世界機器人大會召開在即 相關公司望受關注
2018世界機器人大會將於15日至19日在北京舉行，大會由北京市政府、工信部、中國科學技術協會主辦，ABB、發那科、新松、哈工大機器人集團、中瑞福寧等160餘家國內外知名企業將全面展示最新成果及應用。
上證資訊消息，大會期間，中國自主製造完全擺脫外部供電的機器狗”絕影”、FESTO自主飛行仿生飛蝠機器人、手術機器人達芬奇Si、人形機器人優必選Walker等精彩展品將集中亮相。
日本和德國的經驗顯示，機器人的發展離不開三要素：勞動力短缺、強勁的下游需求、政策支持與引導。華金證券認為，我國現狀與日德兩國工業機器人發展初期極其相似，產業有望進入高速發展期。太平洋證券預計，未來幾年，國內工業機器人市場有望達到50萬至60萬臺，國產本體的銷量將有可能佔據整個市場的80%。標準化程度高，能放量的本體和核心零部件公司將受益。相關公司包括拓斯達、埃斯頓、中大力德等。
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拓斯達（個股資料 操作策略 股票診斷）
拓斯達:中報業績基本符合市場預期,渠道能力保證公司持續增長
拓斯達 300607
研究機構：太平洋 分析師：錢建江,劉國清 撰寫日期：2018-07-12
事件:公司發佈2018年半年報預告,公司實現歸母淨利潤7000-8100萬,同比增長28.01%-48.13%,其中2018年非經常性損益影響為530萬,去年同期為260萬。 中報業績預增28%-48%,基本符合市場預期:2018H1公司實現盈利7000萬-8100萬,同比增長28.01%-48.13%,業績基本符合市場預期。公司各項業務穩定增長,智能能源及環境管理系統業務收入佔比有所提升,導致公司毛利率有所下降。公司2018年上半年業績增速較去年全年增速環比有所下降,主要是受注塑行業和3C行業增速放緩影響,但總體仍保持較高增長。
以組織確定性應對行業不確定性,渠道能力保證公司持續增長:公司在市場競爭中形成了獨特的“鐵三角”營銷模式(底部是公司的銷售團隊,左側為3C、智能汽車、新能源、光電等行業工程師,右側為焊接、打磨、上下料、組裝等工藝工程師),從而積累了多行業、多工藝段自動化應用經驗,並且在國內擁有三十餘個辦事處,300多個銷售人員,形成了強大的銷售網絡和渠道控制能力。在這一模式下,公司能夠在注塑行業和3C行業增速放緩背景下,通過提升產品份額、擴張產品應用行業和工藝等手段來超越行業的限制,維持較高增長。
國內機器人行業保持高速增長,公司盡享行業紅利:根據國家統計局數據,2018年1-5月份國內機器人產量達到6.01萬臺,同比增長33.70%,繼續保持高增長。目前公司專注於3C、家電、汽車、光電、新能源五大行業,以及焊接、噴塗、組裝、注塑、檢測、五金、衝壓、上下料八大行業,是國內少數佈局多行業多工藝段的工業機器人廠商,有望繼續受益國內機器人行業高景氣,獲得持續穩定增長。
盈利預測與投資建議:我們預計公司2018-2020年淨利潤分別為2.00億、3.08億和4.84億,對應PE分別為37倍、24倍和15倍,維持“買入”評級。
風險提示:下游 行業自動化需求不及預期,行業競爭加劇等
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埃斯頓（個股資料 操作策略 股票診斷）
埃斯頓:機器人民企龍頭,核心零部件優勢明顯
埃斯頓 002747
研究機構：中泰證券 分析師：王華君 撰寫日期：2018-07-10
埃斯頓:機器人民企龍頭,“核心部件+本體+機器人集成應用”全產業鏈優勢 公司為國內智能裝備領先企業,主營智能裝備核心功能部件與工業機器人及成套設備。公司是國內唯一兼具數控系統、電液伺服系統、運動控制及交流伺服系統三大技術平臺和完整系列產品的企業,具備“核心部件+本體+機器人集成應用”全產業鏈競爭優勢。 公司近年業績保持較高增速,2017年公司實現營收10.8億元,同比增長59%,實現歸母淨利潤9300萬元,同比增長36%。其中工業機器人及成套設備營收達4.9億元,同比增長132%,營收佔比由2012年不足1%迅速提升至2017的45%。隨著公司智能工廠產能逐步釋放,公司機器人業務有望保持高速增長態勢。
