雖然推遲了不少時日，但靠天吃飯的天風證券（601162.SH）終究還是要來了。
據2018年10月10日公告，保薦機構（主承銷商）根據交易所提供的數據統計知，此次網上定價發行有效申購戶數為1134.1976萬戶，網上發行初步中籤率為0.0821%，在啟動回撥機制後，最終確認網下發行數量5180萬股，佔發行總量的10%，網上發行4.662億股，佔發行總量的90%，回撥後此次網上發行最終中籤率為0.2462%。0.2462%的中籤率在今年來講，為新晉券商股中墊底。華西證券（002926.SZ）的網上中籤率為0.1628%，南京證券（601990.SH）的中籤率為0.121%，中信建投（601066.SH）的數據則為0.1575%。
2018年，登陸資本市場的券商也不算少。在去年年底12月27日成功過會的華西證券（002926.SH），於2018年2月5日開始交易；3月份成功過會的南京證券，上市時間為2018年6月13日；中信建投（601066.SH）是2018年6月20日上市交易的；接下來市場就該看天風證券和長城證券的表現了。當然，已經過會的華林證券還在等待批文，而目前排隊的也還有不少券商，比如國聯證券、中泰證券等。
不過接踵而至的券商股，並沒有調動起市場的熱情。華西證券在上市後的第四天就見頂回落，如今9元不到的現價已經跌破發行價；南京證券發行價3.79元，也在自己的每股淨資產3.82元附近；中信建投5.42元的發行價甚至低於6.58元的每股淨資產；如今的天風證券發行價同樣在自己2.43元的每股淨資產之下，且1.79元的發行價也創出了券商股最低發行價的紀錄。
正常情況下，首日一般上漲44%，以1.79元的發行價來計算，首日之後，天風證券的股價或許就能達到2.58元，也就剛剛邁過自己的每股淨資產而已。但與此同時，天風證券的持有者還會心憂市盈率的迴歸【天風證券發行價對應2017年攤薄後市盈率為22.86倍，高於中證指數有限公司發佈的J67“資本市場服務”最近一個月平均靜態市盈率（17.36倍）】，所以天風證券上市後的表現，難以讓人心安。目前股價最低的券商股是太平洋（601099.SH），不過其價格從上市以來一直保持在2元上方，近期的低點發生在9月11日，下觸到了2.16元的位置。
也正因為如此，天風證券原本該在2018年9月17日舉行的網上路演推遲至了2018年10月8日，原本該於2018年9月18日進行的網上、網下申購，也推遲到了2018年10月9日。就連天風證券自己都說，本次發行有可能存在上市後跌破發行價的風險，投資者應當充分關注定價市場化蘊含的風險因素，知曉股票上市後可能跌破發行價，切實提高風險意識，強化價值投資理念，避免盲目炒作。因為監管機構、發行人和保薦機構（主承銷商）均無法保證股票上市後不會跌破發行價格。
實際上在今年裡，天風證券的推遲也非首例。
在5月份，設定3.79元/股發行價的南京證券，也同樣發佈公告稱，自己對應的2017年攤薄後市盈率為25.61倍，同樣高於當時於中證指數有限公司發佈的J67“資本市場服務”最近一個月平均靜態市盈率21.04倍，其原定於2018年5月10日該舉行的網上路演，推遲至了5月31日才得以完成，推遲了三週時間，天風證券如出一轍。
甚至，天風證券的謹慎還感染到了後來者長城證券（002939.SZ）。長城證券同樣是在鎖定了自己發行價6.31元/股之後，其對應的2017年攤薄後市盈率為22.98倍，高於17.31倍的中證指數有限公司發佈的“資本市場服務業（J67）”最近一個月靜態平均市盈率，最終長城證券把應該在2018年9月25日安排的網上路演，也放到了國慶節後，推遲到了10月16日。
細心的投資者可能注意到，南京證券5月份時的平均靜態市盈率為21.04倍，到了9月份天風證券這廂，數據下降到了17.36倍。另據通達信軟件統計，除開新股南京證券和中信建投，今年以來，所有的券商股都是累計下跌的，其中浙商證券（601878.SH）跌幅最大，超過了55%，財通證券（601108.SH）的累計跌幅也超過了50%，大機構中信證券（600030.SH）相對抗跌，今年以來的累計跌幅為5%上下。從這個市場表現來看，也無怪市場對券商股反響不熱烈。證券（880472）指數今年來的跌幅達22%。
股價的下跌，估值的不斷下沉，一方面是受到了大勢的影響，另一方面靠天吃飯的券商，市場行情也確實不太好。2015年、2016年、2017年天風證券的營業收入和歸屬於母公司股東淨利潤就在節節走跌，淨利潤數據方面從2015年的9.38億元下降到了4.1億元。另外，天風證券預測2018年前三季度的數據，也是不怎麼好看。
當然，這也不是個案，也可以從其他券商的身上看到雷同的情形，截圖如下。
需要指出的是，天風證券的主要核心業務為經紀業務、自營業務、投行業務，這其中，經紀業務在2015年到2017年，以及2018年一季度分別實現6.88億元、6.77億元、10.82億元及3.28億元的營業收入，數據對總營業收入的貢獻度分別為21.42%、21.84%、36.23%及51.55%。可見，天風證券靠天吃飯的風險還有放大的趨勢。
據9月24日平安證券發佈的分析報告統計描述，證券板塊當前估值處於歷史低位，行業PE估值僅為1.3倍，但證券行業整體的估值中樞也確實是在持續下行。今年以來券商業績持續承壓，截至前8月可比28家上市券商營收及淨利潤分別同比下降14%和25%，再加上市場監管依然嚴格，ROE下降趨勢以及重資產對估值的負面影響，當前的低估值合理。那麼，即將上市交易的天風證券，將會帶來怎樣的表現呢？拭目以待。
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