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3月16日晚，涪陵榨菜公佈2017年年報，實現營業收入15.20億元，增長35.64%，實現歸母淨利潤4.14億元，同比增長61%，實現經營活動現金流量淨額5.23億元，同比增長30%,淨現比（經營活動現金流量淨額/淨利潤）為1.26，優秀的讓人窒息。
初善君從幾個角度分析涪陵榨菜的2017年的年報。
1、量價齊升的增長才是真正的增長
首先我們看涪陵榨菜的營業收入，由2012年的7.13億元增長至2017年的15.20億元，複合增長率為13%，除了2012年和2015年收入增速低於5%，尤其是近三年，收入增速明顯提升。
其次我們從量價的角度分析公司收入增長的驅動因素，銷量從2012年的8.78萬噸增長至2017年的13.05萬噸，年複合增長率為7%。近三年成加速增長態勢。
再次我們看單價，涪陵榨菜從08年雪災導致原材料減產之後，也變成了愛提價的主，2008年提價23%，2009年、2010年分別上調10%和8%。2016年7月，因原料和勞動力漲價單品提高8-12%不等。2017年2月15日，涪陵榨菜發佈漲價公告，宣佈主力9個單品提價15-17%。跟下圖計算的單價變動基本相符，符合增長率為6%。
最後看提價是否反應在毛利率上，讓我們驚喜的是涪陵榨菜的毛利率幾乎也是逐年提高的，由2011年的36%增長至2017年的48%,毛利也是爆發式增長，難怪公司的淨利潤會如此高了。
那麼未來呢？涪陵榨菜是否能繼續提價是投資者能否選擇它的關鍵了。又或者說憑什麼涪陵榨菜不斷提價還能銷量增長呢？涪陵榨菜不是沒有過危機，12年和14年的提價對應的是當年度銷量的下滑，但是16年和17年的提價卻沒有影響銷量？是因為涪陵榨菜進化了嗎？
這些問題都留給大家思考。
2、預收賬款比和存貨週轉率，渠道逐漸強勢
本來初善君想使用自己的發明的應收應付率來驗證涪陵榨菜越來越強的渠道優勢，然而驚奇的發現它的應收賬款只有幾百萬，這種方式不可行。（這主要跟銷售模式相關。）
在這裡，只能使用預收賬款比（預收賬款/營業收入）和存貨週轉率來判斷，借用併購私塾的圖片，如下圖來判斷企業位於哪個象限。
我們看涪陵榨菜的數據，基本上預收賬款比與存貨週轉率是同向變動，意味著預收賬款越多，渠道越強勢，產品越供不應求，存貨自然週轉的快，而近三年就是產品逐漸供不應求的時點。
再看看預收賬款，可以說這兩年預收賬款是快速增長的。
3、季度數據拆分，加速增長進行中
最後看看初善君提到的把營業收入季度分解，看增長速度變化，環比還在加速，但是這個50%以上應該比較難維持。
結論：從預收賬款、量價關係等可以看出18年涪陵榨菜維持高增長几乎沒有問題，關鍵看持續性。
（以上只是選擇涪陵榨菜跟大家示範如何分析年報，不做薦股，感謝閱讀，本文完。）
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