貴州茅臺在白酒行業的龍頭地位是毋庸置疑的，然而五糧液和瀘州老窖作為中國的名酒，昔日也曾與貴州茅臺比肩。下面我們將從財務數據來觀察他們歷年的變化和差距。
以上是白酒行業老大和老二的財務數據對比，貴州茅臺無論在利潤，增長，效益，分紅，以及回報都更加突出，可見貴州茅臺在白酒行業擁有絕對的龍頭地位。貴州茅臺之所以有這麼高的毛利率，是因為它在中國有著強悍的品牌地位，也是中國禮儀文化的傳統代表。作為禮物的白酒中，茅臺是唯一的選擇，在商務宴席中也更是如此。
亮點：
• 上市以來，貴州茅臺的營業收入沒有出現過萎縮的年份;五糧液則出現過4次的下跌，分別在2004年，2007年，2013年和2014年;而瀘州老窖在1998年,1999年,2013年,2014年出現過下跌。
• 上市以來，貴州茅臺給股東帶來約109倍的回報，而五糧液給股東帶來了約20倍的回報，瀘州老窖的股價增長則更出色，為128倍。站在投資收益的角度看，貴州茅臺的ROE和分紅都超過五糧液和瀘州老窖，此可證明貴州茅臺更有效運用資產產生經濟效益，為股東帶來更大的回報。再者，貴州茅臺上市後的年複合增長也比五糧液高出接近二十個百分點，可見貴州茅臺的盈利能力已經在市場的價格中反映出來。
• 在2000年前，瀘州老窖的售價雖然沒有茅臺高，但它的營業收入卻比貴州茅臺高，可見瀘州老窖當時的品牌地位和受歡迎程度的確不輸於貴州茅臺。但這個優勢沒有得到保持，在之後的十多年裡他們的差距越拉越大。營業收入與淨利潤在2017年已分別相差5.9和10.6倍。對比五糧液和貴州茅臺，貴州茅臺的營收和淨利分別為五糧液的2倍和近3倍。可見貴州茅臺的淨利潤真的是非常優秀和出色。
• 貴州茅臺的派現融資比為27.9倍，而五糧液是6.4倍，瀘州老窖是3.5倍；因此可看出貴州茅臺為股東創造了更大的分紅價值。
• 貴州茅臺的增長均比老窖高，長期年增長率的差別是其中一個差距拉大的主要原因。但值得注意的是瀘州老窖最近三年有所好轉，營收和淨利增長分別為25%和42%，遠高於長期均值，可從中看出瀘州老窖在近幾年為達到重回前三的目標所作出的努力。
• 瀘州老窖的毛利率和淨利潤率都較為不穩，但近三年有所好轉。毛利率從14年的48%漲到了17年的72%，淨利率從14年的16%漲到17年的25%。貴州茅臺的毛利率則一直穩定地維持在90%左右，五糧液的毛利率也在70%上下。
• 三家企業的應收帳款都比較，說明他們的收入來源比較可靠，且壞賬幾率小。從另一方面來看，他們作為供應商，都有較強的談判能力。
2000年之前，白酒行業貴州茅臺還未成為主導，五糧液和瀘州老窖營收都高於貴州茅臺。甚至2005年之前，從盈利來看，五糧液都是白酒行業一哥。為什麼2005年之後他們的差距越來越大呢？在這裡，企業的管理層起了決定性的作用。五糧液的管理機制（利益輸送）導致它衍生了數十個雜牌酒，嚴重影響了其高端白酒的形象。貴州茅臺則比較專注，飛天茅臺佔營收的90%。普五隻佔營收的70%。惟精惟一，做人或經營企業皆是如此。（作者：JonathanAu815）
閱讀更多 上市公司一點通 的文章
