11月29日，在由中新經緯主辦的“第四屆財經中國V論壇：金融科技發展與市場監管”上，國務院參事室研究員、銀河證券前首席經濟學家左小蕾發表了主題演講。
左小蕾指出，金融創新或者科技創新在金融中間的應用也好，或者金融創新融合也好，一定要有利於金融市場的秩序發展。其次所有的創新一定要為實體經濟負責，如果要搞虛擬的東西，除了製造泡沫和風險以外沒有太大的意義。
她表示，銀行的轉型，不能轉到影子銀行上。對於三板市場交易的制度，她認為，大家都想把三板市場的交易制度變成跟主板一樣的競價，如果是這樣的一種制度性創新，跟實體經濟是脫離的。所以她建議，絕對不要是競價的那種純粹的交易，它產生的融資模式或者是轉換模式應該是股權投資基金的主戰場，應該是脫層次的接力式的資金體系，就像天使、風投、PE，一層一層的上去，否則交易制度創新帶來了問題。
在風險防範方面，左小蕾認為，對金融行業永遠要敬畏風險，否則我們的金融科技也會帶來中國還沒有出現過的全面的金融風險。
以下為左小蕾演講實錄：（經創客貓編輯，有所刪減）
左小蕾：
不管是金融創新融合科技，還是科技創新應用到金融，我認為沒有太大的區別，但是都跟創新有關，我把自己的觀點跟大家交流一下。我講三方面的觀點，第一，金融創新有一些基本的概念是需要說清楚的。
第一，金融創新或者科技創新在金融中間的應用也好，或者金融創新融合也好，一定要有利於金融市場的秩序發展。簡單說一下資本市場的例子，比如高頻交易這個東西是因為計算機硬件的發展提供了這樣的科技技術，然後被應用到金融領域，跟我們科技創新完全是一個概念。這個東西到了市場上，所謂高頻交易是不是關於創新，我們是不是要接納這個科技的金融創新的東西，我們要搞清楚這個所謂創新，我們要有一個很重要的基本的原則，技術創新是推動人類勞動生產力的提升，金融的創新也是要符合人類文明的進步。不是所有的新東西我們都接納它，高頻交易是不是推動了金融市場資產市場的建設發展，如果不是，我們能接納這樣的創新嗎？高頻交易做什麼，他在很短的時間裡小的盈利，然後抓住這個盈利機會以後在一秒之內下很多單把這個盈利套出來，這個東西有什麼結果，他實際上是在投機，快速的投機，所以在美國市場上，差不多一秒鐘之內把那個指數拉下一千點，造成市場大幅度振盪，我們也出過這樣的事情。我們金融領域的創新或者和科技的重合不是那麼簡單的，跟真正的科技創新推動進步，我們勞動生產力的發佈還不完全是一個概念，包括科技進步帶來的應用也不能稀裡糊塗的，我們金融市場有金融的特點，接納這個創新和科技的應用，還是要有一些基本的底線和原則。
第二個在金融創新基本的原則或者概念，所有的創新一定要為實體經濟負責，如果你要搞虛擬的東西，除了製造泡沫和風險以外沒有太大的意義，國內外金融創新帶來的危機影響，我們應該記憶猶新要反思。比如金融衍生工具的創新，如果你是資產證券化，第一層應該還可以，如果像美國的CDO，結構性，一次二次N次，最後就風險，全世界大危機，所以這個衍生工具創造要跟實體結合起來，否則除了交易活動以外，純粹在那裡活躍投機行為和短期暴利行為真的沒有意義。也不是我們價值成長帶來的價格上漲的因素，也鼓勵了短期投機的行為。第二，銀行業的轉型，我覺得做了很多事情，但是這個轉型不能轉到影子銀行上，我們的科技金融未來在銀行的發展確實給銀行帶來很大的挑戰，但是我們的銀行戰略轉型過程中，迎接這個挑戰的過程中一定要注意，所有向科技金融方向發展創新的業務產品體系平臺，這一點一定不可以。
