計算機行業:科創小組會議強調創新,政策加碼驅動行業 薦11股
類別：行業研究 機構：國盛證券有限責任公司 研究員：楊然 日期：2018-09-06
事件:9月5日,國家科技體制改革和創新體系建設領導小組第一次會議在北京召開。會議聽取了科技部關於研究國家中長期科技發展規劃有關建議的彙報,審議了《關於弘揚科學精神轉變作風改進學風的若干意見》,強調認清形勢、轉變作風、推動創新型國家建設。
科創能力空前強調,政府科技管理職能轉變是關鍵。1)目前,我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段,疊加中美貿易摩 擦影響、外部環境發生深刻變化,內外部環境變化倒逼科技創新能力提升。此次會議明確指出科技創新能力是決定綜合國力和國際競爭力的關鍵因素,其重要性得到空前強調。2)按照中央財經委員會第二次會議的決策部署,會議要求抓緊研究制定國家中長期科技發展規劃的有關準備工作,是對前期決策的延續和落實,且著眼於前沿趨勢和全球化視野。3)會議強調政府職能轉變,即從過去分錢、分物、定項目轉到制定政策、創造環境、搞好服務。政府科技管理職能由計劃型向服務型轉變,是激活科技創新動力、構建良好的科研生態體系的關鍵所在。
科技興國政策加碼,戰略地位不斷確立。我們一直強調,科技興國戰略不斷強化是近期行業核心推動力。1)2018年5-6月市場對國際外部環境影響下科技政策的力度過於悲觀,從產業調研及自上而下政策來看之後實際一直處於正常推進當中。2)7月以後,政策上科技興國戰略基本明確。其中,7月8日人民日報正版刊登科技興國內容,我國科技政策的堅定信號基本確立;7月13日,中央財經委員會第二次會議強調提高關鍵核心技術創新能力,為我國發展提供有力科技保障,全面強調科技興國戰略;8月6日,按照深化黨和國家機構改革統一部署,根據議事協調機構調整有關安排和工作需要,國務院決定將國家科技教育領導小組調整為國家科技領導小組。3)8月10日信息消費及企業上雲政策發佈,標誌著國家科技政策趨勢加強。4)考慮到科技競爭已經是目前國際競爭的核心,預計後續國家科技戰略會進一步確立。
自主創新、雲計算、人力成本改善三線閃耀。1)自主創新核心企業:中科曙光、科大訊飛。2)頂級雲領軍:浪潮信息、航天信息、石基信息、廣聯達、萬達信息、長亮科技、衛寧健康、用友網絡。3)人力成本改善:新北洋。
風險提示:稅控降價影響相關公司短期業績;金融去槓桿力度影響金融創新;財政原因影響相關公司訂單落地;新零售競爭格局惡化。
新能源:龍頭優勢明顯,靜待毛利率調整 薦9股
類別：行業研究 機構：光大證券股份有限公司 研究員：劉凱,馬瑞山 日期：2018-09-06
新能源汽車產業鏈2018 年中報已披露完畢。我們根據產業鏈將全行業公司劃分為11 個細分領域,選取樣本公司共109 家(A 股70 家,新三板39 家),2018H1 全產業鏈樣本公司整體收入增速37.1%。2018H1 細分業務收入增速超過40%的板塊包括原材料-鈷、原材料-鋰、正極材料-鈷系、鋰電設備,總體來看,以中上游為主;2018H1 細分業務毛利率上漲的板塊包括原材料-鈷、原材料-鋰、熱管理,其他板塊毛利率均出現下跌。
原材料:鈷/鋰/銅箔整體收入分別為227.3/64.3/17.9億元,同比+64%/+45%/+12%,平均毛利率分別為38.3%/57.9%/24.2%,同比+2.9/+6.1/-0.2pcts。
正極材料:鈷系正極材料/LFP整體收入107.8/8.9億元,同比+41.4%/+10.7%,平均毛利率分別為15.0%/21.0%,同比-6.0/-6.1pcts。
負極材料:整體收入26.7億元(+32.6%),毛利率29.0%(-5.9pcts)。
隔膜:整體收入13.1億元(+1.2%),毛利率34.2%(-14.3pcts)。
電解液:整體收入32.8億元(+6.9%),毛利率28.4%(-11.8pcts)。
動力電池:整體收入120.9億元(+32.2%),毛利率29.8%(-4.6pcts)。
