一、上市时间
纸浆期货自2018年11月27日起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。
二、交易时间
每周一至周五，09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00，连续交易时间，每周一至周五21:00-23:00。法定节假日（不包含周六和周日）前第一个工作日的连续交易时间段不进行交易。
三、合约
SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910、SP1911。
四、基准价
挂盘基准价为5980元/吨。
五、交易保证金和涨跌停板
交易所保证金为合约价值的7%；涨跌停板幅度为5%。第一个交易日的涨跌停板幅度为基准价的10%。
六、持仓公布
当某月份合约持仓量达到8万手（双向）时，上期所将公布该月份合约前20名期货公司会员的成交量、买持仓量、卖持仓量以及该期货品种期货公司会员、非期货公司会员的总成交量、总买持仓量和总卖持仓量。
纸浆期货合约文本
交易品种漂白硫酸盐针叶木浆交易单位10吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位2元/吨涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价±3%合约交割月份1～12月交易时间上午9:00～11:30，下午1:30～3:00和交易所规定的其他交易时间。最后交易日合约月份的15日（遇国家法定节假日顺延,春节月份等最后交易日交易所可另行调整并通知）交割日期最后交易日后连续五个交易日交割品质漂白硫酸盐针叶木浆，具体质量规定见附件。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的4%交割方式实物交割交割单位20吨交易代码SP上市交易所上海期货交易所
纸浆期货上市意义非凡
作为我国造纸行业的首个期货品种，纸浆期货的上市广受市场关注。“纸浆是造纸工业的重要原材料，整个造纸产业链不仅较长，而且在商品流通环节的市场参与主体众多，纸浆价格波动的影响十分广泛。”行业分析人士说道。
从整个造纸产业链看，上游为纸浆制造业，中间是造纸行业，还有下游的纸制品制造行业。其中，上游涉及农业、林业；下游涉及各类纸品的包装、印刷和消费行业（如生活用纸、涂布文化纸、新闻纸等）。
一、进口依赖度高
宏源期货分析师朱善颖告诉记者，纸浆期货的合约标的——漂针浆在国内几乎没有产能分布，进口依赖程度近100%。在此情况下，国内造纸企业没有定价权，面临着极大的原材料价值波动风险。
相关数据显示，2017年全球漂针浆总供应量约2744万吨，总需求量约2572万吨。其中，中国漂针浆产量仅3万吨，而消费量达到815万吨，剩下的812万吨缺口全部依赖进口，平均进口价格为642.8美元/吨。
同时，我国漂针浆主要进口来源为加拿大、美国、智利、俄罗斯和芬兰五国，2017年从上述5个国家进口漂针浆755.2万吨，占进口总量 93%。其中，我国从加拿大进口漂针浆254.5万吨，占进口总量约31.3%。
二、纸浆价格波动频繁，影响因素众多
近年来，在多重因素的影响下，国内纸浆价格波动较大且频繁，为产业发展带来了极大的不稳定性。“2017年海外纸浆价格大幅飙升，与年初相比，年末价格涨幅超过50%，原材料价格的剧烈波动给下游纸厂的生产经营带来极大的不确定性。”朱善颖说道。
记者了解到，影响国内纸浆价格波动的因素十分复杂。在供给方面，国内纸浆市场的供给主要由国内产量、库存、进口量和国家产业政策决定。其中，产量和库存主要受基础材料和人力成本、林地面积和产地气候条件等因素影响；进口量主要受人民币汇率和贸易政策的影响。
在需求方面，纸浆需求主要由下游技术和产业发展、季节、产品储备、产品特性，以及国家政策和宏观经济形势共同决定。这些因素的相互作用组成了纸浆价格波动规律。
同时，我国纸浆原材料市场由于受森林资源限制，国产化率较低，对外依存度较高，故受国际纸浆价格波动影响较大。根据FOEX统计，2011年1月至2018年4月期间，欧洲及美国漂针浆价格在 750美元/吨-1300美元/吨区间内波动。其整体价格趋势与中国国内漂针浆价格相近，但整体波动更为平稳。
运用纸浆期货工具 将风险变成“纸老虎”
由于纸浆价格波动较大且频繁，国内造纸企业生产经营风险敞口突出，市场各方呼吁推出纸浆期货品种。东证衍生品研究院杨枭表示，上期所纸浆期货的上市，为国内造纸产业企业提供了一个很好的风险管理工具，来转移纸浆价格大幅波动带来的风险。
“对于造纸企业而言，可以通过买入套保来建立虚拟库存，更好地做库存管理，降低生产成本；对于贸易商而言，可以利用纸浆期货做卖出套保，来规避从海外拿货后，较长船货期间纸浆价格下跌的风险。”杨枭说道。
朱善颖也建议到，需要采购漂针浆的企业可以做买入保值来防止价格上涨，有库存的企业可以做卖出保值来防止库存价值下跌。
具体来看，在买入套期保值方面，对于造纸企业而言，纸浆原料的价格波动是企业生产经营中面临的一大风险，为了防止原料价格上涨而遭受损失，造纸企业可以用买入套期保值的交易方式减小价格波动风险，即在期货市场以买主身份买进数量相等的期货合约，等到要购买原料时再卖出期货头寸对冲作为保值手段。
在卖出套期保值方面，制浆造纸生产企业、纸浆贸易商作为纸浆市场中商品供应者，为保证其商品在出售时的合理经济利润，预防正式出售时价格下跌遭受损失，可采用卖出纸浆期货进行套期保值的交易方式来减小价格波动风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货，等到要销售现货时再买进期货头寸对冲作为保值手段。
总的来说，上期所纸浆期货的上市对纸浆市场意义重大，不仅为市场提供了风险对冲工具。同时，纸浆期货可以发挥价格发现功能，形成远期人民币价格曲线；此外，还将规范现货市场交易，为远期合约执行带来保障，同时对规范纸浆品牌质量有积极作用。
参考：上海期货交易所
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