新增裝機市佔率連續七年國內排名第一,行業地位穩固
目前我國棄風限電有所好轉,不過風電發電量佔比和風電裝機容量佔比仍有不小差距,風電消納任重道遠。我們預計未來三年風電新增裝機規模基本保持平穩。金風科技是優秀的風電整體解決方案提供商,新增裝機市佔率連續七年國內排名第一,產品線豐富,品牌效應好,競爭優勢明顯。
兩海戰略推進順利
金風科技海上風電業務重點關注大容量機組可靠性、海洋工程和海上運維三個方面。隨著海上風電技術的進步,公司海上風電業務有望迎來快速增長。海外風電方面,公司穩紮穩打,多年下來積累了較強的競爭優勢。2018 年上半年,金風科技海外風電業務取得較大進展,國際項目在手訂單豐富,將有效保證公司海外風電業務順利推進。
風電場開發業務增長迅速,風電運維有望貢獻新的業績增長點
風電場開發業務維持高增長,毛利率較高。2018 年上半年,公司新增權益併網裝機容量165.5MW,同比提升86.8%。公司自營風電場質量較高,標準運行小時數顯著高於全國平均水平。我國風電運維市場空間巨大,2022 年市場空間超200 億元。金風科技運維業務增長迅速,2017 年全年風電服務收入同比增長64.99%。依託新能源物聯網和大數據等的“新服務”運維方式優勢明顯,看好公司風電運維業務未來的增長。 盈利預測和投資建議:給予“買入”評級
我們預測公司2018/2019/2020 年的營業收入分別為320.04/390.29/470.35 億元,歸母淨利潤分別為37.61/46.71/57.21 億元,EPS 分別為1.06/1.31/1.61 元。我們認為公司作為風電龍頭,可以享有高於行業平均值10%的估值溢價, 對應2019 年估值約19.36 倍。給予“買入”評級。
風險提示:風電行業政策波動超預期,公司海外業務推進不及預期。
本文源自證券市場紅週刊
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