華泰期貨
秦港庫存激增，期價高位震盪
市場要聞及重要數據：
期現貨：昨日動煤主力01合約+2.8至628.6，1-5價差反覆至30。坑口煤價漲跌互現，陝西榆陽地區需求走弱、煤價有所調整;鄂爾多斯民用需求支持，價格提漲;環保限制秦港出貨，港存激增，貿易商報價轉弱，港口5500主流報價630附近，下游高庫存下消極備貨。
消息面：秦皇島港受環保壓力，限制裝船作業出港量(進港不限,鐵路暫未談妥)，二公司限6萬噸/天、六公司限8萬噸/天、七公司限13萬噸/天、九公司限13萬噸/天。再加上南方颱風影響港口作業，導致庫存突破700萬。
港口：北方港口庫存震盪回升，當日裝船發運量29.7萬噸，鐵路調進量43.2萬噸，港存+14至721萬噸;曹妃甸港+7至482萬噸，京唐港國投港區庫存+2至180萬噸。
電廠：沿海六大電力集團合計耗煤+1.7至58.6萬噸，合計電煤庫存-19至1498萬噸，存煤可用天數25.6天。
海運費：波羅的海乾散貨指數高位回落，國內煤炭海運費震盪回升，中國沿海煤炭運價指數報1032，較前一交易日上漲0.57%。
觀點：昨日動力煤期貨高位震盪，驟降的吞吐坐實環保對秦港裝船作業出港量的限制，激增的庫存及上漲的滯期費使得貿易商急於出貨，港口報價轉弱，5500主流報價降至630附近，但日耗偏低，電廠高庫存下備貨消極。中期來看，9-10月是電廠傳統消費淡季，在中下游高庫存消化前11-12月取暖季備貨相對零星，而產地供應受環保影響同樣偏弱，因此9-10月動煤基本面整體呈現供需兩弱的狀態，1901高位壓力仍存，短期關注港口庫存及進口政策的變化。
風險：環保安檢限制產地供應、進口政策收緊
方正中期期貨
9月18日，動力煤主力合約ZC1901高開高走，全天震盪偏強。現貨方面，港口下水煤現貨報價小幅下跌。秦皇島港庫存大幅上漲，錨地船舶數量大幅增加。下游電廠方面，六大電廠煤炭日耗有所增加，庫存水平下降明顯，存煤可用天數減少到25.58天。從盤面上看，資金呈流出態勢，交易所主力多頭減倉較多，建議多單謹慎續持。
中信期貨
觀點：淡季氣氛濃重，市場頹勢難改
(1)國家統計局數據顯示，8 月份，全社會用電量 6521 億千瓦時，同比增長 8.8%;1-8 月，全社會用電量累計 45296 億千瓦時，同比增長 9.0%。
(2)9 月 18 日，CCI 指數：5500K 629 元/噸(-3)，5000K 552 元/噸(-3)，進口 5500K 76.7 美元/噸(-)。
(3)9 月 18 日，易煤指數：北方港 5500K 630(-3)，5000K 550(-2);長江口 5000K 616(-)，5500K 698(-)。
(4)9 月 18 日，秦港庫存 721 萬噸(+13.5)，六大電廠庫存 1498.67 萬噸(-18.82)，日耗 58.59 萬噸(+1.74)，存煤可用天數 26 天(-1);秦港(Q5500)動力煤價格 624 元/噸(-3)，廣州港山西優混(Q5500)價格 735 元/噸(-)。
期貨 1901 升水現貨 3 元/噸。
邏輯：九月過半，市場對冬儲行情寄予厚望，旺季預期再次支撐市場，交易情緒有所恢復;但淡季到來，民用電需求快速下降，日均耗煤量同期快速回落，六大電廠日耗現已跌破 60 萬噸，而庫存的絕對高位，仍將是壓制煤價的利器，高庫存策略限制市場波動區間，上漲持續推動力與去年相比不可同日而語，預計中短期之內，市場依舊呈現區間震盪的格局。
操作建議：區間操作。
風險因素：庫存高位維持、日耗快速回落(下行風險);進口收緊、產能釋放不及預期(上行風險)。
倍特期貨
鄭煤趨勢性持穩
【現貨】：神華集團年度長協煤價：557元/噸;神華外購5500K月度長協價：602元/噸;秦皇島港市場煤實際成交價：630元/噸(來源：卓創)
