券商分析師們雖被調侃做著“算命師”的工作，但生來自帶光環。一旦看對了市場趨勢，尤其是抓住投資主線，往往能一舉成名。但不可忽視的是，對於分析師做的策略報告來說，啪啪打臉是經常的事。近日一篇回顧年初十大券商首席年度策略的文章風傳一時，引起投資者賣力“吐槽”，認為這些“預期”與“現實”相差頗遠，甚至覺得被“忽悠”了。不過，也有業內人士指出，影響大盤走勢的因素錯綜複雜，即使長期邏輯準確，也不一定能夠看到短期市場的波動變化。今年市場面臨太多不確定性，像中美貿易戰，去槓桿政策等確實很難預測。
除了市場走勢外，不確定性更是蔓延至券商圈的“名利場”—— 新財富評選。今年9月，新財富最佳分析師宣佈停選，一時間，多數券商研究所的考核機制失去了方向。一些被訪分析師提到，未來將走派點分倉的考核模式。從長週期看研究質量的提升才是關鍵，研究是否做得好、市場是否看得準、薦股是否準確是決勝之道。
2018年還剩下兩個月時間，A股市場今年一路走來波動不斷，本文為大家掰一掰，回顧一下各大券商的年度策略，有哪些比較靠譜，又有哪些出現了“失誤”。
“慢牛”一致性預期強 樂觀趨勢判斷被打臉
據瞭解， 2017年A股市場投資風格分化明顯，整體呈現慢牛行情，對於今年的走勢，大部分券商仍持樂觀態度，一致性預期很強，主流判斷仍為“慢牛”。
海通證券表示，“展望未來，市場將從春末走向夏初，即慢牛的初期，新時代的新牛市，特徵與以往有所不同。”
中信證券表示“看好2018年A股‘慢牛’行情。重估中國的過程中，A股在全球股市中的相對和被動配置價值依然很高；地產政策和金融監管壓制了其他傳統投資渠道收益空間後，A股的吸引力也在抬升。”
申萬宏源認為，“2018年A股總體穩中向好，成長龍頭終歸來，“製造”和“創新”將是主線。”
東方證券表示，“2018年A股市場——慢牛繼續，上半年藍籌，下半年成長。”
然而，現實表現是，自今年2月份以來，A股已經歷長達9個月的連續調整，無論是從估值角度，還是從指數跌幅情況來看，截至10月29日，眼下的A股與此前幾次大底部已經相當接近。
從調整幅度看，目前這波調整週期，如果從2015頂部的5178點計算，累計跌幅為47.2%，超過2013年6月的底部，但距離前兩輪大熊市，在跌幅上，還稍微差了一點。
此外，自今年3月份後，A股日均成交額逐月萎縮。8月、9月、10月兩市日均成交量基本維持在2700億左右，僅為年初的一半；而2015年上證5000點時，兩市成交量最多達到2.2萬億元，相當於全市場平均換手率達到5%。
由此看來，主流券商判斷的“慢牛”行情並沒有出現，反而今年A股在大波動之下一度逼近往年底部區間。
不過除了上述較為樂觀的主流觀點以外，也有較為謹慎的券商發聲：
交銀國際的年度策略指出，“2018是又一年的存量流動性博弈，中國股市仍將不溫不火，並出現階段性的波動”
另外值得注意的是，雖然主流券商對中長期行情保持樂觀，但也普遍認為2018年的投資難度將加大。這一點則預測的很是準確，相信各位投資者也深有體會。以下是幾家券商的相關觀點：
華泰證券認為“2018年的行業配置，較難像2016、2017年那麼清晰。”
中信證券指出“單純從盈利估值匹配的角度尋找‘高性價比’配置行業已經非常困難。”
天風證券更是坦言“‘鳳凰’才能涅槃，‘醜小鴨’只能繼續蟄伏。”
“製造”和“消費”成熱門策略 部分觀點應驗
根據Wind數據統計，綜合36家券商的年度策略報告，2018年的佈局重點主要是以下三個方面：一是消費升級，主要涉及大金融、醫藥、餐飲旅遊、家電等；二是製造升級，其中有軌道交通設備、天然氣設備、電力設備等，還需重點關注美麗中國、國企改革、一帶一路等主題；三是技術創新，包括5G與物聯網，人工智能與大數據，創新藥，AR與VR、機器人等；
其中，最高頻次被提及的投資主線當屬製造和消費兩大板塊：
申萬宏源表示， “從‘製造 + 中國領先’的角度推薦5G、光伏、高鐵、軍工和AI的投資機會，從‘創新 + 景氣’的角度推薦電子和新能源汽車。”
國泰君安證券表示，“消費升級+通脹預期下，消費行情可期，重點推薦食品飲料、家電、商貿零售、紡織服裝。”中信建投：“關注受益於消費升級和CPI通脹溫和回升的消費品龍頭（食品飲料、家電、醫藥、餐飲旅遊、農林牧漁等）。”
招商證券則指出，“在居民實際可支配收入回升，而購房需求受到壓制的背景下，中高端消費有望繼續超預期。2018年超預期的消費領域可能出現在用好、玩好、樂好、穿好等領域，重視影視、遊戲、出版符合數字經濟發展的傳媒領域在付費大時代逆襲的機會；重視新消費業態、新消費模式帶來的機會；重視大健康產業鏈。”
海通證券表示，價值龍頭攜手成長龍頭，價值龍頭中金融性價比更優、消費白馬有配置意義，成長龍頭如先進製造、新興消費。
從實際情況看，今年成長股表現分化嚴重，醫藥，二線食品，半導體，TMT等表現較好，其他大家普遍看好的5G，新能源，電子，通訊等都表現慘淡。
在這一點上，東方證券的策略則相對比較靠譜，因其明確提出，“看好醫藥、TMT、金融板塊”。
分析來看，一些券商認為，2018年是改革大年，主題機會應該比較大。但由於今年以來受各種不確定因素干擾，A股市場整體風險偏好下降，主題投資或者概念板塊並沒有突出的亮點，各大券商普遍提及的國企改革，房地產租賃，AI，新能源，5G等都沒有很好的機會。總體來說，2018年炒概念，拔估值不再流行。
另一方面，經過2017年價值投資大年的洗禮，2018年年初多數券商都開始強調盈利的重要性和估值的合理性，比如：
海通證券在去年年底的《業績為王，誰會更強?——2018年企業盈利展望》報告中表示，策略聯合行業精選盈利趨勢向上的子行業，如銀行、保險、5G、半導體、創新藥等。
華安證券在策略中指出，“重點佈局核心資產和業績聚集的方向。“
國金證券也提到“行業配置：盈利驅動，價值為王。”
利率水平和無風險收益率不支撐沒有業績增長基礎的估值提升。這一觀點在今年的行情走勢中是得到一定驗證的。
關於本篇文章的更多報道，我們已在【和訊財經APP】上刊登，應用商店搜索“和訊財經”，下載並參與猜指數活動贏取京東卡和萬元現金大獎
閱讀更多 手機和訊網 的文章
