导读
汉能此次大幅裁员也是为自己一路大肆扩张的后果埋单。
1
大规模裁员
都说年关难过，如果遇上大裁员呢？
据财新报道，汉能本周在全公司大规模裁员，至年底或裁最多一半员工。在裁员之外，销售等部门的各级员工或被降薪。
10月底，汉能系创始人李河君已在内部表示要进行人员优化，部分中层员工随后收到离职约谈，希望他们主动退出；裁员最多的是今年新入职以及处在六个月试用期的员工，11月6日开始，“现谈现走”——约谈的时候直接签离职合同，其中集团品牌部走了一半左右；各部门负责人也被强制要求填列员工评价表。部分员工给10天至1个月工资补偿。汉能控股集团有限公司（下称“汉能集团”）成立于1994年，总部设在北京，员工目前已达15000人，在国内多个省份以及美洲、欧洲与中东、亚太、非洲等地区设有分支机构，业务横跨水电、风电、薄膜太阳能发电。
汉能控股集团董事局主席兼首席执行官李河君。2014年、2015年分别以134亿和255亿美元的个人财富两次蝉联《新财富》中国大陆首富；2015年《胡润财富》以246亿美元个人财富被评为中国大陆首富。
2
停牌三年半、“摘牌大限”将至、私有化
汉能旗下上市公司汉能薄膜发电（00566.HK）自2015年5月开始停牌，停牌已有三年半之久，即将面临明年7月底“摘牌大限”。
今年8月1日，港交所新修订的《上市规定》开始生效，对于连续停牌18个月的证券将进行摘牌。大限将在这个期限将在2019年7月31日。2015年5月20日，汉能薄膜发电（00566.HK）股价突然暴跌，跌幅达46.95%，当日公司紧急停牌。
2015年7月15日，香港证监会宣布将其强制停牌，并对其进行调查，随后汉能还相继经历了高管变动等风波。
就在投资者等待汉能薄膜发电（00566.HK）复牌的时候，意外出现了。
近日，据其自称出于对中小股东利益的保护，控股股东汉能移动能源发布公告，决定对持有上市公司汉能薄膜发电股票的所有投资人发出私有化要约，提出要约收购价为不低于5港元/股，并拟在国内A股市场上市。
停牌前，汉能薄膜发电（00566.HK）收盘价为3.91港元，如果按照最低5港元/股私有化，较停牌溢价28%。
公司估计按已发行股份421.46亿股和控股股东及一致行动人持股计算，收购规模将约为548.74亿港元。
小券（ID：quanyeguancha）查询发现，截至2017年12月31日，公司控股股东及一致行动人包括李河君、Hanergy Option Limited和GL Wind Farm Investment Limited，共计持股73.96%。
截至2018年6月30日，公司控股股东和持股已发生变化，目前控股股东及一致行动人为Hanergy Investment Limited（汉能移动能源）、汉能集团、Hanergy Option Limited和GL Wind Farm Investment Limited，合计持股增长为84.01%。
因此，随着公司控股股东及一致行动人持股的变化，收购规模将有所减少。半年的时间，控股股东及一致行动人持股增长10.05%，不排除为了私有化集中筹码，收购规模将约为336.95亿港元。
汉能薄膜发电（00566.HK）在2018年中期财报中披露，上半年上市公司实现盈利73.29亿港元，同比增长30倍。
究其原因，中期业绩显示2018年上半年，汉能薄膜发电上游业务获得迅猛增长，由去年同期的17.26亿港元增至190.84亿港元，增幅约10倍。
汉能薄膜称，业绩大幅增长的原因在于签订了多个产业园项目及新增客户，使上游业务在期内取得重大进展。营收和利润大幅增加的同时，是陡增的应收账款，截至2018年6月底，汉能薄膜各类应收款项目共计226.14亿港元，同比增103.77%。
目前，汉能薄膜发电（00566.HK）总资产320亿港元，资产净额同比翻倍至161亿港元，总负债159亿港元，与资产相比，负债的增长速度也很快。
汉能控股及其联属公司的债务和关联交易收入过高，这两个一直是香港证监会最关心的核心问题，目前由于资产翻倍致其资产负债率有所下降；另一方面汉能薄膜在公告中称关联交易为零，所以其称这两个问题已经完全解决。
但是，2017年年报被安永计师事务所出具保留意见函件，表示未能取得关于上市公司剩余应收第三方客户贸易应收款项和应收合约客户回收性的充分适当的审核证据，涉及总额约24亿港元，无法判断是否需要对该等款项计提准备，而如若发生这部分计提将会减少上市公司净资产和期间利润。
汉能能否保持当前的速度发展，还需打一个大大的问号。
3
疯狂扩张
另一方面，公司现金流也得到极大改善，结合中报披露的收入情况以及公司2017年年报财务报表分析，公司前6个月现金收入超过110亿港元，加上从6月底到8月底继续回流的超60亿港元，今年前8个月，公司现金收入约170亿港元。
今年7月，多名汉能员工投诉爆料称，汉能集团要求员工购买非公开定向发行的理财产品，最低认购起步20万元；岗位级别越高，需要认购的额度越多，年化回报率预期10%。
一名汉能资深员工透露，有主讲人曾在宣贯会上说，目前汉能确实遇到现金流问题，公司需要这笔资金。这个事件当时就被媒体解读为变相裁员，汉能一边说自己现金流充足，财大气粗；一边又强制要求员工买理财产品，不买就下岗，是不是有点自相矛盾呢？
小券（ID：quanyeguancha）发现，汉能薄膜发电（00566.HK）经营现金流净流出15.57亿港元，对比年报数据上天入地，营运资本变动敞口巨大。
自2009年进入薄膜发电以来，汉能集团一路疯狂扩张，却始终难掩自身造血能力不足的尴尬。一年前，汉能集团开启了一轮大规模的扩招计划，目标2万名员工，很多扩招戛然而止，最终可能招了上万人。
汉能此次大幅裁员也是为自己一路大肆扩张的后果埋单。
閱讀更多 券業觀察 的文章
