◎作者 | 牛叫兽
平时大部分人做股票，基本是盯着一只股票去炒，关注这只股票的涨跌。
今天跟大家分享另一个方法，从同类两只股票的相对涨跌幅，去轮动套利炒股。
01
先解释一下这个原理。
现在A股有3500多家公司，难免会有经营同样生意，甚至营业模式完全一样的公司。
如果A、B这两家公司基本都是行业里的龙头，没有谁可以完全把对方挤走，或者并购买下来，那市场资金对这两只股票的盈利或者估值预期，不会相差太远。
在这种情况下，如果A公司短期内因为各种原因涨太多，估值或者股价相对B公司变贵了，那市场就会有冲动卖出A公司，然后买入估值相对便宜的B公司，因为本质上两家公司差不多，有比价效应。
这套玩法有一前提条件，要市场是理性的，因为只有理性思考才会去对比估值高低。
所以在出了名非理性的A股市场，有轮动套利机会的股票至少具备两个条件：
- ①、经营模式相似，而且市场地位相近
- ②、市值体量大，不容易受大户和小散的情绪影响
02
目前符合这两个条件，而且轮动效应很不错的股票组合并不多，效果最好的是美的-格力这一组家电双宝。
一方面，这两家公司都是卖家用电器的龙头企业，产品的市场占有率旗鼓相当；
另一方面，两家公司的市值规模不仅比较接近，而且体量都很大，基本没什么庄家可以控盘。（美的总市值3070亿，格力总市值2721亿）
下面我做了两个图，来说明轮动的效果。
上面这张图，是选取2016年12月到两天前（7月17日），美的和格力收盘价比值曲线图，计算方法是用（美的÷格力）-1，算出一个比率然后做成曲线。
为了详细说明，我添加了比较多标记，看起来有点乱，实际上只有两类：一是比率的临界线；二是比率日期。
上图有三道阴影，对应比率是18%、15%、2%，意思是当时美的的收盘价，比格力高18%、15%、2%。
这个三个数字是做轮动套利的关键点：
当美的收盘价比格力高15%~18%的时候，表明美的比格力更贵，买入格力的性价比更高；当美的只是比格力贵2%~3%的时候，则美的更有上涨潜力。
现实的情况，我用一个数据表来说明。
把上面的数据图和曲线图结合起来看，当比率在18%~15%的时候买入格力，在2%的时候买入美的，这样轮动做“墙头草”确实能够跑赢另一边，比捂着股票拿到更多超额收益。
这个策略赔率相对较高，而且难度也不大，只要用计算机算一算就可以。
03
不过想在股市挣无脑钱，其实难度很大，哪怕是上面这个看起来胜率比较高的方法，也有缺点。
- 首先在本质上，这对股票必须是走牛的，而且行情不能太糟糕。
为什么格力美的轮动策略会成立，因为这两只家电股本身就是大牛股，跑赢A股90%的股票。哪怕不折腾轮动，捂着也能够挣钱。
如果行情不好，轮动的策略也只能是“少亏”。例如上面表格倒数第二行，两只股票都跌，只不过美的跌更少，但还是跌。
- 其次，做轮动很考验耐心，而且机会很少。
我统计的时间是从2016年底到现在，一年半有余的时间，比率回归的次数也只有七次左右。一年半只有七次机会，相信很多炒短线的散户，一周买卖都不止7次。
而且为了说明轮动的效果，我忽略了很重要的等待时间。
从曲线图能看出来，当美的冲破15%~18%这个临界值的时候，不是立刻跌回去的，而是会在上面盘很长一段时间，短则一两个月，长则三四个月，这段时间还是很折磨人的。
- 最后，18%、15%、2%这三个轮动区间，都是有一定概率的，也有可能轮着轮着，股票就轮飞了。
例如去年10月~11月，比率已经拉到18%的临界区间，按照模型，应该把资金换到格力上。但没想到美的继续涨，轮动失败。
