11月26日至30日当周，人民币兑美元中间价由6.9306下调至6.9357，累计下调51bp。在岸即期汇率由6.9421降至6.9436，累计贬值15bp。离岸市场即期汇率由6.9444降至6.9513，累计贬值69bp。
一篮子货币方面，三大人民币汇率指数均有所下降。根据外管局公布的数据，在2018年11月16日至11月23日期间，CFETS人民币汇率指数由92.48降至92.33；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由96.17降至95.98；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由92.56降至92.32。
11月26日至30日当周，人民币兑美元汇率呈现震荡态势，周一至周三在岸人民币兑美元汇率总体震荡走低，周四急速升值，周五临近收盘再度急速反转走低。
上周三，因美联储主席鲍威尔称利率接近中性水准，暗示未来加息次数可能较少，美元指数纽约尾盘大跌0.53%，报96.8641，创一周新低。鲍威尔释放鸽派加息信号后，对冲基金掀起人民币空头回补潮，令离岸人民币一度收复6.93整数关口，较前一个交易日上涨约200bp。上周五，受美墨加三国领导人签署美墨加协定等消息提振，美元指数报收97.1997，本周涨0.25%，连续第二周上涨，11月全月美元整体上涨0.07%。
此次美联储释放鸽派加息信号对人民币汇率的提振作用有限，原因是在美股持续动荡下跌引发美国经济增长周期见顶担忧日益升温，受此影响，美联储鸽派加息预期已被金融市场提前消化，甚至已经被计入人民币汇率估算模型里，因此对人民币汇率的短期提振作用并不十分显著。
从长远来看，美联储调整加息节奏将有利于中美利差修复，对人民币汇率形成有力支撑。上周四，美国10年期国债收益率9月以来首度跌破3%，而中国10年期国债收益率则徘徊在3.36%附近，中美利差恢复至37bp，相较于此前24bp的8年来最低点显著回升。中美利差收窄，有利于海外资金加仓套取无风险利差收益，确保我国资本项下金融账户继续保持顺差，进而延续跨境资本流动平稳均衡态势，从而为人民币汇率企稳反弹营造良好外部环境。
总体来看，近期人民币汇率随美元双向波动的运行态势并未改变。高利率环境使得美国经济下行的风险正在逐步累积，美联储或将放缓未来加息步伐，美元指数继续大幅上行动力减弱，人民币汇率外部压力得以缓解。预计未来一段时间内，人民币兑美元汇率将延续区间震荡局面。
文 丨 任亮（民生银行研究院）
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