【供需及交易邏輯】：秦皇島港口庫存9.18日721萬噸(9.17日707.5萬噸)：截至9月18日，沿海六大電廠平均庫存量為1498.67萬噸，平均日耗58.59萬噸，可用天數25.6天。據卓創瞭解，2018年1-8月，全國原煤產量22.8億噸，同比增長3.6%。8月份，原煤產量29660萬噸，同比增長4.2%，環比增長5.4%。8月份日均原煤產量956.77萬噸，據前期數據分析，當全國原煤日均產量超過1000萬噸時，市場供應可以實現供略大於求，而目前供給端釋放能力有限，因此可以預計後市供給壓力依然不大。近期我們需要更多的關注沿海庫存能否出現進一步積累情況，因為9、10月份是用煤偏淡的一個階段，如果此階段社會庫存還不能快速累積，那麼等到冬季用煤旺季時，市場的挺價心態就會更強。從發電量歷史規律上則不難看出，火力發電每當進入9、10月份時就會步入一個短暫的下降趨勢，然後等到11月份真正進入冬季時，火電逐步開始發力。而水力發電進入9月份後就會延續下降態勢，直至明年的二季度才會有所好轉。也就是說，9、10月份由於電煤需求減弱，因此短期煤價難免會承壓，等到11月份旺季來臨時，煤價則易漲難跌。而水電自從9月開始，對火電的擠壓效應就會持續減弱，那麼火電的利多題材就會得到鞏固。操作上可以規避短期震盪，積極把握低位試多佈局的趨勢性機會。
【操作建議】1901延續持穩氛圍，長協價600區域支撐情緒偏強，多單保護上提615-620。
信達期貨
庫存高位壓制，需求持續下挫，動力煤或高位承壓。供給受限，坑口未受需求轉弱影響，相對堅挺;港口庫存高位仍有壓力，電廠庫存歷史高位，日耗季節性大幅回落，長協調降供給充足下，下游採購意願偏弱。關注進口配額及環保檢查對供給端的影響，短期高位承壓。操作建議：觀望。
興業期貨
受水泥廠採購需求增加、北方部分地區為冬儲需求逐漸開啟，以及主產地安檢影響煤炭供應，導致坑口煤價企穩，對盤面價格形成一定支撐。但是當前動力煤庫存壓力仍然較大。沿海電廠庫存仍然處於 1500 萬噸左右的偏高水平，而電煤日耗卻已回落到 60 萬噸以下，隨著氣溫繼續回落，南方用電需求下滑，沿海電廠電煤日耗較難回升，沿海電廠庫存去化難度較大。這也將抑制沿海電廠對市場煤的採購需求，加上極端天氣導致的封航影響，秦皇島吞吐量偏弱，秦港煤炭庫存繼續累積。在沿海電廠日耗沒有出現較大改善前，動力煤庫存壓力難以出現實質性改善，繼續謹慎看空鄭煤 1901 合約。建議鄭煤 1901 合約繼續以逢高做空為主。
國信期貨
現貨價格穩定 周邊市場影響因素增多
週三夜盤動力煤小幅上漲，運行收窄。主產地安全生產限制產量釋放，現貨價格緩慢上漲。電廠庫存維持高位，限制上漲幅度，同時，電廠日耗維持較低水平。周邊市場影響因素增多，摩擦風險加大，央行釋放流動性，後期面臨中秋小長假及十一長假，市場維持謹慎。電煤消費處於需求淡季，繼續上行動能不足，在周邊市場上漲的帶動下，小幅上行為主，625-640區間操作。
弘業期貨
動煤主力ZC1901合約夜盤上漲1.4元/噸，收報於628.6元/噸，漲幅0.22%。自8月初至今，秦皇島港動力煤陷入漲跌頻繁的狀態，不管是上漲還是下跌，持續時間均較短，且煤價一直位於600-640元/噸的區間內震盪運行。雖然當前正處用煤淡季，但由於坑口環保、安全檢查維持常態化，煤炭產量受限，造成坑口煤價頻繁上漲。自週末起，內蒙古鄂爾多斯以及陝西神府地區多家煤礦價格上漲5-15元/噸，山西地區煤價雖然沒有以上兩個區域上漲那麼明顯，但整體也處於穩中有漲的態勢，省內受環保檢查影響，洗煤廠關停數量較多，造成優質煤種資源緊張。因為發運至北方港成本較高，加上下游水泥廠階段性補庫需求提升，帶動北方港口低硫低水的動力煤價格持續高位震盪運行。下游方面，9月18日沿海六大電力數據：庫存1498.67萬噸，日耗58.6萬噸，可用25.6天。主力合約昨日小幅震盪，沒有明顯的趨勢，建議逢低試多，技術面上，關注上方640的阻力以及下方600的支撐。
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