鋰電設備:整體收入29.4億元(+44.8%),毛利率39.9%(-0.8pcts)。
電機電控:整體收入22.1億元(+29.3%),毛利率18.9%(-4.5pcts)。
熱管理:整體收入70.1億元(+12.2%),毛利率24.3%(+3.3pcts)。
充電樁及服務:整體收入8.5億元(+3.9%),毛利率22.7%(-2.7pcts)。
整車:累計銷量41.2萬輛,同比+112%。
投資建議: 長期來看,汽車電動化的趨勢有望催生出萬億級空間的新增市場,未來在整車製造、動力電池、正負極材料(含原材料)、電機電控、充電樁等產業鏈各個環節有望成長出體量較大的公司。中短期,受到補貼退坡及結構性產能過剩等因素的影響,中下游環節的毛利率依然承壓。我們建議關注新能源汽車產業鏈各環節的細分龍頭,具體標的公司包括:寧德時代(300750.SZ)、杉杉股份(600884.SH,子公司杉杉能源)、璞泰來( 603659.SH) 、創新股份( 002812.SZ , 上海恩捷) 、天賜材料(002709.SZ)、華友鈷業(603799.SH)、天齊鋰業(002466.SZ)、贛鋒鋰業(002460.SZ)、芳源環保(839247.OC)、貝特瑞(835185.OC) 等。
風險分析: 新能源汽車政策變化帶來負面影響;技術路線更替風險;市場競爭加劇風險等。
環保及公用事業:期待積極財政+寬鬆信用 薦4股
類別：行業研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：邵琳琳,周喆 日期：2018-09-06
信用+財政收緊,業績增長放緩,分化顯著。環保板塊2018年中報披露完畢,2018H1,安信環保板塊94家上市公司共實現營業收入1256.2億元,同比+17.7%;實現歸母淨利潤133.2億元,同比-3.5%;實現扣非後歸母淨利潤118.7億元,同比-6.1%。上半年,PPP 監管趨嚴、地方財政+信用收緊,環保企業項目推進受到影響,環保板塊自2012年以來首次出現中報業績下滑,同時,仍有不少環保公司利潤端業績表現搶眼,博世科、國禎環保、偉明環保2018年上半年扣非後歸母淨利潤分別同比+115.9%、+143.5%、+54.9%,行業內業績分化顯著。2018H1扣非後歸母淨利潤增速居前的有:水處理(+20.3%)、固廢處理(+19.5%)、環境監測(+15.9%)、生態園林(+9.1%)等。
現金流+負債率雙承壓。2018H1,環保板塊整體收現比83.7%,同比+0.62pct;經營性活動現金流淨額/營業收入比例為-7.3%,同比-0.15pct,現金流自2015年以來持續承壓。由於政府相關款項結算與付清程序較多、付款時間較長,環保企業回款主要集中在下半年,上半年經營性現金流淨額一般為負數。環保板塊整體資產負債率繼續呈上升趨勢,截至2018年二季度末,資產負債率為56.7%,同比+3.4pct,環比+1.26pct,其中,水處理(整體)、市政水處理工程、生態園林板塊資產負債率分別為56.5%、59.2%、69.2%,分別同比+8.04pct、+7.8pct、8.5pct。環保板塊整體資產負債率自2014年 以來呈現明顯上升趨勢。
水環境治理現金流+負債均承壓,危廢、再生資源維持高景氣。2018年上半年,資金成本上行,工程業務佔比大、依賴資金撬動的市政水處理工程和生態園林板塊受影響較為明顯,財務費用率分別為5.12%和5.71%,分別同比+3pct 和1.8pct。資產負債率方面,截至2018Q2,市政水處理工程板塊、生態園林板塊資產負債率分別為56.5%和59.2%,分別同比+8.04pct 和+7.8pct。經營性現金流淨額/營收指標方面,市政水處理工程、生態園林板塊分別為-15.25%和-2.52%。固廢板塊中再生資源和危廢板塊展現高景氣,扣非後歸母淨利潤分別同比+59.2%和+40.6%。下游再生產品價格(鋼、銅等)持續上漲,加之禁止洋垃圾進口等措施對再生資源行業進行持續規範,行業整合加速,再生資源上市公司競爭優勢更加突出,持續受益。以長江清廢行動為代表的環境監管持續加碼,漏報、瞞報危廢納入處理,部分地區危廢處理行業迎來“量價齊升”,危廢板塊展現出高景氣。
