上週四是一個比較慘淡的交易日，上證指數“終於”跌穿了2500點大關，無論這對於人們來說，是靴子落地的鬆氣還是一口老血的喪氣，至少到現在為止，2018年都不會是A股市場值得懷念的年份，畢竟短短9個月之間，1000個點的大盤指數已經不見了。
對於行情不好的年份，待價而沽的持幣者自然會多一份底氣，但持股者也未必一定要破罐破摔，努力爭取跑贏指數，仍然是一名合格的投資者在不良的市場環境中需要給自己樹立的目標。
第一指數系列上線至今已經有三個月了，我們給大家介紹了不少第一指數中Smart Beta指數的編制邏輯和計算方法，並且結合倍發科技投資研究系統（Betalpha BAR）的功能，提出了不少新的編制方案。
而第一指數也在不斷推出新的指數，10月份我們又推出了新的阿爾法指數（αIV系列指數），我們可以看到第一指數所有指數的表現。
第一指數的產品分為alpha和beta兩個系列。alpha系列指數基於傳統的主動投資策略設計，而beta系列指數則遵循Smart Beta的透明化原則。結合倍發基本面風險模型，每個指數又分為等權重、最小風險權重和最小跟蹤誤差權重三種類型，我們在網站中可以對兩類指數的組合成分和權重進行實時追蹤。
在今年的行情下，獲取正的絕對收益是一個幾乎不可能完成的任務，但是從跑贏指數獲得正的相對收益的角度來說，第一指數系列取得了非常不錯的成績。
△第一指數今年以來超額收益最高的十個指數
從今年以來的指數表現來看（截止10月18日），54個指數中，只有4個指數相較基準沒有取得正的超額收益。而上面的表格提供了超額收益最高的10個指數的表現，其中有9個指數是alpha型的指數，1個是beta型的指數，而在超額收益最高的20個指數中，也只有4個beta型指數。從總體表現來說，alpha指數相較於beta型的超額收益更高，這也符合我們對alpha型策略的預期。
△第一指數今年以來超額收益最低的十個指數
而表現最差的10個指數中，有7個都是beta型指數。另外值得注意的是，表現最好的10個指數中，有8個是基於倍發風險模型得到的最小風險權重進行設計的，而表現最差的10個指數有9個是基於等權重組合設計的。
事實上幾乎所有的指數類型中，最小風險權重的表現都是最好的，下表對比了三類權重下的平均超額收益，結果顯示，最小風險權重帶來的平均回報也是最出色的。這證明了倍發風險模型對於提供投資績效一貫的有效性。
△今年以來三類權重指數的平均收益
而另一方面，我們也總結了指數在推出之後的表現，用指數持續跟蹤（forward testing）的方法來規避回測可能帶來的偏誤問題，並且這樣的方法能夠更有效的對指數的有效性進行判斷。
不過由於各個指數的發佈時間不一致，直接進行收益的比對不太公平，因此我們剔除了9月之後公佈的指數，只對比7月和8月推出的指數收益情況。
從發佈以來表現最好的10個指數的情況來看，beta指數反而相較alpha類的指數有一定優勢，在超額收益最高的前10名的指數中，有6個是beta類的指數，並且前十名的指數全部都使用的是最小風險權重。
△推出以來超額收益最高的10個指數
但與此同時，我們比較alpha指數和beta指數推出以來的平均超額收益情況，卻發現一個有意思的現象，alpha型指數的平均超額收益依然要高於beta型指數。
△推出以來兩類指數的平均超額收益
原因在於，等權類beta指數都進入了表現最差的10個指數的行列，並且動量800-等權和質量800-等權兩個指數都被基準拋下了不少。從這個角度來說，alpha類的指數收益穩定性較高。
△推出以來超額收益最高的10個指數
無論是歷史數據的回測，還是指數發佈以來的追蹤數據，我們都能發現，絕大多數第一指數系列產品相較基準都有明確的優勢，可以獲得正的超額收益，這在當前的市場環境下，對投資者來說有非常積極的意義。另一方面，我們可以發現，倍發的風險模型可以顯著提高投資收益，最小風險的加權組合在收益上相較等權方案更能帶來投資的增值，比如價值800-等權和動量800-等權兩種指數在最近幾個月的表現在所有指數中敬陪末座，但是相應最小風險權重的組合收益排名則高居前十，這說明我們通過倍發的風險優化器，能夠有效提高組合的收益情況。
總的來說，既有的數據證實，第一指數推出的相關指數產品，相較基準有比較顯著的優勢，我們也會持續地進行追蹤，及時向各位讀者展示產品的表現。歡迎大家關注我們的公眾號！
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