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本期快訊
上市公司股權質押融資業務是銀行比較樂於操作的授信業務。銀行認為即使上市公司違約可以通過二級市場平倉化解風險。實際真是這樣嗎？
隨著股權質押違約頻發。實際處置過程及結果卻並不樂觀。
知識點:股權質押後違約如何處置？
違約發生後，券商可以通過多種方式啟動司法處置程序：
1、當事人有約定仲裁的，可以向仲裁機構提起仲裁；
2、未約定仲裁的可以向法院提起訴訟；
3、債權存在擔保物權的，可以提起實現擔保物權特別程序；
4、事先已就債權文書辦理公證的，則可以申請強制執行公證。
不論是前述何種方式，都需要通過法院強制執行實現債權。對於質押的限售股而言，法院強制執行的方式通常是司法拍賣。事實上，此前已有多家券商對出現實質違約的股權質押項目進行包括司法拍賣在內的處置措施，結果卻並不樂觀。
01 | 被涉疫苗風波，興業證券含淚催收
如果沒有這次疫苗風波，興業證券打死也想不到，疫苗份額佔據國內半壁江山的疫苗獨角獸，長生生物會在一夜之間成為眾矢之的，轟然倒塌。而自己卻成了這輪事件中最受傷的金融機構。
7月24日晚間，興業證券發佈公告，稱長生生物股東虞臣潘、張洺豪質押在興業證券的股票共計1.78億股，待購回金額6.75億元。興業證券所持股份已超過ST長生第一大股東高俊芳的1.76億股，成為其“準第一大股東”。從公告後的第二天至7月30日，興業證券的股價已連續4個交易日下跌，7月30日跌幅超過4%。
23日深交所發佈公告表示，對長生生物大股東、董監高所持有的股份進行限售處理。這意味著，長生生物即使跌破了平倉線，也無法實現強制平倉。
興業證券7月30日在上證e互動上表示，公司已按照相關業務風控制度和辦法規定，要求融資人張洺豪、虞臣潘根據業務協議約定提前購回全部負債。目前融資人已提供了除ST長生以外的非證券類資產清單，包括非上市股權投資及房產等可變現資產，並提出了提前還款計劃。
有分析師對此並不樂觀：“能降低多少風險取決於提供的可變現資產有多少，能達到抵押的長生生物的多少比例。如果抵押物不夠則面臨爆倉風險，很可能形成壞賬。”
目前疫苗風波中興業證券意外被捲入其中，這黑鍋背的，股價下跌自不必說，尚需化解的質押風險仍然在路上... 不然就只能拿利潤計提壞賬了。
02 | 東海證券收回本息，全靠運氣
全新好的的前股東練衛飛曾將其持有的全新好股份2500萬股質押給東海證券，融入資金2億元，後因未及時回購引發訴訟。
2017年5月全新好送轉股份後，練衛飛的上述股份變更為3750萬股。後練衛飛到期未及時回購質押股份，東海證券因對練衛飛質押的股份享有順位在先的擔保物權，遂請求法院強制執行。
常州市中級法院根據東海證券的申請，裁定拍賣練衛飛質押股份3750萬股。
此次質押股份拍賣的起拍價為4.39億元，最終博恆投資以4.39億元起拍價拿走了全新好的10.82%股份。
顯然競拍者博恆投資未做好功課，使得拍賣所得3750萬股股份成了燙手的山芋。原來這3750萬股的股份是限售流通股，是練衛飛通過定向增發獲得，限售期為36個月，可上市流通時間為2014年5月20日。因被司法劃轉前練衛飛尚未消除損害上市公司權益的行為，因而其所持股份不符合解除限售條件。
對於東海證券來說能夠成功收回了本金及相關罰息，是幸運的撿回一條命。如果不是碰到這麼一個稀裡糊塗的競拍者，可能今天東海證券也在頭痛如何處置質押在手裡的限售股份。
03 | 東方、華融證券能否收回還存在變數
盈方微的控股股東盈方微電子分別將6900萬股、3725.96萬股與東方證券、華融證券進行股票質押式回購。
在無法歸還資金的情況下，東方證券與華融證券將盈方微電子起訴至法院。法院也是通過司法拍賣的方式處置質押股份。
根據《執行裁定書》，被執行人盈方微電子持有的1851.98萬股、1873.98萬股盈方微股票分別作價8430.24萬元、8530.32萬元交付申請執行人華融證券抵償債務；
盈方微電子持有的4100萬股、2800萬股盈方微分別作價18663.2萬元、12745.6萬元交付申請執行人東方證券抵償債務
股份過戶完成後，東方證券、華融證券分列盈方微的第二、第五大股東。
對於東方證券、華融證券而言，本次劃轉的1.06億股為限售流通股。雖限售期已滿，但因原持股方盈方微電子尚未履行其在盈方微股權分置改革時作出的最低減持價格承諾，目前尚不符合申請解除限售的條件。最終能否解除限售需以監管部門意見為準。因此能否順利減持，尚存不定變數。
截止2017年12月31日，西部證券共計為質押股票“樂視網”融出資金本金人民幣10.185億元。其中：向賈躍亭融出本金4.735億元、向賈躍民融出本金2.96億元、向劉弘融出本金2.4億元、向楊麗傑融出本金900萬元。
西部證券質押賈躍亭所持股票數量合計為48,999,998股（含補充質押及資本公積金轉增股，下同）；質押賈躍民所持股票數量合計為3158萬股；質押劉弘所持股票數量合計為 39,644,574 股。質押楊麗傑所持股票數量合計為1,858,044 股。
因賈躍亭、賈躍民、楊麗傑、劉弘四人股票質押式回購交易相關協議到期後，未履行相應合同義務，構成違約。西部證券多次就債務償還問題與融入方或其代表進行談判，對方均表示目前無力償還債務，西部證券已向相關法院提起訴訟。
2017年3月2日，聯合信用評級有限公司將西部證券之主體長期信用等級及“15西部01”、“15西部02”債項信用等級列入信用評級觀察名單。在被列入信用評級觀察名單後，兩隻債券均遭遇了較大幅度的下跌。“15西部01”從最高101.8元/張，最低跌至99.37元/張；“15西部02”也從最高102.79元/張，最低跌至97.2元/張。
同年西部證券被迫計提4.394億元資產減值準備金，超過該公司2017年度經審計歸母淨利潤的30%。4.39億元的單項金融資產減值準備計提也成為了西部證券業績下滑的主因。可以說西部證券因為股權質押付出了慘重的代價。
『銀行圈』點評
說個實例，基本可以代表當前市場對股權質押的態度。
前些天和朋友一起去上市公司考察。公司上市不久，股份還在限售期。設計授信方案的時候，我們跟企業半開玩笑的說可以做點股票質押嘛，公司董秘連忙擺手示意說，限售股質押，錢沒貸多少，被股民知道了，再萬一用腳投票，得不償失！
Wind數據顯示，從2014年到2017年，A股涉及股權質押的個股數量分別為2554只、2792只、3008只及3308只。
截至目前，A股3527家上市公司中，共有3349家進行了股權質押，佔比超過95%，只有不到5%的上市公司，沒有進行股權質押，或者已經解除了質押。
2017年9月8日，“最嚴質押新規”出臺，目的是為了降低質押股票價格下跌帶來的風險。”新規“明確股票質押率上限不得超過60%，單一證券公司、單一資管產品作為融出方接受單隻A股股票質押比例分別不得超過30%、15%，單隻A股股票市場整體質押比例不超過50%。
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