美股狂歡、A股三大股指全飄紅，亞太股市紛紛跟進、新興市場貨幣喜笑顏開……美聯儲主席鮑威爾一“低頭”，全球風險資產都“揚眉吐氣”了。
美東時間11月28日，鮑威爾在紐約經濟俱樂部的午餐會上釋放“鴿派”講話，他和其他美聯儲貨幣政策委員會FOMC決策者都認為，美國經濟前景穩固，利率“略低於”（just below）中性區間。這與他在一個月以前的表述有明顯的不同。不少市場參與者將其解讀為美聯儲在為逐漸放緩直至停止加息做鋪墊。
受此刺激，週三，美國股市迎來4月份以來最大幅度上漲，道瓊斯指數飆升逾600點，三大指數全線上漲超過2%。
今日A股股指齊高開，截至午盤，滬指上漲0.28%，報收2608點；深成指上漲0.16%，報收7769點；創業板上漲0.47%，報收1347點。
倘若美聯儲提前結束加息，受影響的又何止美國市場。對我國股、債、匯資產來說同樣構成利好。但問題在於，美聯儲會提前結束加息嗎？
鮑威爾“低頭了”？
值得注意的是，就在鮑威爾講話之前，美國總統特朗普再度炮轟美聯儲加息，這已經是特朗普第8次炮轟美聯儲的加息政策。
特朗普在接受美媒採訪時表示，美聯儲的加息正在傷害美國經濟。他將美股市場最近的暴跌以及通用汽車的關廠裁員計劃都歸咎於美聯儲。
目前並不確定鮑威爾態度軟化，是否與近期金融市場波動以及美國總統的點名批評有關。但可以確定的是，市場上認為美聯儲將放緩並逐步停止加息的預期明顯增強了。
其實，這之前，市場上有關美國經濟接近見頂、美聯儲即將放緩加息步伐的討論已然升溫。
工銀國際首席經濟學家、董事總經理程實日前在接受中國證券報記者採訪時表示，2018年6月以來，美國經濟的短期和長期領先指標明顯背離，美國經濟增長的拐點已漸行漸近。2019年美國加息進程將呈現“先快後慢”的特徵。
中泰證券宏觀分析師梁中華也稱，美國經濟已現疲態，2019年美聯儲加息或放緩。
梁中華稱，不管鮑威爾表態是否意味著未來加息會放緩或停止，但近期美國的經濟數據已經顯示，加息已經產生影響。房地產市場走弱，原油價格下跌拖累採掘業，貿易逆差再創歷史新高，均意味著美國經濟已經出現疲態。
華爾街為鮑威爾的最新講話歡呼鼓舞
毫無以為，鮑威爾這一席話給尋覓鴿派信號的投資者送上一份大禮。
28日，美國三大股指大幅上漲，截至收盤，道指、納指和標普500漲幅分別高達2.5%、2.95%和2.3%。
29日早間，亞太股市紛紛跟漲。
美元指數跳水，全天下跌0.5%。7月以來，美元指數幾度嘗試向上突破，但鮑威爾的講話，對美元多頭來說無疑是一記重拳。
我國降息概率更大了？約束邊際緩解
倘若美聯儲提前結束加息，受影響的又何止美國市場。
梁中華稱，隨著美國經濟邊際走弱，歐洲方面英國脫歐協議若達成，歐美預期差可能再度調整，美元指數未來回落的概率較大。今年以來新興市場的匯率和金融市場的波動，很大程度上來自於與美國經濟週期的錯位，美國經濟向好，美聯儲持續加息，給新興市場匯率構成較大壓力。但隨著美國經濟放緩、美聯儲加息節奏變慢，全球經濟從分化到收斂，包括中國在內的新興市場的壓力有望邊際緩解。
還有一些分析師稱，這下，我國降息的概率更大了。
中美經濟與政策週期分化，引發的匯率貶值、資本外流壓力，對國內宏觀調控及金融市場運行不可避免地造成一定的影響。近期中美短期國債利率出現十年來的首次倒掛，就是這種影響的直觀體現。在利率倒掛、匯率貶值的情況下，近期人民銀行持續25日暫停短期流動性投放，強化短期利率底部約束，想必也有穩定利差，進而託底匯率和跨境資金流動的考慮。有鑑於此，有分析師指出，倘若美聯儲放緩乃至停止加息，中美政策週期的分化態勢將邊際上趨緩，進而在一定程度上緩和外匯層面的壓力，拓寬我國政策託底經濟增長的操作空間。
國盛證券熊園稱，考慮到內外部環境發生變化，7月底以來我國貨幣目標已經逐步調整優化為穩就業、穩增長和守住不發生系統性風險的底線。明年美聯儲加息放緩，歐、日央行緊縮也趨於謹慎，無疑將為我國貨幣政策提供更大的騰挪空間。
中信證券明明稱，倘若美聯儲加息進程提前結束，制約人民銀行降息的最大約束將緩解，降息的可能性相應增加。
股債齊漲 最受益的還是匯率
落腳到股市層面，倘若匯率貶值壓力得到緩解，疊加A股低估值優勢和長期成長前景，外資流入步伐有望更加堅定，美股的企穩反彈也將為A股繼續築底反彈創造更好的外部環境。
海通證券荀玉根團隊最新報告指出，在美元指數回落階段，新興市場表現更強，而當前A股在國際比較重的估值優勢顯著。
債市方面，不少市場機構認為，中美利率可以倒掛，但不宜過度倒掛，維持適度利差是有必要的，而美聯儲放緩加息，意味著美債利率也接近見頂，並可能出現下行修正，中美利差的倒掛問題有望通過美債利率的主動下行得到緩解。相應的，當前我國債券牛市面臨的利差約束也有望減輕。
因此，美聯儲放緩加息，對於我國股債市場而言，都構成一定的利好。
週四早間，國內股債市場雙雙上漲。
最直接受益的，恐怕還是人民幣匯率。今年以來美元指數上行是人民幣兌美元雙邊匯率貶值的主要成因，而美元指數上行很大程度上依賴美聯儲持續加息、縮表。倘若這一進程放緩甚至終止，已處於高位的美元指數可能面臨下行壓力，人民幣對美元貶值壓力也將在很大程度上得到緩解。
週三，在美元大跌的背景下，主要非美貨幣普遍反彈。歐元兌美元漲0.66%報1.1367，英鎊兌美元漲0.64%報1.2824，澳元兌美元漲1.12%報0.7307。人民幣同步走強，週三離岸人民幣兌美元大漲133個基點，報6.9407。
“美元指數將出現下行，人民幣貶值壓力也將逐步緩解，預計明年人民幣匯率升值至6.8。”華泰證券李超團隊表示。
週四早間，在岸人民幣兌美元匯率中間價調高147基點，即期匯率跳空高開。
但也要看到，當前市場反應很大程度上建立於對鮑威爾講話的樂觀解讀。美聯儲政策取向會否就此發生變化，決定性的因素仍在於美國經濟。如果有更多數據表明，美國經濟增長放緩，美聯儲政策拐點可能會更清晰。當前市場仍需避免過度樂觀造成的誤判。
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