企业的不同的发展阶段的资本运作与融资策略
企业在不同的发展阶段融资策略是不同的
• 天使阶段：做出产品，从0到1
• Pre-A：验证产品
• A ：成长阶段，迅速扩展市场，从1到10
• B…….F：扩张期，抢占更多的市场份额，10到100
• Pre-IPO
• 增发再融资：定向增发、公开增发
• 购并、回购、私有化等
什么是企业的估值？
影响企业估值的诸多因素：
• 行业
• 商业模式
• 发展的阶段
• 核心团队
• 资本市场市况：牛？熊？
• 不同资本市场的差异：内？外？
• 阶段性热点（风口）
常见的估值方法：
• P/B,市净率=市值／净资产：重资产、规模大、成熟行业
• P/E,市盈率=市值／利润：传统模式、稳定规范企业
• PEG,动态市盈率=市盈率／净利润增长率：成长型企业
• P/S市销率：初创型企业，发展初期，投入期
• P/MAU月活用户比率：早期互联网公司，考虑获客成本
• 用户综合指标（互联网领域）：用户量、用户体验、货 币化能力、团队、行业地位
• 重置成本法：
• PD
• 我的企业到底适用什么样的估值方法？
• 有没有一个放之四海而皆准的估值方法？
• 什么才是决定不同估值模式的根本？
• 怎么样跟VC谈估值？
• 案例1:某互联网创业企业的各个时期融 资过程中估值依据的变化
• 案例2:某医药研发企业的天使、A轮和 B轮融资过程中估值依据的变化
投资人怎么样选投资标的？
赛道——赛车
1.行业：术业有专攻，专业投资人都专注各自 熟悉的行业和领域
2.商业模式：完整、特别的盈利模式
3.创业团队：执着、激情、专业、和谐………
4.估值：合理的估值是投资人选择的关键
VC是怎么考虑评判估值问题：
1.所处行业？
2.商业模式？
3.可比性：同类竞品的估值？
4.发展阶段？初创／成长/成熟？
5.以往历史沿革及融资规模和估值？
6.有无收入？有利润？无利润？
7.行业地位？
8.…………
投资人关注点即估值加分点，提升估值的要点：
1.与众不同的梦想和情怀
2.思路逻辑清晰
3.商业模式简单明晰
4.性感的增长曲线和数据，成长性强
5.足够的市场空间，天花板不可见
6.核心竞争力突出，独特的竞争优势
7.较好的财务预测
8.细分市场的领先地位
9…………
对赌：
• 业绩补偿条款
• 赌什么？怎么赌？
• 赌多少？
• 赌多长时间？
• 单向还是双向？
公司治理条款：
• 董事名额
• 一票否决权
• 财务报告制度
• 预算外资金使用限制
投资保护条款：
• 反摊薄
• 优先增资权
• 随售权(共同出售权）
• 拖售权（领售权／强制出售权）
• 回购
其它协商条款：
• 未分配利润归属
• 团队股权激励股份来源
• 投后利润能否分红
• 上市计划约定
创业企业有必要进行反向尽调（知彼知己）
a. 基金创始人和基金过往历史？
b. 基金规模？人民币基金？美元基金？
c. 主要出资人LP背景？
d. 主要投资方向和行业？
e. 主要投资阶段？天使？VC？PE？二级市场？
f. 单笔最大和最小投资额？
g. 在相关行业有什么行业背景和资源？
有利于提升估值的几点建议：
a. 大胆说愿景和梦想，客观的描述业绩
b. 客观评估投资人的品牌价值和背景资源
c. 要找到匹配公司发展的投资人
d. 不要因为谁给的估值高就随意“嫁”
e. 不要在一棵树上吊死
f. 找一个专业的财务顾问合作会少走很多弯路
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