埃斯頓:產品優勢明顯,積極外延併購核心技術,發展增速超行業平均水平 1) 公司近年工業機器人營收基本保持在100%以上增速,遠超行業平均水平。2017年中國工業機器人產量13萬臺,同比增長81%; 2) 目前公司機器人產品性能、質量等方面不輸於四大家族。同時,因公司機器人產品核心零部件自給率高達80%,具有成本優勢,價格便宜30%-40%仍保持較高的盈利水平,市場競爭優勢明顯。公司六軸機器人已獲得市場客戶普遍認可,佔公司本體機器人銷量80%以上; 3) 近年公司積極通過外延併購分別從技術與渠道領域擴充業務版圖。從產品技術方面:參股意大利Euclid(機器人3D視覺系統,離線編程技術),收購英國TRIO(運動控制技術);從渠道方面:收購普萊克斯(壓鑄機周邊自動化),南京鋒遠(汽車整車領域),揚州曙光(國防軍工領域)。
埃斯頓:智能核心零部件前景看好,有望受益國產替代 公司是國內金屬成形機床數控系統的龍頭企業,市佔率超過80%。2015年我國關鍵工序數控化率為33%,全球製造業強國達60%,《中國製造2025》規劃到2020年達50%,到2025年達64%,金屬成形機床數控系統空間可達30億元,公司有望受益數控化率提升。
2018年國內伺服系統市場空間有望達180億元,國產品牌市佔率僅為約10%,中高端市場均為美日歐系品牌。公司通過自主研發和併購TRIO、BARRETT、揚州曙光等優質企業,提升提供完整解決方案的能力,打造高端智能核心零部件,未來有望受益國產替代。
投資建議:公司為國內機器人民企龍頭,多年深耕智能裝備核心零部件,近年通過積極外延併購擴充機器人產業鏈版圖。目前工業機器人核心零部件自主化率高達80%,具有較高的成本優勢。隨著公司智能工廠產能逐步釋放,公司機器人業務有望持續高速增長。我們預計公司2018-2020年營收分別為17.1/26.4/37.4億元,同比增長59%/54%/42%;歸母淨利潤為1.61/2.58/3.67億元,同比增長73%/60%/42%。對應PE為77X/47X/33X。首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示:市場需求不達預期的風險;國產替代進程不達預期的風險;競爭加劇導致價格戰的風險。
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中大力德（個股資料 操作策略 股票診斷）
中大力德:深耕精密傳動領域,rv減速器國產化加速
中大力德 002896
研究機構：安信證券 分析師：王書偉,李哲 撰寫日期：2018-06-25
深耕精密傳動領域,國內為數不多的RV減速器製造商之一。公司從事機械傳動與控制應用領域關鍵零部件的研發、生產、銷售和服務,主營產品包括精密減速器、傳動行星減速器、各類小型及微型減速電機等,廣泛應用於工業機器人、智能物流、新能源、食品、包裝、紡織、電子、醫療等領域。RV減速器是目前技術難度最高的精密減速器,應用於工業機器人、高端數控機床等領域,公司2015年即取得RV減速器技術突破,開發了RV 擺線針輪減速器9種以上規格產品,目前已實現量產,成為國內為數不多具備RV減速器生產和供貨能力的廠商之一。
精密減速器國產替代啟航,百億級市場待本土企業開拓。隨著工業機器人、高端數控機床等下游 行業的快速發展,作為傳動系統的關鍵零部件,精密減速器市場空間廣闊。根據我們的測算,到2020年國內精密減速器市場空間可達110億元。全球精密減速器市場主要被兩大日系企業納博特斯克和哈默納科壟斷,其中納博特斯克佔據了RV減速器90%的市場份額。近年來,國內廠商逐步實現技術突破,上海機電、中大力德、南通鎮康、雙環傳動等已實現RV減速器量產,國產精密減速器與國外產品性能差距不斷縮小,國產替代空間廣闊。
