上市公司股份回购制度拟作出重大调整！
今日晚间，陕西煤业即披露了大手笔回购股份预案。公告显示，陕西煤业计划通过集合竞价方式，按照每股不超过10元的价格，回购已发行总股本5%的股份，此次回购金额总计不超过50亿元。
此次调整以问题为导向，意在有针对性地解决上市公司在现行股份回购制度下面临的各种困难和障碍。调整内容将包括增加股份回购情形、完善股份回购决策程序、建立库存股制度等三大方面。
先来了解一下此次拟推出回购新政的核心内容：
在这其中，建立库存股制度尤其惹人关注。
上证报记者从权威渠道获悉，库存股制度拟明确，在实施员工持股计划或股权激励，配合可转债、认股权证发行用于股权转换，维护公司信用及股东权益等三种情形下，上市公司回购本公司股份后，可以以库存方式持有。
为了限制公司长期持有库存股，影响市场股份供应量，回购新规拟明确上市公司持有库存股的期限不超过三年。同时，库存股既不享有表决权，也不参与利润分配。
同时，上市公司出于规定情形回购股份的规模，也拟由现行规定的不超过已发行总额的5%大幅提高到不超过10%。
此次调整将通过专项修改公司法中股份回购有关条款的方式进行。证监会已会同有关部门提出了完善上市公司股份回购制度的修法建议，并于今早公开发布信息，就《中华人民共和国公司法修正案》草案（下称“修正案草案”）公开征求意见。
记者另从接近一线监管的人士处了解到，交易所后续也会紧密跟踪修改回购制度的进度，修改相应细则。
据其透露，在修改相关细则支持上市公司回购的同时，针对“忽悠式回购”的情形研究制定规则或推出措施，也是强化上市公司回购一线监管一大方向。比如，可能考虑缩小回购价格区间范围、要求公司披露回购上下限等。
完善的回购制度是股市的稳定器
从业人士介绍，从成熟市场的立法和实践看，股份回购制度，特别是上市公司股份回购已成为资本市场的基础性制度安排，在优化资本结构、稳定公司控制权、提升公司投资价值，建立健全投资者回报机制等方面具有重要作用。
特别是当市场出现短期非理性下跌，股价普遍被低估时，通过实施回购计划提升每股价值，促进增量资金入市，有利于为股价稳定提供强力支撑，向市场释放正面信号，减少市场恐慌情绪，维护市场稳定健康发展。
例如，1987年美国股灾发生后，约有650家公司宣布回购本公司股票，加上此前已宣布回购的350家公司的持续回购行为，提振了市场信心，对稳定股市起到了重要作用。
1997年亚洲金融危机期间，我国台湾地区为维护证券市场稳定，紧急规定，受市场影响导致股价非正常下跌的上市公司可以回购股份。
参考其他市场经验来看，立法对股份回购普遍采用了更为市场化的思路，不少国家和地区采用了“原则允许、例外禁止”立法模式，法律限制较少。
在实施程序方面，有的国家或地区为便于上市公司根据市场情况及时回购，设置了较为简单的公司决策程序。我国台湾地区规定，经董事会三分之二以上董事出席及过半数董事同意，上市公司就可以在公司已发行股份总数10%的范围内回购股份。
在回购后股份的处理方面，不少国家和地区建立了库存股制度，如美国各州公司法、英国公司法都允许公司将股份以库存方式持有；我国台湾地区规定因转让股份给员工等原因购回的股份，公司可以持有3年，以便于有足够的时间空间实施员工持股或股权激励计划。
年内回购金额创历史新高
事实上，今年上市公司大手笔回购股票迎来了高峰。、统计显示，今年以来，A股市场已有477家上市公司实施回购，回购金额达236.52亿元，远远超过以往任何一年回购金额；此前回购金额最多的2016年，292家A股公司合计耗资109.3亿元回购，前者是后者的2倍有余，而2017年382家公司的回购额不足92亿元。
在回购规模大幅增加的同时，重要股东增减持行为也发生了变化。以变动截止日期，按月度计算，今年以来，除2月份重要股东净增持63.4亿元以外，时隔5个月后，8月份重要股东再现净增持，净增持14.94亿元。
进一步分析发现，5月份净减持金额达到截至当前高峰，但随后净减持金额有逐步下降趋势。值得一提的是，今年来重要股东净增减持金额与沪指月度涨跌幅之间同样存在较高的负相关性，即市场下跌时，重要股东增持行为更加明显，这一点与股东回购行为保持一致。
上市公司回购与股东增持，两大护盘手段同时出现，能反应出内部人士对当前股价的态度。实际上，市场底部特征明显。
破净股占比远超2638点时期
以截至9月6日的市净率（剔除负值，保留2位有效数字）数据计算发现，市净率不超过1的股票有278只，占市场股票总数量7.86%，其中市净率小于0.7的有33只。
回顾沪指2638低点的2016年1月27日数据来看，破净股有53只，占当时股票总数的1.89%，数量及占比均不足当前的三成。可见，当前无论是破净股数量还是占比，远远超过历史低位2638点的水平。
A股总体市盈率已经接近历史低位
据统计，截至9月6日，全部A股市盈率为13.44倍。“从估值角度来看，目前A股市场总体估值已经可比于历史上几个大底，估值处于底部区域。”中信证券研究部首席策略分析师秦培景说，从企业利润增速看，当前A股上市公司的盈利增速要比历史上其它几个大底时期还要高，而中美经贸摩擦等对A股整体盈利影响也相对有限，A股的安全边际较高。
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