科創板在試點註冊制之後，新股已經完成市場化定價，不過目前為止的市場化是機構的市場化，如果試點競價發行，則是全部投資者的市場化，將更加合理。
現在的二級市場網上新股申購制度，是投資者按照持股市值申購新股，這個政策的背景是新股發行上市之間存在著無風險差價，即新股一、二級市場利潤，有這個利潤的存在，就會有分羹，管理層的本意是補貼二級市場投資者，即誰對資本市場做出貢獻，誰就能認購新股，此時的打新，是一種福利。
但現在市場環境變了，科創板新股已經出現破發的情形，解決的辦法是降低新股發行價格，給二級市場投資者騰出炒作的空間，短期看這一辦法不是不行，但是降低發行價格總有極限，而且科創板實行註冊制，本身就是市場化定價，如果再用行政政策壓低發行價格，也是一種歷史的倒退，所以本欄提出，科創板可以考慮實行徹底的市場化定價，採用上網競價發行股票。
競價發行的具體辦法，第一是全體投資者都可以參與競價，投資者報價的下限為競價發行的底價，例如每股淨資產值。如果投資者不低於底價的申報買入數量不少於最低發行數量，那麼新股發行就算成功，申購的投資者按照報價從高到低確定成交，最後一名投資者的報價即為新股發行價格，全部投資者都按照這個報價買入新股，等於這一報價的投資者按照時間優先或者比例配售的方式購買，高於發行價格的買入申報全部成交。這樣一來，新股發行完成，看好公司的投資者可以直接在發行階段買到股票並長期持有，而不必去買二手的高價股票，同時也有可能大資金可以通過一級市場直接拿走了大多數籌碼，這樣新股上市後的炒作行情將值得期待。
競價發行的優點是取消了中間環節，套用一句廣告語就是“沒有中間商賺差價”，想買入股票並長期持有的人可以給出自己能夠接受的價格上限，然後就有機會直接在發行階段完成建倉。而發行方也能在保證發行成功的前提下，把發行價格做到最高，這也是利益最大化。
本欄一直認為上網競價發行是最廣泛的市場化定價，相比機構詢價，能夠真正做到所有投資者用自己的錢詢價，而不是機構說價格，然後讓別人買，哪個更加公平合理，投資者很容易確定。
現在的機構詢價，如果定價高了，自然會有兩種結果，一是上市即破發，投資者被套牢，然後損害了打新積極性；二是發行失敗，發行方無法募集到足夠多的資金。不管是哪個結果，都不是好事。上網競價發行則不同，發行不會失敗，投資者決定的只是價格，而最終買到股票的投資者，買入價格肯定是不高於自己申報價格的，所以就算上市後被套，也不能怪別人，這就是買者自負。
北京商報評論員周科競
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