梁昇
邁入初秋，各上市公司2018半年報披露日漸收官。其中，在新零售板塊，蘇寧易購（下稱 "蘇寧" ）似乎交出了一份 "傲人" 的成績單。半年報顯示：蘇寧上半年營收高達1106.78億元，同比增長32.21%；上半年淨利潤56.80億元，和去年同期水平相比增長近25倍。然而，漂亮的成績只是粉飾下的繁華。
蘇寧上半年賺了56億 但不是靠主營業務
筆者在仔細對比了蘇寧2018上半年財報各項數據之後，發現了一些值得注意的情況：此次淨利潤的巨幅增長似乎和主營業務關係不大，而是源於超高的投資收益。
財報顯示，2018上半年蘇寧投資收益高達58.04億元，而去年同期僅為4.75億元。且在減去超高的投資收益後，蘇寧2018上半年扣非淨虧（即扣除與企業經營無關的一切收入與開支後得到的利潤。比如出售子公司股權、獲得政府相關部門的補貼收入、財務利息收入等。本文的 "扣非淨利潤" 僅僅指扣除出售子公司股權收益後的淨利潤，下同）為1.24億元，通俗地講，蘇寧上半年的營業表現並不像乍一看上去那麼美好，雖然營收超千億，但實際上仍虧損了1.24億元，處於尷尬的狀態。
58億源於出售阿里股份 規模達766萬股
為了弄清楚58億驚人投資收益的來源，筆者逐個翻閱了蘇寧今年上半年各期公告，並在5月31日的一份處置金融資產的公告中找到了答案。公告顯示：經公司董事會審議和股東大會決議，同意授權公司經營層對阿里股份擇機出售，出售股份總規模≤766萬股，佔阿里股份比例為0.30%，預計可實現淨利潤56.01億元，出售完成後，仍持有阿里0.51%的股份。
蘇寧上半年投資收益58.04億元，而5月31日公告中披露的出售阿里股份後實現56.01億元淨利潤，且上半年蘇寧的各期公告中再無其他涉及類似金額的其他公告。由此，鉅額投資收益的出處或已浮出水面：出售阿里股份，撐起了蘇寧上半年的 "傲人" 淨利潤業績。
值得注意的是，蘇寧該次出售股份佔阿里總股份的0.30%，出售完成後，剩餘股份佔阿里總股份的0.51%，即蘇寧出售了自身原本持有阿里股份中的37%。如此高份額股份的出售，難道喻示蘇寧將從阿里系低調抽身？
投靠阿里三年有餘 三年市值蒸發270億
近年來，隨著阿里、騰訊兩巨頭紛紛瞅準新零售市場，到底拜阿里門下，還是加入騰訊陣營，成為擺在零售大佬們面前的問題。而此前，蘇寧於2015年便早早入夥阿里系，當年阿里成為蘇寧第二大股東的消息一出，便引發了蘇寧股價連續四個漲停。
蘇寧表態如此之早，令外界一度認為是其投靠阿里的決心使然，然而隨後三年時光裡，蘇寧似乎逐漸失去了資本市場的認可。2015年末，蘇寧的股價在經歷了幾番持續上漲之後，漲勢驟停，股價重返低潮，並一直低迷至今。時至今日，蘇寧股價三年跌幅近20%，市值為1120億元，三年市值蒸發270億元。此外，筆者觀察到，近一年來，蘇寧股價經歷了一波短暫的回升之後，最近又重回一年前的水平。
對此，分析人士指出，近年來，一些傳統企業紛紛向互聯網公司敞開了懷抱。對於互聯網巨頭而言，無疑是出於擴張版圖，打開未來格局的目的。而對於這些傳統企業，是否真正信任互聯網公司，態度卻稍顯曖昧，有些甚至只是出於哄抬股價的目的而接受投資，並非心甘情願接受來自巨頭的改造和提升，浮誇風氣蔓延之下，根本性的問題並沒有得到解決。
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