投資建議:工程類環保期待信用寬鬆,聚焦現金流優秀的運營類標的。
今年以來,工程類環保板塊受到財政+信用兩大因素收緊影響,持續調整。8月以來,國常會定調,積極的財政政策將更加積極,政治局會議指出,要加大基礎設施補短板的力度,財政部提出要加大地方專項債發行力度,生態環保領域項目推進加速預期強。信用方面,自7月以來,定向降準、央行窗口指導銀行增配低評級信用債(21世紀經濟報道)、“資管新規”細則等政策發佈,“寬貨幣”預期逐步確立,而對於“寬貨幣”傳導至“寬信用”需持續關注,成為影響板塊情緒的關鍵因素。當前時間點來看,環保板塊的PETTM 為24.8x 左右,低於歷史平均35x,為6年來底部。若相關融資支持政策逐步落實至項目的信用寬鬆,環保企業業績釋放將更加順暢,建議關注板塊情緒修復相關機遇,建議關注【碧水源】【博世科】【國禎環保】。建議聚焦運營類環保標的,具有優秀現金流和較好的防禦性,建議關注【龍馬環衛】。
風險提示:政策變動,項目推進不及預期,信用持續收緊,利率繼續大幅上行。
食品飲料:穩中求勝 薦6股
類別：行業研究 機構：華鑫證券有限責任公司 研究員：萬蓉 日期：2018-09-06
近期行情回顧:上週各大指數表現不一,其中上證綜指、深證成指、創業板和滬深300 指數漲跌幅分別為-0.15%、-0.23%、-1.03%和+0.28%。申萬28 個一級指數漲跌不一,從漲跌幅上看,房地產、休閒服務和國防軍工分列第一到第三位,漲跌幅分別為+2.48%、+1.84% 和+1.65%;漲跌幅後三位的是鋼鐵、建築裝飾和採掘, 分別為-2.15%、-1.59%和-1.49%。食品飲料板塊跑輸滬深300 指數1.42 個百分點。食品飲料子行業漲跌幅排名前三的分別是肉製品(+1.55%)、白酒(+0.27%)和食品綜合(+0.01%)。
行業及上市公司信息回顧:茅臺:年底可提前執行2019 年1-2 月配額;五糧液中報出爐:營收214.21 億元, 淨利潤71.1 億元;2018 年全球乳業20 強企業排行榜; 蒙牛上半年攬收345 億,奶粉增長65%;健合集團公佈中期業績;2018“亞洲品牌500 強” 茅臺蟬聯行業第一,五糧液增幅最快;中國食品剝離資產,專注飲料業務之後的第一份期中成績單出爐;研究發現:美國產啤酒中廣泛存在“微塑料”;2018 年1-7 月中國進口啤酒48.8 萬千升,增長21.6%;中國調味品產業2017 年收入3097.40 億元,同比增長8.9%。
投資建議:半年報已披露完畢,白酒和調味品行業的業績總體來說比較不錯,基本符合我們之前的預期。經過最近幾周的調整,目前估值已有一定程度的回落,處於歷史中位水平。作為傳統的防禦型行業,絕大多數子行業基本面可以確定,表現也相對堅挺,我們對食品飲料板塊依然保持相對樂觀的態度。隨著雙節的臨近,建議關注受益於消費兩級分化明顯的細分行業以及此類行業中估值具有相對優勢的上市公司,如五糧液、捨得酒業、山西汾酒、中炬高新、湯臣倍健、西王食品等。
風險提示:消費增速不達預期、行業政策變動風險、食品安全問題等。
消費行業:北京消協公佈31款不達標服裝 薦4股
類別：行業研究 機構：川財證券有限責任公司 研究員：歐陽宇劍 日期：2018-09-06
今日,川財消費零售指數下跌1.65%。
整體來看,50家、百家數據7月同比分別為-3.9%/-2.0%,高端消費受經濟影響略顯疲軟,同時疊加CPI上行預期加強,新零售背景下,行業中少數的優質公司正在不斷轉型、探索,未來有望出現融合線上線下能力的新業態、新模式,出現打破傳統格局的快速成長的投資機會,近期回調充分,建議逐步佈局新零售中偏必須消費的超市行業。2018年二季度零售板塊業績符合預期。百貨行業2018年上半年收入增速為10.48%,超市行業2018年上半年收入增速為1.92%,同比2017上半年提升1.24個百分點,化妝品行業2018年上半年收入增速為15.27%,同比2017上半年提升3.81個百分點,黃金珠寶行業2018年上半年收入增速為8.00%,同比2017上半年下降1.8個百分點。受益於渠道變革,三四線城市使用化妝品人數快速提升,化妝品行業消費尤其是電商渠道快速提升,中國品牌得益於本土資源以及先發優勢已在三四線城市、線上渠道成功布局且已有較大體量,參考成熟國家的化妝品企業的成長史,整體來看,我們認為中國化妝品企業仍有崛起機會,其中面膜品類與電商渠道最為契合,中國品牌有望依託新渠道、新用戶以及數據經驗的積累,在化妝品行業中崛起,尤其值得關注面膜品類。相關標的:御家匯、珀萊雅、上海家化、拉芳家化。
