11月2日，上海證券交易所根據上市委員會的審議意見，決定同意中國長江航運集團南京油運股份有限公司（以下簡稱“長航油運”）股票重新上市申請。雖然長航油運四年前就退市，但它的故事一直在A股流傳，因為它是“央企退市第一股”（注：嚴格來說，長航油運只是央企的子公司，本身並不是央企）。

從“央企退市第一股”到“重新上市第一股”

先來看看長航油運退市及重新上市時間表：

長航油運成立於1993年，主營沿海和國際航線石油運輸業務，於1997年6月在上交所上市。

2010年至2013年，長航油運連續四年虧損，並於2014年6月5日被終止上市，成為了當時轟動一時的“央企退市第一股”。

2014年8月6日，長航油運在股轉系統（即“老三板”）掛牌轉讓（證券簡稱長油5，證券代碼400061）。

退市後，長航油運便開始為重新上市做準備。

2014年，長航油運實施破產重整，2015年4月，重整計劃執行完畢。通過重整，公司整體剝離了最大虧損源VLCC船舶，減少了24億元債務，還以債轉股的方式清償了62億元借款。此外，長航油運原控股股東中國外運長航集團整體併入招商局集團，成為招商局集團下屬公司。

2015年7月，長航油運出臺確保實現重新上市目標專項工作方案。提出12個方面、60項具體工作措施。

2018年3月，招商局集團董事長李建紅表示，2018年推動長航油運重新上市。

2018年4月20日，長航油運2017年度股東大會表決通過了《關於申請公司股票在上海證券交易所重新上市的議案》等議案。

6月22日，長航油運（長油5）收到通知，上交所決定受理公司股票重新上市申請。

11月2日，上海證券交易所根據上市委員會的審議意見，決定同意長航油運股票重新上市申請。長航油運也成為A股“重新上市第一股”。

重新上市要滿足哪些條件？

為什麼長航油運能夠從“央企退市第一股”變成“重新上市第一股”？

關於長航油運重新上市條件，上交所的《股票上市規則》和《退市公司重新上市實施辦法》有明確要求。從這些標準來看，公司已經符合了重新上市的條件。具體而言，主要有五個方面：

一是股本結構要求。公司股本總額為502340萬元，社會公眾股佔比72.97%，符合股本總額不低於5000萬元，社會公眾股佔總股本比例不低於10%的標準。

二是財務指標要求。公司2015-2017年三個會計年度經審計的扣非淨利潤分別為6.11億元、5.29億元和3.80億元；經營活動產生的現金流量淨額累計為32.41億元，營業收入分別為54.79億元、57.81億元和37.29億元，2017年末歸屬於上市公司股東的淨資產分別為33.44億元，符合規定的重新上市財務指標條件。

三是持續經營能力要求。根據公司保薦人出具的保薦意見，公司退市後，通過改革與調整，在主營業務沒有發生變化、控制權沒有發生變更、經營管理層沒有發生重大變動的情況下，公司的資本結構明顯改善，資產質量明顯提高，盈利能力和持續經營能力明顯增強，公司具備持續經營能力。

四是公司治理要求。根據公司保薦人出具的保薦意見，公司已建立並持續完善以股東大會、董事會、監事會等為核心的治理結構，公司治理結構健全。公司在改善公司治理、規範公司運作方面作了持續的工作，報告期內公司在所有重大方面保持了有效的財務報告內部控制。公司已建立了較為完善的內部控制制度，運作規範，不存在重大內控缺陷。

五是合規性要求。公司最近3個會計年度的財務會計報告均被會計師事務所出具標準無保留意見的審計報告；公司及其境內外子公司的董事、監事、高級管理人員近3年來不存在因違反相關法律法規而受到重大行政處罰的情形，不存在重大違法違規行為，符合公司及董事、監事、高級管理人員最近3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載且被會計師出具標準無保留意見的條件。

概括起來，長航油運“三無一有”：

“三無”，即長航油運的主營業務沒有發生變化、實際控制權沒有發生變更、經營管理層沒有發生重大變動。“一有”，即公司主營業務具有盈利能力和持續經營能力。

11月2日，上交所相關負責人表示：

長航油運主業比較突出，在油運行業具有領先地位，退市後沒有借殼，主要靠自身努力增強了持續經營能力

作為重新上市制度建立以來的首單，長航油運回歸A股有怎樣的實踐意義？

上交所相關負責人表示：

重新上市制度是退市制度中的一項重要配套制度，由滬深兩所在2012年退市制度改革中建立，於2014年做了修訂，其主要目標是要建立起能上能下的市場機制，為已退市的公司，在其持續經營能力和公司治理水平顯著改善後，提供重新上市的路徑。

這次長航油運重新上市，是重新上市制度實施以來的首單實踐，對市場具有一定的積極意義，打通了公司上市、退市、重新上市的通道，有利於形成比較明確的制度預期。

還需要強調的是，重新上市制度的目的，主要是支持退市公司在恢復持續經營能力、健全治理結構，真正達到上市公司規範運行要求後，再回到主板市場。相應地，退市公司必須專注主業、努力改善經營，真正恢復公司造血能力，才能滿足規定的重新上市條件。如果只是通過變更實控人、主業等手段，在形式上、數字上達到部分重新上市申請條件，但公司主業不夠紮實，仍缺乏持續經營能力，也未建立有效公司治理，其在實質上仍不符合重新上市條件。上交所也將堅決杜絕制度套利行為，對於一些經營空殼化、殭屍化，主營不突出的公司，將依法依規不予受理或者不予同意其重新上市。

四年前徐翔“豪賭”重組

長航油運重新上市，再次讓大家想起了如今已身在牢獄之中的徐翔。

2014年長航油運退市前，股價只有7毛錢。當時，徐翔突擊入股，家族4人在退市之前精準買入了該公司股票。

長航油運披露的2014年中期報告前十大流通股東中，分別出現了鄭素貞（徐翔之母）、應瑩（徐翔之妻）、徐柏良（徐翔之父）、以及徐翔本人，4人各購買了550萬股，合計持有2200萬股長油。但當年一季報中，前十大流通股股東名單中還沒有徐翔家族，也就是說，他們是在當年4月1日以後買入該股，但那時，長航油運已經多次發佈終止上市風險提示。

長航油運在“老三板”重整業務後，連續33個交易日漲停。截至9月31日，長航油運有投資者119286人，停牌前價格為4.31元。

11月3日上午，徐翔妻子應瑩對《中國經營報》回應稱，目前持有長航油運的2200萬股數量並未改變，成本在1元以下。

如果按0.75元/股的成本計算，徐翔家族的浮盈已經達到了7800萬左右。然而，這一切都沒有實質性意義，因為他們持有的股票早已被法院查封凍結。

長航油運重新上市，最賺的肯定是當初參與重組的金融機構們。長航油運破產重整之後，銀行等金融機構佔據了長油前十大股東中的9席。截至2018年三季度末：

建設銀行江蘇省分行為長油第二大股東，持有3.88億股，持股比例7.72%；

中國銀行江蘇省分行和工商銀行南京下關支行分列第三大股東和第四大股東，持有2.5億股和2.38億股；

此外第五到第十大股東分別為中信銀行南京分行、中國長城資產管理股份有限公司、平安銀行、民生金融租賃股份有限公司、光大銀行南京分行以及交通銀行。

每日經濟新聞綜合上海證券交易所

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