這個話題有點顯得老生常談了，因為我們在講基金定投的時候講過，養老金該如何定投、子女教育該如何定投、買房購車該如何定投等等；在講基金組合投資的時候也講過，你是一個低風險承受者該如何構建組合、高風險承受者又該如何構建組合等等。
總而言之，就是投資一定要根據你個人的需求、風險偏好、財務狀況、投資期限、投資金額、年齡等等進行綜合決策。
當然普通股投資也不例外，費雪在第四章《買什麼：根據你的需要使用》，用比較大的篇幅寫了這件事。裡面還談到了投資大小公司的對比，這和我們此前講“大而穩”、“小而快”的公司有頗多相似之處。
另外，費雪在第五章《什麼時候買》中，也提到了買入時機的問題，也就是我們平常所說的“擇時”。這兩章有很多關聯，我想把這兩章融合在一起講，可能會產生不一樣的火花。下面進入正文。
第四章的內容，是此前所有內容中，費雪最接地氣的一章了。裡面用很通俗易懂的語言描寫了，投資是需要消耗大量時間和精力的，所以如果你不是金融從業人事，或者是靠投資生活的人，還是找一個靠譜的投資顧問比較好。
而且費雪告訴大家，那些每天脫離市場，只知道研究數字和模型的人，不是一個靠譜的投資顧問。另外，上世紀50年代的時候，美國的資管行業也確實是魚龍混雜，持證的分析師本來就少，做分析師的門檻太低。
這些咱們不多說，繼續說為什麼投資要按需求而定，費雪用了幾個非常具有代表性的案例來說明：
1.比如一個擁有50萬美元資產，沒有子女的寡婦，她可能就得把資金投入到更加保守的股票中，就比如文中提到的：杜邦、陶氏化學、IBM這種公司。
2.比如一個擁有100萬美元，有三個子女的寡婦，她可能就會把15%的錢拿出來，投資那些謹慎選出來的年輕的小公司，另外85%投資到保守的大公司中。
3.再比如一個已婚的，有兩個孩子的商業人士，擁有40萬美元資金，然後每年能攢1萬美元。這樣他就可以把40萬投到保守型成長股裡面，把每年攢的1萬美元投資到高風險/回報的股票中。
可見，你的財務狀況、家庭狀況等等這些因素，都會影響到你的投資策略，用多少比例投到保守型資產裡，多少比例投到高風險/收益資產裡。
我在文中還讀出了這樣一層意思，我在前面的《“小而快”和“大而穩”你會選擇哪一個？》中也有闡述類似的觀點，費雪也同樣認為，從更長的投資週期來看，保守型的大公司的投資收益，要好於投資那些年輕的高成長的小公司。
他舉例說，像陶氏化學這樣的大公司，每年的股息率有2.5%，投資十年下來，每一年的分紅也能拿到8%-9%，總體來說這個收益是很可觀的。然後他又說，很多小公司，總銷售額從一開始的100萬美元，幾年內增加到600、700萬美元，比如一家名叫安派克斯的小公司，其股價在4年內上漲了7倍。
但是費雪話鋒一轉，對於投資技巧熟練的玩家，投資年輕的小企業確實可以帶來更高的收益，但是一旦犯一次錯誤，這個代價是難以承受的，甚至會損失掉所有資金。
費雪這句話可不是危言聳聽，在成熟的資本市場，如果一家企業不再具備投資價值，他的價格很有可能從幾十、幾百塊錢，跌到幾毛錢、甚至幾分錢。即使是A股，大家可以去看一看，從15年的高點算下來，從30、40塊錢，跌到幾塊錢的有很多。
可見，買小公司，就得做好這種心理準備，投資者永遠要記得，衡量風險和收益之間的關係。小公司在盈利穩定性上，以及對抗風險和經濟週期方面，都遠遠不及大公司。而且在目前這個經濟大背景下，我認為資本繼續向大型企業集中的趨勢，是不會改變的，這一點從近兩年大型國企的盈利增速上就可以看出端倪。反觀代表著朝氣與活力的中小創企業，不僅增速上明顯低於前幾年，而且還落後於大型國企了。