行業動態
1、北京消協公佈31款不達標服裝 來源涉及京東藍色港灣。9月4日,北京市消費者協會公佈再生纖維素類服裝比較試驗結果,100款樣品中有31款樣品未達到國家及相關標準要求,整體不達標率為31%。其中線上有25款樣品不達標,線下不達標樣品來自漢光百貨、藍色港灣等5家商場。
2、衛龍官方回應產品抽檢不合格。9月4日,衛龍產品所屬的漯河市平平食品有限責任公司(以下簡稱“平平食品”)就此前產品抽檢不合格一事進行聲明。平平食品稱產品按照河南省地方標準及食品生產許可證依法依規組織生產,目前河南省地方標準現行有效,因此產品完全合法合規。
公司要聞
富森美(002818):公司發佈控股股東、實際控制人增持公司股份的進展公告。實際控制人劉兵先生於8月31日、9月3日增持公司股份13.1萬股,本次增持後,劉兵先生直接持有公司股份190,266,844股,佔公司總股本的42.75%。
風險提示:行業景氣度不及預期;技術創新對傳統產業格局的影響。
傳媒行業:國產優質內容驅動高票房,暑期檔再創新記錄 薦3股
類別：行業研究 機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：楊曉彤 日期：2018-09-05
受片酬天花板和購劇限價令兩個政策提出的影響,影視板塊本月依然持續下跌走勢
8月上證綜指下跌5.25%,創業板指數下跌8.07%,影視動漫(申萬)指數下跌13.36%,傳媒(申萬)指數下降10.67%,傳媒及影視動漫子行業均跑輸大盤。8月影視板塊跌幅較大主要有兩方面原因:一方面是受到大盤整體回調的影響,另一方面,在受7月份影視從業人員納稅輿論影響之後,8月份片酬天花板和購劇限價令兩個政策的提出,進一步加深了影視板塊的下跌走勢。
暑期檔總票房創新高,好內容驅動高票房
2018年暑期檔(6月-8月)累計綜合票房達173.60億元,超過去年同期的163.37億元,同比增長6.26%,創造了中國電影市場暑期檔票房新的歷史記錄。 暑期檔繁榮的主要原因是各個公司今年都加大了對暑期檔的佈局,高票房的產生離不開好內容的驅動。院線渠道下沉至三線及以下城市,導致中國電影市場的觀影人群的結構發生變化,觀影需求和題材偏好與一二線觀眾有所區別,在這種情況下,大眾化程度高的內容更容易獲得觀眾青睞。
院線的市場份額分佈基本穩定,集中度稍有增加
2018年1-8月各院線表現出良好經營態勢,前十大院線票房合計達293.39億,整體市場規模同比上漲16.99%,高於同期全國票房的同比漲幅15.30%。前十大院線中,大地院線月票房增速最大,高達33.18%,幸福藍海和華夏聯合的月票房增速超過20%。
院線的市場份額分佈基本穩定,集中度稍有增加。2018年前十大院線市場份額為68.52%,同比整體穩中有升。
投資建議
今年暑期檔電影票房達173.60億元,超過去年同期票房,創造了中國電影市場暑期檔票房的新紀錄。我們認為,暑期檔繁榮的主要原因是各個公司今年都加大了對暑期檔的佈局,高票房的產生離不開好內容的驅動。院線渠道下沉至三線及以下城市,導致中國電影市場的觀影人群的結構發生變化,觀影需求和題材偏好與一二線觀眾有所區別,在這種情況下,大眾化程度高的內容更容易獲得觀眾青睞。建議關注重點佈局三線以下城市影院建設的【橫店影視】及內容行業龍頭【光線傳媒】、【華誼兄弟】等。
風險提示
票房增速下行,院線行業併購整合低於預期,行業政策風險等。
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