科創板與註冊制重磅來襲，利好還是利空？
文 | 言同
科創板+註冊制刷屏了！
11月5日，在首屆中國國際進口博覽會現場，習近平主席宣佈將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。
對於二級市場來說，這或許是一條遠期利好近期利空的消息。消息出臺後，滬深兩市特別是創業板盤中一度急速跳水。兩次收盤後，金評媒（ID：JPMMedia）就相關問題對專家進行了採訪。
為何在此時推出科創板？
對於註冊制，市場並不陌生，之前曾數度打算推出。
2013年十八屆三中全會提出註冊制改革；2015年政府工作報告中寫入了“實施股票發行註冊制改革”；2015年4月證券法修訂草案提請一審時，明確取消股票發行審核委員會制度，規定公開發行股票並擬在證券交易所上市交易的，由證券交易所負責對註冊文件的齊備性、一致性、可理解性進行審核；2016年3月12日，在十二屆全國人大四次會議記者會上，證監會主席劉士餘表示，“註冊制必須搞，但註冊制是不可以單兵突進的。”
11月5日，證監會負責人就設立上海證券交易所科創板並試點註冊制答記者問表示，幾年來，依法全面從嚴監管資本市場和相應的制度建設為註冊制試點創造了相應條件。證監會將指導上交所針對創新企業的特點，在資產、投資經驗、風險承受能力等方面加強科創板投資者適當性管理，引導投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創板投資，分享創新企業發展成果。
上交所表示，通過發行、交易、退市，投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創板實現投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，並促進現有市場形成良好預期。
對於科創板試點註冊制，中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，“現在是一個很合適的時機。”這一戰略舉措，符合進一步改革開放的要求。
科創板要新老劃斷嗎？
科創板試點註冊制的推出，猶如一顆驚雷，傳遞了監管層加速推動資本市場改革的信號。
星火同人新金融研究院研究院慕帆認為：“進博會明確將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。可見未來科技創新仍將是社會經濟發展的主基調。”
中富創投總經理殷文彬表示：“科創板的提出為資本市場帶來了新的期待，實質性的註冊制將有助於創業投資市場形成真正的閉環，使得國內優秀創新企業不再依賴海外資本市場。科創板的提出傳遞了監管層加速推動資本市場改革的積極信號。”
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新強調：“上證所設立科創板並試點註冊制，這是A股IPO體制市場化改革的重大突破，它將極大地助推上證所國際化進程，並在上海國際金融中心建設中發揮關鍵性重要作用。”
聯訊證券首席策略師朱儁春告訴金評媒（ID：JPMMedia），對資本市場而言，有助於新經濟產業龍頭的加速形成，但也加速了企業優勝劣汰的過程，或在未來看到國內資本市場湧現類似當前BAT這些海外資本市場上市的科技巨頭。也將看到更多的概念炒作公司估值向下迴歸，從而形成有上有下、有進有出的資本市場新氣象。
知名財經博主洪榕認為：“科創板註冊制，算是新老劃斷，必須在其他監管制度上也做到新老劃斷，在放開盈利要求的同時，一定要在大股東減持，信息披露，處罰措施方面更嚴厲，嚇破騙子來股市行騙的膽，斷了他們來股市行騙的後路。”
註冊制衝擊有多大？
有專家認為，當下在A股市場全面推行註冊制，條件並不充分、並不成熟。在沒有做好充分配套、沒有完善優勝劣汰機制的背景下，全面推行註冊制，對於A股市場，可能帶來更多的證券發行，供給量和供給多樣性的增加，在短期可能會帶來投資資金的分流。
星火同人新金融研究院研究員呂昊雨對金評媒（ID：JPMMedia）表示：“長期而言，促進企業發展與證券市場的繁榮的同時，應該預防市場的‘二八效應’，防止企業的兩極分化。註冊制的更好施行，依賴於多層次市場體系的建設，交易者成熟度的提升，發行主體、中介機構和詢價對象定價自主性與定價能力的提高。”
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新強調：“推行註冊制的目的是要減少行政干預，一級市場去行政化，提高IPO的市場化水平，引入市場的力量來為IPO定價、供求做平衡。”
如是金融研究院首席研究員朱振鑫指出：“短期來看，註冊制開閘，市場可能擔心拉低市場估值，尤其是對創業板以及高估值的科技股是大利空，同類標的在科創板可以更便捷地上市，已有標的稀缺性無疑會下降。”
前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍認為，上海證券交易所設立科創板並試點註冊制，一個是為了支持這個新興產業的發展，上海設立科創板的這個想法已經準備了幾年，主要是對標深圳的創業板，支持一些科技創新型的企業上市。而試點註冊制，是為了讓新股發行節奏和價格更加市場化，適應了經濟發展的需要。當然試點註冊制也不意味著大量的擴容，建議交易所要根據市場的狀況來控制新股發行的節奏，防止對市場造成不利的影響。
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