近期軍工板塊陷入調整之中，近4個交易日累計跌幅近7%，板塊內中國動力、中航電測等強勢股補跌明顯。對此，機構人士表示，從2018年中報反饋情況看，國防軍工行業基本面持續改善，基本確認已經進入拐點。短期調整後，具有較好基本面和行業空間的龍頭公司，以及具備估值優勢的標的在目前市場環境下仍具備較好的投資價值。
政策紅利釋放
日前，財政部、國家稅務總局、科技部聯合發佈《關於提高研究開發費用稅前加計扣除比例的通知》，進一步將原針對科技型中小企業的提高研究開發費用稅前加計扣除比例擴大至所有企業。有分析指出，研發費用加計扣除新政對A股軍品為主企業淨利潤平均提升約2.76%。
興業證券表示，以軍品收入佔比過半的41家軍工企業作為分析樣本，分別計算費用化研發支出和資本化研發支出(假設攤銷期10年)，得到研發費用加計扣除新政年均提升軍工行業淨利潤2.60億元，提升2.76%，行業平均淨利潤率從5.68%提升到5.84%，提升0.16%。
該券商進一步表示，由於研發費用佔比更高，相比國有軍工企業，民參軍企業的平均淨利潤率提升幅度更為顯著。同時，由於研發費用佔比更高，產業鏈上游企業淨利潤率提升幅度較為明顯。
總的來看，業內人士指出，作為新政的最受益行業之一，軍工基本面預期有望升溫，反轉邏輯將再強化。
具備抗週期性
8-9月軍工板塊超額收益明顯，不過近期的大幅調整使得市場對軍工股後市產生分歧。對此，國盛證券分析師丁婷婷表示，8月以來軍工行情的驅動因素是基本面反轉，而不只是主題炒作。通過歷史行情回溯，這是第一次沒有短期事件催化劑的板塊反彈，值得重視。
丁婷婷進一步表示，統計發現，2016年來板塊催化因素正從事件轉向基本面，判斷依據如下：第一，從α的角度。軍改影響下2015年起行業利潤明顯下滑，2017年底其影響逐步消除後行業基本面呈現反轉趨勢，2018年一季報和中報均印證軍工業績反轉邏輯。第二，從β的角度。一直以來軍工板指的高β屬性表現為與創業板同漲同跌，但2018年8月以來軍工上漲獨立於創業板指，兩指數背離顯著。
在個股選擇上，該分析師表示，關注三條主線。第一，首選景氣上行、業績確定性高、攻防兼備的成長白馬；第二，改革受益品種；第三，軍工+5G、半導體、新材料領域的優質民參軍企業。
東興證券表示，在當前經濟和外部形勢下，軍工具有明顯抗週期性。2018年中報顯示，核心軍工公司業績顯著增長，創歷史最佳水平。在當前時點，行業景氣度未來抬升預期較強，PE有望隨著預期的抬高而得到提振，而上市公司半年報業績無論同比還是環比改善都較為明顯，軍工股有望迎來估值和業績的雙倍數效應。國防軍工行業基本面相對穩定，與宏觀經濟的關聯性較小，受到市場衝擊有限。向下有訂單業績支撐，向上有政策改革期待，軍工股的整體估值向下空間有限，向上彈性巨大。
(原標題：基本面持續改善國防軍工行業進入拐點 三主線佈局概念股)
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