但话说回来，我只是做充分的风险提示而已，投资炒股还是要追求大概率的事情，这个轮动策略从目前来看，命中率还是相对比较高的。
04
要挖掘更多这些轮动组合并不容易，要么有丰富的行业研究经验，了解不同公司的营收结构和行业地位，特别是周期性很强的股票；要么会利用编程量化工具，对大量数据进行分析测算。
鄙人水平有限，只能通过笨拙的数据整理，在当前大热的防御型行业中寻找轮动组合。
分享我发现的三个轮动组合给大家。
- 一、海天味业-中炬高新
上图是统计2015年9月至昨天的收盘价数据，计算方法是：（海天味业÷中炬高新）-1。
临界线顶部是150%，当海天比中炬贵150%的时候，中炬性价比更高；临界线底部是100%，结论反过来理解。
海天味业应该很多人都知道，做调味料的公司，但中炬高新实际上也是打酱油的，去年调味料营收34.5亿，占了收入的大头，其中一个比较出名的产品是“厨邦酱油”。
虽然从上图看，这两家公司有比价效应，但是这对组合有几个比较麻烦的缺点：
①、中炬高新不完全是一家打酱油的公司，他们还有房地产和汽车摩托车配件业务，虽然两个业务的营收合计还不到2亿，但始终不是一瓶纯正的酱油。
②、两者市值差距很大，海天总市值1972亿，中炬高新只有234亿
③、厨邦酱油的市场份额没有海天大
酱油品牌2018年1月销售额量价情况
规模对比是我比较忧虑的地方，虽然还有另一家酱油公司，千禾味业，但这家公司目前市值只有75亿，而且2016年3月才上市，我担心会受市场情绪影响，所以没有纳入观察。
- 二、老百姓-大参林组合
这两家公司都是做药店零售的，计算方式是：（老百姓÷大参林）-1 ，对应临界值是25%和10%。
但是这两家药店有些共同的毛病：
①、市值虽然相似，但规模都偏小，大参林252亿，老百姓226亿。
②、两只股票今年都有限售股解禁，老百姓是4月23日解禁1.83亿股，大参林7月31日解禁2414万股。
额外要注意大参林的解禁潮。
因为当初上市的时候股价只有29元附近，现在已经涨到63块，获利空间太大，解禁股会有很强的卖出冲动，所以我认为至少要到8月以后再关注。
- 三、工行-建行组合
这里的银行组合是例外，属于周期性行业。
这对银行双宝的算法是：（工行÷建行）-1，临界区间是25%~15%。
在这四对组合里，美的-格力、海天-中炬、老百姓-大参林、工行-建行，轮动效果目前最好的固然是家电行业，其次我认为就是银行。
虽然近期有几家农商行不良率快速提升，市场开始忧虑银行的资产质量，但我对国有行还是比较有信心。
- 一方面，国有航可以低成本吸储拿钱，在当前去杠杆的大环境下很受用，这一点是其他公司和其他银行都不具备的优势。而且当年四大资管公司（长城、信达、华融、东方）就是为了对接四大行的不良资产而设立的，这种优厚待遇也是其他银行比不上的。
- 另一方面，现在很多银行已经跌破净资产，估值确实便宜，而且国有行分红也挺大方。
05
写得有点多了，关于轮动套利我暂时分享到这里，如果以后还研究出更多组合，会继续分享给大家。
让更多人知道这个，是有利无害的，因为本身市场就需要更多的理性去思考，如果反复把一个资产吹出泡沫来，那才是悲哀。
最后还是要强调一下：
虽然轮动套利的玩法比较有趣，但还是要把操作的风险放在首位。如果自己没有这么多耐性和心理准备，请谨慎参与。
☞割韭菜？不存在的！关注微信公众号：牛叫兽读财，回复股票名字，查询港资对个股的持仓情况，能比99%的人先跑路~！
閱讀更多 牛叫獸讀財 的文章
