2015年，新三板公司白兔湖（證券簡稱：ST白兔湖，430738）進行掛牌後的第一輪增發，募資達1.178億元，多家投資機構認購。
隨著白兔湖一系列“黑天鵝”事件爆發，目前這些投資者的浮虧已經超過95%。
今年年初，有投資機構向法院提起訴訟，要求白兔湖實控人汪舵海回購其持有的股票。一審法院駁回了訴求，而最近二審法院判決汪舵海回購投資機構的股份。
投資機構要求回購股份
事情得追溯到3年前。
2015年4月21日，上海元優資產管理中心（有限合夥）與白兔湖簽訂了定向增發認購意向書。
白兔湖此次擬增發4000萬股，實際發行3100萬股，定增價格為3.8元/股，合計募資1.178億元。其中上海元優以現金出資760萬元認購200萬股增發股份。
白兔湖增發認購情況
白兔湖向投資者出具了《業績和做市承諾書》，其大致意思是，白兔湖控股股東、實控人及其他股東，對本次所有定增對象承諾：
1.定增完成後，白兔湖保證2015年淨利潤不低於4000萬元。如未達到，定增對象均有權選擇公司控股股東、實控人及其他股東對其進行補償。
2.若公司在2015年12月31日之前未能變更為做市交易並實現做市，定增對象均有權選擇公司控股股東、實控人及其他股東回購股票或現金補償。
2015年，白兔湖淨利潤為4024萬元，達到了承諾1的標準，但白兔湖於2016年2月3日才由協議轉讓變更為做市轉讓，未達到承諾2的標準。
2017年8月30日，上海元優向白兔湖發出通知函，要求回購股份。2018年2月28日，上海元優提起訴訟，要求白兔湖控股股東、實控人汪舵海支付股份回購款881.98萬元。
白兔湖公司認為，《業績和做市承諾書》上的主要兩項內容，業績要求已經實現，做市的主要工作已經在2015年12月底之前全部完成，只是做市的批覆2016年才下來。
白兔湖認為上海元優僅憑承諾書主張權利，無事實和法律依據，請求駁回上訴。
上海元優浮虧超95%
資料顯示，上海元優成立於2013年9月2日，主要經營場所位於上海市青浦區，執行事務合夥人為虞楚雲。
其認購的白兔湖，曾於2016年6月公告開始接受上市輔導。但2018年以來，白兔湖經營形勢每況愈下，主辦券商提示其生產基本停滯，公司股價也出現暴跌。
白兔湖走勢
2018年10月15日，白兔湖收盤價僅有0.08元/股。據此計算，上海元優浮虧已超95%。
如果此次訴訟能夠追回認購款，對於上海元優來說，損失就可以挽回。不過，一審法院並未支持上海元優的訴求。
一審法院認為，白兔湖於2016年2月3日由協議轉讓方式變更為做市轉讓方式，違反了《業績和做市承諾書》的承諾。
然而承諾書僅有白兔湖蓋章確認，汪舵海並未簽字確認，因此不能視為汪舵海對上海元優等定增股東的承諾，對汪舵海並無約束力，且上海元優要求回購股份的通知亦是向白兔湖提出。
另外，汪舵海在上海元優認購白兔湖股份時為白兔湖控股股東，但上海元優不能證明汪舵海存在損害公司、其他股東利益的行為。
上海元優認為，汪舵海系白兔湖的控股股東，白兔湖的所有決定均直接體現了汪舵海意志，承諾是其真實意思表示，對汪舵海具有約束力。一審法院認為這無事實和法律依據。
最終，一審駁回了上海元優的訴訟請求。
二審判決回購股份
一審判決後，上海元優不服，向安徽省安慶市中級人民法院提起上訴。2018年7月17日獲立案，2018年8月9日開庭審理。
二審中上海元優未提交新證據。
安慶中院認為，本案的爭議焦點為，上海元優訴請汪舵海支付股份回購款881.98萬元是否具有事實和法律依據。
安慶中院認為，《業績和做市承諾書》涉及白兔湖股票交易方式和財務狀況等信息，屬於對公司股票價格可能產生較大影響的重大信息，理應經過白兔湖股東會或董事會決議通過。
汪舵海系白兔湖的控股股東和法定代表人，白兔湖向定增投資者出具《業績和做市承諾書》前，汪舵海理應知悉其內容。
汪舵海雖然未在《業績和做市承諾書》上簽字確認，但其中關於控股股東的承諾，應該視為汪舵海的意思表示，該承諾對汪舵海具有約束力。
由於白兔湖在2015年12月31日之前未能變更為做市交易併成功實現做市，白兔湖控股股東承諾回購定增股票的條件達成。
安慶中院認為，上海元優的上訴請求成立，應予支持。
終審判決撤銷一審判決，汪舵海需於判決生效後十日內，回購上海元優持有的白兔湖股份，並向上海元優支付股份回購款881.98萬元。
這881.98萬元是根據《業績和做市承諾書》，對於回購補償的約定計算得出的。其中760萬元為認購款，按照判決，汪舵海幾乎是連本帶利支付股份回購款。
其他投資者有權要求回購嗎？
裁判文書顯示，該案終審判決時間為今年9月28日，而截至發稿，白兔湖尚未公告這一信息。
白兔湖股票發行情況報告書顯示，與上海元優一同參與此次增發的投資者共有11人，包括6名自然人及5名機構投資者，這些股東此前均未持有白兔湖股票。
6名自然人投資者主要是其他企業、投資公司的高管，而機構投資者包括中郵創業新三板1號資產管理計劃、華夏資本新三板聚寶2號專項資產管理計劃等資管計劃產品。
認購最多的自然人黃月娥和李旭東，分別認購了500萬股，耗資1900萬元，認購最多的機構投資者中郵創業新三板1號資產管理計劃認購了300萬股，耗資1140萬元。
認購完成後，黃月娥和李旭東直接並列白兔湖第二大股東，在經過此後多次定增後，目前黃月娥仍為白兔湖第三大股東。
判決書顯示，白兔湖的《業績和做市承諾書》是向此次定增的所有股東作出的。這意味著，如果上海元優可以要求汪舵海回購股份，此次認購的其他投資者，或可以以同樣的理由要求回購。
據記者統計，白兔湖在掛牌期間，先後進行了6次增發，募資金額超過2億元。上海元優參與的這次，是其中募資規模最大的一次。
有意思的是，在這次增發時，白兔湖的律師事務所核查後認為，白兔湖本次股票發行不存在對賭條款。
不知這份由白兔湖公司蓋章確認的《業績和做市承諾書》，是否被排除在外。
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