第三，三板市場交易制度，大家都想把三板市場的交易制度變成跟主板一樣的競價，如果是這樣的一種制度性創新，我認為跟實體經濟是脫離的。 三板市場孵化我們優質的上市企業，是一個孵化器，怎麼孵化這個企業，你在這裡頻繁的交易，這個股權的交易，二級市場大家看的很清楚你把股權給我，我把錢給你，跟那個公司發展沒有什麼意義的。所以如果在三板市場上進行交易制度創新，我建議絕對不要是競價的那種純粹的交易，他產生的融資模式或者是轉換模式應該是股權投資基金的主戰場，應該是脫層次的接力式的資金體系，就像天使、風投、PE，一層一層的上去，否則交易制度創新帶來了問題。
我這裡想表達的意思，我們的創新和科技金融在金融中間的應用，這幾個基本的原則，為實體經濟服務有利於金融市場的發展是非常重要的。
第二，創新領域在金融領域也很多可以做的事情，在這樣的原則下我們有很多可以做的事情，普惠式的金融。我們的科技發展互聯網發展和大數據，所以我們將得以讓普惠式金融真正普惠，比如消費群體貸款，中小企業的融資，農村的信貸，填補空白。就是因為有互聯網有大數據，所以我們現在前海跟騰訊一塊弄的微眾銀行，已經有八千多萬以消費信貸為主的普惠式金融的活動。阿里巴巴的微商銀行，因為以阿里巴巴平臺上八百萬的電商為主體服務中小企業的信貸服務，也得以開展。我覺得在普惠式金融領域裡我們還有很多事情可以創新，最近在下面調研，他們進行農村的信貸模式，有很多創新做法，包括其他的農村試點，經營權流轉抵押，動產抵押，還有倉儲抵押，有很多這樣的創新，普惠式金融有很大的空間。
第二個是直接融資，這個為實體經濟服務，IPO，還有三板融資，還有銀行做的投貸聯合方式，還有供應鏈金融，這裡頭非常複雜的，但是因為供應鏈把企業的上下游都連起來，實體經濟領域裡有很多事情在直接融資上發揮作用，當然供應鏈是間接融資了。直接融資和間接融資不是我們經常說的那樣，中小企業貸款難貸款貴，我們現在間接融資不合適，你就把間接融資變成直接融資，這是兩個概念。這是一個很糟糕的概念，這是兩個不同範疇的融資。你不能隨便把間接融資被直接融資取代，他原來要貸款，你現在讓他上市融資，我覺得不是這樣的問題，我們的間接融資比例很高，直接融資比例很低，所以我們要加大，不是這個概念。這裡還有很多合作，包括直接融資和發債，我們現在也在搞資產證券化，但是不能搞的太深，那已經脫離了實體經濟了，這裡面有很多創新的事情可以做。
我再說第三個問題，我們先講到創新然後講風險防範，金融活動，為什麼我們今天的題目是金融科技和監管？最重要的一個原因，金融活動就是一個高風險的領域，任何的金融活動都攜帶著風險，創新發展，你在創新業務和金融的時候其實也創造風險， 比如我們的科技和互聯網相關，互聯網金融是互聯網+金融，它的風險也是互聯網安全風險+金融本身風險，最基本的信貸活動都有經營者可能破產帶來銀行的壞賬，帶來金融方面的一些問題，所以對金融行業永遠要敬畏風險，不能脫離了這個問題，我們就創新說創新。然後經常還有一種觀點，我們不能把創新和金融風險防範對立起來，他本身是如影隨形，就是在一起的，與生俱來就在那裡，不是要對立還是不對立的問題，所以要敬畏風險。
