上市公司股份回購制度擬作出重大調整！
今日晚間，陝西煤業即披露了大手筆回購股份預案。公告顯示，陝西煤業計劃通過集合競價方式，按照每股不超過10元的價格，回購已發行總股本5%的股份，此次回購金額總計不超過50億元。
此次調整以問題為導向，意在有針對性地解決上市公司在現行股份回購制度下面臨的各種困難和障礙。調整內容將包括增加股份回購情形、完善股份回購決策程序、建立庫存股制度等三大方面。
先來了解一下此次擬推出回購新政的核心內容：
在這其中，建立庫存股制度尤其惹人關注。
上證報記者從權威渠道獲悉，庫存股制度擬明確，在實施員工持股計劃或股權激勵，配合可轉債、認股權證發行用於股權轉換，維護公司信用及股東權益等三種情形下，上市公司回購本公司股份後，可以以庫存方式持有。
為了限制公司長期持有庫存股，影響市場股份供應量，回購新規擬明確上市公司持有庫存股的期限不超過三年。同時，庫存股既不享有表決權，也不參與利潤分配。
同時，上市公司出於規定情形回購股份的規模，也擬由現行規定的不超過已發行總額的5%大幅提高到不超過10%。
此次調整將通過專項修改公司法中股份回購有關條款的方式進行。證監會已會同有關部門提出了完善上市公司股份回購制度的修法建議，並於今早公開發布信息，就《中華人民共和國公司法修正案》草案（下稱“修正案草案”）公開徵求意見。
記者另從接近一線監管的人士處瞭解到，交易所後續也會緊密跟蹤修改回購制度的進度，修改相應細則。
據其透露，在修改相關細則支持上市公司回購的同時，針對“忽悠式回購”的情形研究制定規則或推出措施，也是強化上市公司回購一線監管一大方向。比如，可能考慮縮小回購價格區間範圍、要求公司披露回購上下限等。
完善的回購制度是股市的穩定器
從業人士介紹，從成熟市場的立法和實踐看，股份回購制度，特別是上市公司股份回購已成為資本市場的基礎性制度安排，在優化資本結構、穩定公司控制權、提升公司投資價值，建立健全投資者回報機制等方面具有重要作用。
特別是當市場出現短期非理性下跌，股價普遍被低估時，通過實施回購計劃提升每股價值，促進增量資金入市，有利於為股價穩定提供強力支撐，向市場釋放正面信號，減少市場恐慌情緒，維護市場穩定健康發展。
例如，1987年美國股災發生後，約有650家公司宣佈回購本公司股票，加上此前已宣佈回購的350家公司的持續回購行為，提振了市場信心，對穩定股市起到了重要作用。
1997年亞洲金融危機期間，我國臺灣地區為維護證券市場穩定，緊急規定，受市場影響導致股價非正常下跌的上市公司可以回購股份。
參考其他市場經驗來看，立法對股份回購普遍採用了更為市場化的思路，不少國家和地區採用了“原則允許、例外禁止”立法模式，法律限制較少。
在實施程序方面，有的國家或地區為便於上市公司根據市場情況及時回購，設置了較為簡單的公司決策程序。我國臺灣地區規定，經董事會三分之二以上董事出席及過半數董事同意，上市公司就可以在公司已發行股份總數10%的範圍內回購股份。
在回購後股份的處理方面，不少國家和地區建立了庫存股制度，如美國各州公司法、英國公司法都允許公司將股份以庫存方式持有；我國臺灣地區規定因轉讓股份給員工等原因購回的股份，公司可以持有3年，以便於有足夠的時間空間實施員工持股或股權激勵計劃。
年內回購金額創歷史新高
事實上，今年上市公司大手筆回購股票迎來了高峰。、統計顯示，今年以來，A股市場已有477家上市公司實施回購，回購金額達236.52億元，遠遠超過以往任何一年回購金額；此前回購金額最多的2016年，292家A股公司合計耗資109.3億元回購，前者是後者的2倍有餘，而2017年382家公司的回購額不足92億元。
在回購規模大幅增加的同時，重要股東增減持行為也發生了變化。以變動截止日期，按月度計算，今年以來，除2月份重要股東淨增持63.4億元以外，時隔5個月後，8月份重要股東再現淨增持，淨增持14.94億元。
進一步分析發現，5月份淨減持金額達到截至當前高峰，但隨後淨減持金額有逐步下降趨勢。值得一提的是，今年來重要股東淨增減持金額與滬指月度漲跌幅之間同樣存在較高的負相關性，即市場下跌時，重要股東增持行為更加明顯，這一點與股東回購行為保持一致。
上市公司回購與股東增持，兩大護盤手段同時出現，能反應出內部人士對當前股價的態度。實際上，市場底部特徵明顯。
破淨股佔比遠超2638點時期
以截至9月6日的市淨率（剔除負值，保留2位有效數字）數據計算發現，市淨率不超過1的股票有278只，佔市場股票總數量7.86%，其中市淨率小於0.7的有33只。
回顧滬指2638低點的2016年1月27日數據來看，破淨股有53只，佔當時股票總數的1.89%，數量及佔比均不足當前的三成。可見，當前無論是破淨股數量還是佔比，遠遠超過歷史低位2638點的水平。
A股總體市盈率已經接近歷史低位
據統計，截至9月6日，全部A股市盈率為13.44倍。“從估值角度來看，目前A股市場總體估值已經可比於歷史上幾個大底，估值處於底部區域。”中信證券研究部首席策略分析師秦培景說，從企業利潤增速看，當前A股上市公司的盈利增速要比歷史上其它幾個大底時期還要高，而中美經貿摩擦等對A股整體盈利影響也相對有限，A股的安全邊際較高。
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