新增國家專利38 項，其中發明專利 1 項；新增江蘇省高新技術產品 10 項。截止 2017 年末公司獲得國家專利 166 項，其中發明專利26 項。

二、公司產品特色

產品層面，公司主營產品為各類電力電子器件芯片、功率二極管、整流橋、大功率模塊、DFN/QFN 產品、MOSFET、IGBT 及碳化硅 SBD、碳化硅 JBS 等，產品廣泛應用於消費類電子、安防、工控、汽車電子、新能源等諸多領域。

功率半導體器件種類眾多。功率半導體根據載流子類型可分為雙極型與單極型功率半導體。雙極型功率半導體包括功率二極管、雙極結型晶體管（Bipolar JunctionTransistor，BJT）、電力晶體管（Giant Transistor，GTR）、晶閘管、絕緣柵雙極型晶體管（Insulated Gate Bipolar Transistor，IGBT）等，單極型功率半導體包括功率MOSFET、肖特基勢壘功率二極管等。按照材料類型可以分為傳統的硅基功率半導體器件以及寬禁帶材料功率半導體器件。傳統功率半導體器件基於硅基製造，而採用第三代半導體材料（如SiC、GaN）具有寬禁帶特性，是新興的半導體材料。

公司採用垂直整合IDM（芯片設計+晶圓製造+高端封裝）的經營模式，是A股稀缺的優質公司。公司實施從技術到品牌佈局的縱向一體化戰略，集芯片設計製造、器件封裝測試、終端銷售與服務等於一體，發展芯片、二極管、整流橋、電力電子模塊等功率半導體高端領域。不同於大陸同業發展初期的OEM代工路線和低端市場路線，堅持品牌經營、一體化佈局，避免陷入同質化價格競爭，致力於打造全鏈條佈局的行業龍頭。

公司主營產品為各類電力電子器件芯片、功率二極管、整流橋、大功率模塊、DFN/QFN產品、SGT MOS及碳化硅SBD、碳化硅JBS等，產品廣泛應用於消費類電子、安防、工控、汽車電子、新能源等諸多領域。公司橫向上覆蓋功率二極管、晶閘管、晶體管等不可控、半控、全控等各層次各類別的功率半導體產品，縱向上具備從功率半導體器件-模塊-芯片的全鏈條設計生產能力，深耕功率半導體領域，力圖打造成為大陸的功率半導體IDM龍頭企業。

三、公司產品下游客戶優質

公司產品下游應用多點開花，優質終端客戶戰略優勢凸顯。從下游應用領域來看，公司以消費類電子、安防、新能源行業為市場發展基礎，大力拓展工業變頻、網通等工業電子領域，重點佈局充電（樁）、光伏微型逆變器、汽車電子等高端市場，挖掘公司新的利潤增長點。公司公告指出，歐美（飛利浦、GE、BSH等）、日韓（松下、日立、LG等）、臺灣（臺達等）、國內（聯想、OPPO等）大客戶來訪審核，公司均獲得通過，為後續發展積蓄了優質可靠的客戶資源，另外公司持續實施大客戶價值營銷項目，2019年取得了華為、大金、DELL等知名終端客戶的首次合作機會。

產線迭代，各類產品全面佈局：從技術難度上看，由二極管到MOSFET到IGBT，由後道封裝到前道製造，難度依次上升，而國內功率半導體制造領域的發展也基本遵循以上順序。最初國產廠商首先涉入功率器件的封裝，隨著技術水平的發展，目前包括揚傑科技、士蘭微、華微電子等在內的廠商逐漸開始具備前道晶圓生產能力。目前公司的總體規劃是按照在4英寸產線上生產二極管整流橋，在6英寸產線上生產高端肖特基晶圓和MOSFET，目標戰略佈局8英寸產線拓展IGBT的發展路徑，穩紮穩打，產線投產一代儲備一代。由於功率器件產品生命週期長，二極管、MOSFET、IGBT不存在相互替代關係長期共存，在不同領域各有應用，未來公司將形成覆蓋二極管、MOSFET和IGBT的各品類功率器件芯片的生產能力。