與伯朗特簽訂3萬臺購銷合同,RV減速器加速放量。公司公告,與廣東伯朗特智能裝備股份有限公司簽訂了不低於3萬臺RV減速器產品,合同有效期為2018年5月2日至2019年12月31日。合同體現了公司在RV減速器領域的技術水平和製造能力,將對公司2018年、2019年業績產生積極影響。廣東伯朗特主營線性機械手和工業機器人,是廣東省骨幹企業,2014年在新三板掛牌上市。此前公司已為伯朗特提供用於機械手的行星減速器產品,此次合同簽訂將進一步加深雙方合作,後續有望持續為伯朗特提供其所需各類減速器產品。
募投項目提升資金實力,突破精密減速器產能瓶頸。自2014年以來,公司產能利用率一直保持高位,存在產能超負荷運轉的情況。2017年公司IPO募集資金近2億元,其中75.67%將用於“年產20萬臺精密減速器生產線項目”,預計兩年內建成,項目達產後將新增產能20萬臺/年,突破精密減速器產能瓶頸,預計年新增銷售收入2.89億元,淨利潤4376.84萬元,大幅提升未來盈利成長性。
首次增持-A評級,6個月目標價53.11元。預計公司2018年-2020年淨利潤為0.91億元、1.23億元、1.67億元,對應EPS為1.13元、1.54元、2.09元。首次增持-A 投資評級,6個月目標價53.11元,對應2018年47倍動態市盈率。
風險提示:下游需求不及預期;行業競爭加劇。
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雙環傳動（個股資料 操作策略 股票診斷）
雙環傳動:自動變速箱齒輪需求爆發,RV減速器國產化快速推進
雙環傳動 002472
研究機構：太平洋 分析師：劉國清 撰寫日期：2018-05-21
深耕齒輪製造,業績持續快速增長:公司是已經成為全球最大的齒輪散件專業製造企業之一,與眾多國內外優質客戶建立起深厚的技術與產品合作關係。多年來業績始終保持快速增長態勢,2017年,公司收入26.39億元,同比增長51.43%;歸母淨利潤2.43億元,同比增長增長30.61%。其中,乘用車齒輪業務收入9.44億元,同比增長44.8%,營收佔比從2013年的24.39%提高到2017年的44.26%。
自主品牌崛起,自動變速器齒輪需求爆發:目前自主品牌自動擋滲透率僅為30%,遠低於合資車水平,隨著自主品牌的崛起,以及國內車企紛紛加大自動擋的轉型力度,自主品牌自動變速箱齒輪需求空間巨大。根據我們跟蹤統計,接下來幾年我國自動變速箱產能將迎來投產高峰,預計到2020年自主乘用車所需自動變速箱齒輪市場空間120億,公司目前自動變齒輪收入預計4億左右,作為龍頭企業,成長空間巨大。
公司抓住手動變速器向自動變速器升級的機遇,囊括了主要的國內外整車和變速器生產企業,客戶包括採埃孚、邦奇等國際巨頭以及比亞迪、上汽、吉利、盛瑞、東安等國內主要品牌。尤其是和上汽、盛瑞、吉利、採埃孚的深度合作,為未來幾年的快速增長提供了強力支撐。同時,2017年公司發行了10億可轉債投入新產能建設,為未來業績增長奠定了堅實基礎。
工業機器人需求爆發,RV減速器有望新的盈利增長點:隨著人工成本不斷上升以及政策推進,我國機器人需求快速增長,我們預計2020年國內工業機器人RV減速器市場空間將達到42億元左右,再考慮非工業機器人市場需求,預計2020年我國RV減速器市場空間可達63億元。近期公司與埃夫特機器人簽訂1萬套減速器供貨協議,說明經過多年的研發和評測,公司產品已獲得眾多機器人廠家的認可。公司減速器業務有望快速擴大市場份額和影響力,加速機器人核心部件的國產化,成為新的業績增長點。
盈利預測和投資建議:我們預計公司2018-2020年營業收入分別為36.31、44.22和51.85億元,淨利潤分別為3.07億、4.67億和6.33億,對應PE分別為20.63倍、13.59倍和10.02倍。公司有望成為我國自動擋變速箱齒輪龍頭生產商,並積極拓展機器人、新能源車領域,不斷培訓新的業績增長點,首次覆蓋,給予“買入”評級。
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