爲了活下去，富力這樣幹了財經頭條網

2018-11-06 08:21:00 樓市參考

凜冬已至，為了熬過長夜活下去，廣州富力使出了從未用過的大招。

昨日，“華南五虎”中的萬年老三——廣州富力發佈公告稱，擬進行新H股的發行，計劃發行不超過8.06億股。若以當天收盤價計算，此次H股發行將融資近百億。

值得一提的是， 富力此次擴股增資的成本居然比發債還高。

據悉，新H股發行價不低於前五個交易日於聯交所錄得H股收市價平均數的80%。所以粗略測算，富力此次發行8億股，以富力近段時間平均股價12港元計算，此次融資額約100億港元，增發新股成本為19.2億港元。若要獲得100億港元發債融資，以較高利率水平10%計算，融資成本為10億港元。再融資的成本比發債足足多出近一倍。

另一方面，此次大規模的增資擴股，也大大稀釋了兩大股東的股權（李思廉、張力）。

據其半年報顯示，富力地產的總股本大約32.2億股，其中內資股約22億股，H股10億股左右，佔比31.51%。其中，兩大股東李思廉佔總股比的33.52%，張力佔總股比的32.02%。若新H股發行完成後，富力已發行總股份數將為40.28億股，其中H股股數為18.21億股，佔總股本比例增長至45.2%；內資股股數保持不變，仍為22.07億股，佔比將由68.49%降至54.79%。同時兩個股東的股份總比也將被大幅稀釋（兩大股東若出資認購就另當別論）。

所以，若此次增發新股對富力和兩大股東來說，似乎並不划算。據悉，這也是富力自登錄港交所十四年以來，首次進行股權類再融資。

可見增資擴股是一記壓箱底的大招，一般不輕易用的。這個時候，富力把它搬出來，足見時下形勢之逼人，不得不就範。

形勢逼人

“930”新政以來，經過2年的拉扯博弈，樓市終於迎來拐點，9月份全國銷售面積同比為-3.6%，1-9月份銷售面積也僅增長2.9%。就區域來看，東部同比-4.3%、中部同比10.2%、西部同比+8.9%、東北部同比增長-3.5%。而富力半年報顯示，其業務貢獻的前十大省市中，東部省份就佔了7個。

2018年1-10月，富力地產錄得合約銷售金額約956.6億元，銷售面積達約733.09萬平方米。與去年同期的661.1億元和511.96萬平方米相比，銷售收入和銷售面積分別上升45%和43%。

與大市場相比，富力的表現還算合格。不過，受市場行情和業務佈局的雙重影響，下半年以來富力的業績增長受到了明顯抑制。

如10月，富力地產的銷售收入與9月的102.8億元相比，環比下降15.37%；銷售面積與9月份的78.84萬平方米相比，環比下降8.23%。而且其前10個月的銷售額956.6億雖然同比增長45%，但距其年初制定的1300億的目標僅完成73%。考慮到如今的行情，富力要想完成目標難度甚大。

值得一提的是，房企的銷售額與其資金規劃密切相關，銷售額減速必然加大富力在未來的資金壓力，迫使其現在不得不未雨綢繆。

另一方面，市場的寒氣也間接放大了公眾對其高負債率和緊繃的資金鍊的擔憂。

2015-2017年，富力地產的總負債分別為1345億元、1795億元、2332億元；2018年三季報顯示，富力地產負債規模已達2863億。資產負債率方面，2015-2017年，富力資產負債率呈上漲趨勢，分別為124.3%、159.9%、169.6%，2018年上半年則較2017年年末上升17.9%至187.5%。

除了高高懸掛的達摩克利斯之劍，眼前的壓力也是迫在眉睫。據富力最新季報披露，其手上現金約63億元，流動負債1556億元，資產流動性鴨梨山大。

屋漏偏逢連夜雨，在能夠籌集軍餉的資本市場，富力也是屢屢受挫。去年10月，富力地產的IPO之路終止審查，在回A股的十年之路上“五戰五敗”；今年上半年三次發債受阻，一度引起不小關注。

下半年，監管部門雖網開一面允許其相關融資，然而超短融資券、優先票據，ABS資金規模都相對較小（10-40億之間），遠沒達到其在寒冬中的安全線，另外上月獲批的130億公司債券其主要用途也是為償還今年兩年到期的公司債。

正所謂“形勢比人強”，在遠慮近憂、內困外患面前，富力的兩位大老闆也只有忍痛割肉來籌資了。

富力咋就那麼“特殊”

今年以來，受整體大環境及公眾情緒的影響，地產股由去年的欣欣向榮掉頭之下，

然而在一片綠油油的地產股裡，富力似乎成了最“特殊”的一個。

截止2018年11月，富力地產（02777.HK）的股價累計下跌27.23%，從技術上看已進入熊市。當然和同行對比來看，這個表現不算丟人。如碧桂園下跌33.8%、融創下跌27.69%。