我們在創新領域裡有很多領域可以進行金融創新，包括跟科技合作，包括怎麼跟實體經濟聯繫起來的一些創新活動，但是這個裡面都是要注意風險的。比如直接融資，為什麼是微眾銀行和微商銀行能做的比較大，最重要的原因，做網上信貸，普惠式金融，你要有信用體系作為前提，這麼大的消費信貸，這麼大的企業，特別是農村的信貸，他們根本沒有信用記錄，你這樣貸出去風險很大。所以普惠式金融非常重要的是要依賴於大數據分析，非金融數據的信用體系的積累。阿里巴巴的平臺也是因為有龐大的基本的電商經營、資金還有很多的網上評論，以這些作基礎，能夠給他的微商銀行提供非金融信用體系。所以科技金融為什麼對普惠式金融有非常大的作用，他用這個方式確實能夠防範一定程度的風險。傳統銀行，如果不在科技金融上做文章，他就可能失去普惠式金融很大的用戶，所以他們的壓力很大，推動他們的改革也非常重要。
這是風險體系要通過這樣的方式來防範。銀行也在做投貸聯動的創新，這些創新也要防風險，他在轉型過程中希望由這個業務擴大信貸規模。但是一定要注意，因為這是我投資的企業，他如果經營不好，改善不良，本來你應該給他繼續的投資，但是因為這是我投的我不願意他出現壞賬，然後把信貸都跟上去，這樣會產生一些這樣的風險。所以在創新的過程中，哪怕是跟實體相關的中間，這個中間還有一些可能產生的風險需要防範，包括我們的IPO也是這樣，我們現在直接融資有兩個意見，關注二級市場的讓他直接融資，太多的直接融資會把二級市場的收益降下來，這個是錯誤的。你沒有權利讓人家上市融資，保證市場只是不往下跌。產生這個原因因為我們市場上沒有風險偏好，我們的投資者到打新股的時候都打新股，完全沒有說這個新股是哪個層次的，能不能承受，這是一個概念，這個過程中會帶來IPO過程中的風險。
我們現在融資夠大了我們要防地門檻，特別是要把上市企業的持續盈利改成持續可經營，這樣很抽象沒有量化的一些指標的概念，我覺得這個都可能產生，現在嚴重的影響資本市場。哪怕在給實體經濟創新服務，最後也要注意在這個過程中帶來各種各樣的問題，產生風險，不利於資本市場的發展。這個銀行的間接投資，供應鏈的概念，因為他跟科技金融聯繫得最緊密，因為他把上下游都聯繫起來，他說的是這樣可以把一個獨立的不可控的風險變成一個可控的風險，這個東西也不是這麼簡單的。原來是這個企業本身經營出了問題，他可能會暴漲，那會帶來風險，但是如果你把整個供應鏈條拉進來，你可能某種程度上解決了上下游鏈的資金和各種各樣的問題，有助於核心企業的發展或者風險管控。但是任何事情有兩個方面，也可能你把新的風險引進來了，上下游可能也有風險，不是上下游就沒有風險了，所以最後變成你的鏈條中間的系統風險有更大的問題。我的意思是說，
在金融活動中間，敬畏風險，任何時候所有的創新活動不要忽略這個問題，哪怕我們遵循了那些原則，為實體經濟服務。我覺得未來的科技發展，不管是人工智能還是其他的相關技術的發展，確實是不再以常規的過去的技術進步的概念在發展，速度非常的快，他更新的快。大家都知道阿爾法狗的故事，人工智能發展非常快。他和金融的活動應用，金融的創新融入整個科技發展裡，這個東西不是我們在這裡說說就解決了。這個速度非常的快，我們要迎接挑戰。
因為這個科技的發展倒逼金融領域改革，我希望所有金融體系的改革和銀行業的轉型都應該是跟我們的實體經濟聯繫起來，而且中間要敬畏風險，否則我們的金融科技也會帶來中國還沒有出現過的全面的金融風險。金融風險的底線，我們到現在為止還沒有搞清楚，我們要防範金融風險底線，但是金融風險底線在哪裡，弄得好金融科技可能會化解這個風險，弄不好都是雙刃劍，它可能成為觸發金融風險底線的導火線。
謝謝大家！
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