四、盈利預測與重要說明

我們預計公司 2019~2021 年歸母淨利潤分別為 2.32、3.14、4.20 億元，對應 EPS分別為 0.49、0.67、0.89 元/股。我們以 2020 年經營狀況為基礎對公司進行估值。結合國內功率半導體領域龍頭聞泰科技、捷捷微電，我們給予公司 2020 年 40~45x PE，對應合理價值區間 26.80~30.15 元/股。結合 PB（2020）估值方法加以驗證，參考可比公司，我們給予公司 PB（2020） 9~10x，對應合理價值區間 56.16~62.40 元/股。

說明：

1、公司2018年業績業績大幅下滑主要是受理財產品減值影響，目前已經全部減值完成，2019年上半年業績下滑由於公司在 2018 年上半年的大幅擴產，部分產線的產能利用率雖不斷爬升但仍未達到理想水平，目前尚處於恢復期。

2、業績預告公佈：2019年1月至12月歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利：21,549.01萬元–23,422.84萬元；比上年同期增長：15%-25%。

2.6龍哥覆盤；

個股

1，聯環藥業

疫情概念的高度龍頭。身高就是最大辨識度。不至於一棍子拍死。但連續縮量就加速之後，不適合在無腦懟，只關注有沒有分歧低吸機會。低吸賭板

2，模塑科技

特斯拉龍頭。早盤的分歧是極好的低吸買點。後面依然有連板預期。明天關注有沒有低吸機會。低吸賭板。

3，優刻得

這是我覆盤文章，持續重點分享的科創版低吸股，今天再度漲停，機構再度爆買。看來後面是要走妖。接下來三五天還有50%的漲幅預期。

板塊

1，疫情概念

強到爆，但接下來有分化預期。明天重點關注高度龍頭聯環藥業，口罩龍頭泰達股份，治療藥龍頭江蘇吳中、博騰股份。該板塊重點關注這幾隻股票的接力。

另外，如果板塊內的中位股，明天早盤遭遇核按鈕或縮量跌停，可以考慮低吸賭大長腿。

2，宅經濟

遠程辦公的龍頭是三五互聯，同時疊加了網紅經濟概念。遠程教育的龍頭是世紀天鴻。該板塊重點關注這2只股票的接力。

3，科創版

科創版重點關注我持續力推的優刻得的接力

4，特斯拉

特斯拉板塊重點關注龍頭模塑科技的接力

5，網紅經濟

近期券商研報又再力推網紅經濟，機構也在持續買入優質標的。這個板塊明天重點關注三五互聯、星期六、立昂技術

立昂技術，是研報力推的優質標的，盤口顯示機構在持續暴力加倉，雖然尾盤恐慌跳水，但行情並未結束。後市主升浪行情可期。關注低吸機會。

星期六，明天還有反包預期，反包漲停可持股，沒反包就衝高走人。

6，北斗系統

該板塊重點關注龍頭中國衛星的接力。

7，科技

主板的高位科技股，這裡最差也是雙頭行情。更大概率的走勢是先反彈雙頭，然後劇烈分化。少數優質科技股還能繼續震盪新高，不斷新高。其他被炒高的二三線科技股，甚至不入流的科技股，雙頭之後，恐很難繼續漲，大概率是雙頭之後高位盤整或陰跌。

今年科技股的炒作方向，我覺得很可能是科創版和主板的低位科技分支。

總結

1，指數

重個股，輕指數。

2，短線機會點

明天接力方向非常明確。要麼幹龍頭，要麼低吸大長腿。龍頭就是各個板塊的最強標。低吸大長腿是指，如果明天早盤中高位股遭遇核按鈕或急速殺跌，可以考慮低吸。

3，一點看法

今天沒分化，而是繼續火爆。但已經連續爆了3天，分化遲早要來。正常預期分化就在明天。分化就是去弱留強、去弱換強。行情這麼火爆，不會戛然而止。繼續圍繞市場的龍頭股參與。另外，就是要開始留意核按鈕的低吸機會。

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