裝修是“住”的重要環節，這個總體4萬億的垂直市場十分分散，因此尚無一個真正的“巨頭”。
家裝市場不再沉寂，在齊家網正式登陸港股一個多月後，線上裝修生態平臺土巴兔公司也正式在港交所提交招股書。
模式變輕：側重線上平臺業務
2008年成立的土巴兔，最初是線上平臺業務和家裝承包業務並行的模式。
線上平臺業務，包括訂單推薦費、交易佣金以及廣告業務等，這是一塊高毛利的業務，根據招股書，其在2018年上半年毛利率達到94%；家裝承包業務，即向業主提供裝修材料或者承包施工賺取費用，這是一塊比較重並且毛利比較低的業務，據悉其在2018年上半年毛利率達到28.6%。
在兩條線並行的模式經過10年的發展後，今年初，土巴兔開始重點發展其線上平臺業務，降低家裝承包業務，模式變得更輕資產。2017年上半年線上平臺業務收入1.47億元，佔比32.3%、家裝承包業務收入3.09億元，佔比67.7%。所以，儘管家裝承包業務毛利比較低，土巴兔在重點發展線上業務後，還是在今年上半年出現了收入驟降的情況。
招股書顯示，土巴兔2015年、2016年、2017年毛利分別為1.78億元、3.25億元、4.94億元；2018年上半年毛利為2.16億元，去年同期為2.01億元。按國際財務報告準則，土巴兔2015年、2016年、2017年淨虧損分別為7.5億元、5.6億元、11.11億元；2018年上半年淨虧損為6.36億元，去年同期淨虧損為7.09億元。
不過據瞭解，這部分虧損額中，包含有同期確認大額可換股可贖回優先股的公允價值虧損。這部分可換股可贖回優先股將於上市後轉換為普通股，其公允價值虧損為財務記賬法則下的一次性虧損。去除掉這部分一次性會計虧損額，土巴兔2015年、2016年、2017年經調整利潤分別為-1.39億、-1.058億元、6350萬，土巴兔2018年上半年經調整利潤2100萬元，去年同期為1090萬元。
同時，截止到今年6月30日，土巴兔上共有110萬名設計師、8.45萬家裝修企業和1290名供應商，產生的GMV高達236.04億元、人民幣17.67億元的交易值。
經緯、紅杉分別為第二、三大股東
土巴兔的創始人王國彬是位連續創業者，做過電腦培訓學校、辦過互聯網搜索引擎公司，2008年，他南下深圳闖蕩而後創辦了土巴兔。
王國彬曾在採訪中說：“未來如果會出現一個新型的巨頭，或者說一個對社會很有影響力的偉大的公司，我覺得應該會產生在以IT技術為基礎，但是改變的是與我們吃穿住行、大健康、大物流這種與人們生活息息相關的行業中。”
招股書透露，目前土巴兔創始人王國彬持有50.46%股權，及75.34%投票權，為第一大股東。
而在王國彬和土巴兔的背後，更有頭部的投資機構和大型互聯網公司。2011年經緯中國的A輪投資，是土巴兔第一次引進外部資金，此後，經緯中國於B、C輪繼續投資，紅杉資本也在B、C輪連續進入，同樣在C輪進入的還有58集團。
招股書最新顯示，經緯中國持有土巴兔22.42%股權，及11.16%的投票權，為第二大股東；紅杉資本中國持有土巴兔16.23%股權，及8.08%的投票權，為第三大股東；58同城持有土巴兔10.89%股權，及5.42%的投票權，為第四大股東。
此外，土巴兔執行董事包括王國彬、王國春，非執行董事包括左凌燁、鄒家佳，獨立非執行董事為霍啟文、曾華光、陳鎮洪。值得注意的是，霍啟文為霍英東集團副總裁。
分散的家裝市場，正在等待真正的巨頭出現
裝修是“住”的重要環節，這個總體4萬億的垂直市場十分分散，因此尚無一個真正的“巨頭”。
過去，家裝行業由全國幾十萬中小裝修公司和施工隊作為國內家裝服務的主體，呈現出了典型的“分散”特徵。隨著互聯網家裝的發展和千禧一代消費者行為的變化，這一態勢正發生翻天覆地的轉變，互聯網家裝市場也展現出了強勁的增長潛力。
根據弗若斯特沙利文報告，2017年至2022年期間網上室內設計及建築行業的互聯網滲透率預計將加速增長，從5.5%提高至38.1%，而網上室內設計及建築市場的GMV預計將於2022年達到人民幣1.3萬億元。
不過，裝修市場也面臨著很大挑戰。線上線下的渠道融合能力以及資源產業鏈的整合亟待提高，更重要的是，這個市場缺乏一個可執行性強、用戶容易感知的行業標準，繼續樹立起一個行業標杆。
互聯網家裝這個萬億級市場，還在等待巨頭的出現。
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