券商分析师们虽被调侃做着“算命师”的工作，但生来自带光环。一旦看对了市场趋势，尤其是抓住投资主线，往往能一举成名。但不可忽视的是，对于分析师做的策略报告来说，啪啪打脸是经常的事。近日一篇回顾年初十大券商首席年度策略的文章风传一时，引起投资者卖力“吐槽”，认为这些“预期”与“现实”相差颇远，甚至觉得被“忽悠”了。不过，也有业内人士指出，影响大盘走势的因素错综复杂，即使长期逻辑准确，也不一定能够看到短期市场的波动变化。今年市场面临太多不确定性，像中美贸易战，去杠杆政策等确实很难预测。
除了市场走势外，不确定性更是蔓延至券商圈的“名利场”—— 新财富评选。今年9月，新财富最佳分析师宣布停选，一时间，多数券商研究所的考核机制失去了方向。一些被访分析师提到，未来将走派点分仓的考核模式。从长周期看研究质量的提升才是关键，研究是否做得好、市场是否看得准、荐股是否准确是决胜之道。
2018年还剩下两个月时间，A股市场今年一路走来波动不断，本文为大家掰一掰，回顾一下各大券商的年度策略，有哪些比较靠谱，又有哪些出现了“失误”。
“慢牛”一致性预期强 乐观趋势判断被打脸
据了解， 2017年A股市场投资风格分化明显，整体呈现慢牛行情，对于今年的走势，大部分券商仍持乐观态度，一致性预期很强，主流判断仍为“慢牛”。
海通证券表示，“展望未来，市场将从春末走向夏初，即慢牛的初期，新时代的新牛市，特征与以往有所不同。”
中信证券表示“看好2018年A股‘慢牛’行情。重估中国的过程中，A股在全球股市中的相对和被动配置价值依然很高；地产政策和金融监管压制了其他传统投资渠道收益空间后，A股的吸引力也在抬升。”
申万宏源认为，“2018年A股总体稳中向好，成长龙头终归来，“制造”和“创新”将是主线。”
东方证券表示，“2018年A股市场——慢牛继续，上半年蓝筹，下半年成长。”
然而，现实表现是，自今年2月份以来，A股已经历长达9个月的连续调整，无论是从估值角度，还是从指数跌幅情况来看，截至10月29日，眼下的A股与此前几次大底部已经相当接近。
从调整幅度看，目前这波调整周期，如果从2015顶部的5178点计算，累计跌幅为47.2%，超过2013年6月的底部，但距离前两轮大熊市，在跌幅上，还稍微差了一点。
此外，自今年3月份后，A股日均成交额逐月萎缩。8月、9月、10月两市日均成交量基本维持在2700亿左右，仅为年初的一半；而2015年上证5000点时，两市成交量最多达到2.2万亿元，相当于全市场平均换手率达到5%。
由此看来，主流券商判断的“慢牛”行情并没有出现，反而今年A股在大波动之下一度逼近往年底部区间。
不过除了上述较为乐观的主流观点以外，也有较为谨慎的券商发声：
交银国际的年度策略指出，“2018是又一年的存量流动性博弈，中国股市仍将不温不火，并出现阶段性的波动”
另外值得注意的是，虽然主流券商对中长期行情保持乐观，但也普遍认为2018年的投资难度将加大。这一点则预测的很是准确，相信各位投资者也深有体会。以下是几家券商的相关观点：
华泰证券认为“2018年的行业配置，较难像2016、2017年那么清晰。”
中信证券指出“单纯从盈利估值匹配的角度寻找‘高性价比’配置行业已经非常困难。”
天风证券更是坦言“‘凤凰’才能涅槃，‘丑小鸭’只能继续蛰伏。”
“制造”和“消费”成热门策略 部分观点应验
根据Wind数据统计，综合36家券商的年度策略报告，2018年的布局重点主要是以下三个方面：一是消费升级，主要涉及大金融、医药、餐饮旅游、家电等；二是制造升级，其中有轨道交通设备、天然气设备、电力设备等，还需重点关注美丽中国、国企改革、一带一路等主题；三是技术创新，包括5G与物联网，人工智能与大数据，创新药，AR与VR、机器人等；
其中，最高频次被提及的投资主线当属制造和消费两大板块：
申万宏源表示， “从‘制造 + 中国领先’的角度推荐5G、光伏、高铁、军工和AI的投资机会，从‘创新 + 景气’的角度推荐电子和新能源汽车。”
国泰君安证券表示，“消费升级+通胀预期下，消费行情可期，重点推荐食品饮料、家电、商贸零售、纺织服装。”中信建投：“关注受益于消费升级和CPI通胀温和回升的消费品龙头（食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、农林牧渔等）。”
招商证券则指出，“在居民实际可支配收入回升，而购房需求受到压制的背景下，中高端消费有望继续超预期。2018年超预期的消费领域可能出现在用好、玩好、乐好、穿好等领域，重视影视、游戏、出版符合数字经济发展的传媒领域在付费大时代逆袭的机会；重视新消费业态、新消费模式带来的机会；重视大健康产业链。”
海通证券表示，价值龙头携手成长龙头，价值龙头中金融性价比更优、消费白马有配置意义，成长龙头如先进制造、新兴消费。
从实际情况看，今年成长股表现分化严重，医药，二线食品，半导体，TMT等表现较好，其他大家普遍看好的5G，新能源，电子，通讯等都表现惨淡。
在这一点上，东方证券的策略则相对比较靠谱，因其明确提出，“看好医药、TMT、金融板块”。
分析来看，一些券商认为，2018年是改革大年，主题机会应该比较大。但由于今年以来受各种不确定因素干扰，A股市场整体风险偏好下降，主题投资或者概念板块并没有突出的亮点，各大券商普遍提及的国企改革，房地产租赁，AI，新能源，5G等都没有很好的机会。总体来说，2018年炒概念，拔估值不再流行。
另一方面，经过2017年价值投资大年的洗礼，2018年年初多数券商都开始强调盈利的重要性和估值的合理性，比如：
海通证券在去年年底的《业绩为王，谁会更强?——2018年企业盈利展望》报告中表示，策略联合行业精选盈利趋势向上的子行业，如银行、保险、5G、半导体、创新药等。
华安证券在策略中指出，“重点布局核心资产和业绩聚集的方向。“
国金证券也提到“行业配置：盈利驱动，价值为王。”
利率水平和无风险收益率不支撑没有业绩增长基础的估值提升。这一观点在今年的行情走势中是得到一定验证的。
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