買年輕的、高速成長的企業當然也不是不可以，前提是一定要在經濟週期向上的時候購買，這一點我們在前面課程中就有闡述，經濟形勢向好的時候，小企業的業績彈性會更高。所以經濟形勢向好，是購買年輕的、高速成長企業的前提條件，另外還需要確認一點——你是否具有擇時方面的優勢？
關於“擇時”，我認為市場上對其理解過於狹隘了，試問：像巴菲特那樣，購買安全邊際高的優質股票，就不是一種擇時嗎？要知道，在市場有效下，價格不會一直低於其內在價值的，否則市場就失去價值發現的功能了。
“宏觀經濟學之父”凱恩斯也沒有直接否定擇時的意義，他雖然在其手稿中承認，自己在過去十幾年，並沒有發現自己具備擇時方面的優勢，但是他並未否則擇時的意義。成長股投資大師費雪也沒有否認擇時的意義，他說：
買入正確的股票，並長時間的持有，通常會產生一定的利潤。然而，為了儘可能產生最大利潤，必須要考慮一下對時間的選擇。
這裡，他就提到了“擇時”的意義。但是很明顯，他也沒有找到更好的擇時辦法，只是說了一些當時的金融圈，都在致力於“準確的預測市場”這件事。他認為，在浩如煙海的經濟數據中，試圖精確的掌握即將到來的商業趨勢是很愚蠢的。
但是他並未把話說死，他說：利用電子計算機處理錯綜複雜的數據，在未來的某個時間，人們可能會以相當精確的程度掌握即將到來的商業模式。
他認為，如果你想盡可能追求最大利潤，那麼擇時就有必要。既然擇時有必要，我們接下來就講一講——什麼時候買？費雪的意思是，只要是好公司，任何時候都可以買。但是，如果你想追求更高的收益，就得考慮時間的選擇。這裡，我高度的凝練一下費雪的核心觀點：
1.大幅下跌的優秀公司，買；
2.業績增長明顯高於股價表現的公司，買；
3.股價沒有隨業績上漲的公司，買；
4.股價明顯低於其真實價值的公司，買。
大家請注意，這4條我是按優先順序分的。
先說第一條，大幅下跌的優秀公司。優秀公司，業績優秀，漲幅喜人。這種公司，如果大家發現短期內跌幅較大，就可以考慮買入了。因為他的業績趨勢是向上的，股價趨勢也是向上的，短期回調要麼因為業績的短暫休整，要麼是經濟週期的影響，所以每一次回調，特別是深度調整，都是最好的買入時機。
第二條，業績增長明顯高於股價表現的公司。這又是什麼意思呢，比如一家公司，近幾年業績增長了3倍，但是股價卻只漲了1倍，這種公司就有很高的投資價值。市場已經對這家公司有了認可，只不過認可的程度還不夠，因此可以買入並持有，等著股價配得上它的優秀業績。
第三條，股價沒有隨業績上漲的公司。這種的，我相對前兩條要謹慎一些。如果業績好不是一天兩天了，已經持續了很長時間了，股價卻遲遲得不到市場的確認，那就得更加謹慎了。要知道投資市場也需要熱度，也需要資金跟風，所以那種業績很好，但是股價遲遲不漲的公司，我們想要從中獲得利潤，可能花費的耐心就要更多一些。
第四條，股價明顯低於其真實價值的公司。這種說白了，就是格雷厄姆和巴菲特所說的安全邊際，公司原本價值100億，結果呢市場環境不好，或者什麼其他原因，公司市值只有80億。假設市場有效的情況下，價值肯定有一個迴歸的過程。
只不過費雪說了：低估的程度有限，且調整到真實價值需要時間，比如5年。所以從他的話中，可以讀出的信息是，他對於便宜的股票還是抱著謹慎態度的，內心裡肯定還是覺得，投資成長型公司更靠譜——要麼怎麼說他是成長股投資大師呢。
以上這些，是我對於這兩章內容的理解，加了一些個人的看法，如果投資者有更高明的見解，或是對股票的買入時機有什麼更好的方法，歡迎在文章後方留言。
免責條款：本文內容為基於公開資料研究完成，並不構成投資建議。投資者應審慎決策、獨立承擔風險。
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